天风金工择时体系显示从5月19日当周开始wind全A指数转为下跌趋势，截至5月26日，我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线(120日)和短期均线(20日)的距离继续拉大，20日线收于4174点，120日线收于4354点，长期均线位于短期均线之上，由上周的-3.7%变为-4.3%，属于我们定义的下跌市格局(小于-3%)，显示wind全A指数长期指标进入下跌市。 目前指数已经是第二周处于下跌市中，根据我们模型的设计，在下跌格局中我们模型的建议都是回避，反弹提供的都是减仓机会。但由于假期发布了重大的减持新规，这不属于我们模型能够预测到的范围，通过分析我们认为，反弹的重点指数将是中小创受减持压力较大的标的，前期有减持计划但尚未实施结束的股票有望迎来补涨，创业板反弹的幅度我们推测低于10%，反弹到目标幅度后仍建议减仓。主要理由如下：1、类比2001年10月22日的国有股减持暂停的政策出台后的市场表现，市场在经历两天的大幅反弹(两天反弹12.98%)后重新进入下跌通道，趋势面前政策很无助。 2、从影响股价的两个因素EPS和PE的角度进行解读，主要需要评估股票潜在供给的大幅减少带来PE的提升幅度。在新规之下，很多股票的流通股本可以近似于次新股，从整体估值上看应该略低于次新股，深次新股指目前的估值为53倍，而创业板综目前的估值为48倍，估值差在10%，所以单纯从这个角度看，潜在补涨幅度在10%以内。3、从标的选择上看，减持新规主要抑制了减持动力较强的中小盘股的股东减持力度，短期而言前期有减持计划但尚未实施结束冲击较大的股票有望迎来补涨。4、由于增发等外延式扩张带来的股份减持受到一定约束，部分正在计划中的增发方案可能会有一定的调整，对于目前存在增发方案的股票需要小心应对。5、长期而言，由于股票流通盘的实际降低，二级市场的资金话语权加大将带来波动率的提升(可参照次新股的波动率)，因此未来股票的波动率有可能不降反升，但预测难度加大，主题投资下助涨的可能更大。6、更长期而言，部分没有业绩也无法依靠外延扩张同时和未来主题投资相关性较低的公司，可能面临较大的压力，反弹之后小市值因子的失效有可能持续。
