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导读:那天早上,乔布斯给巴菲特打了个电话,巴菲特立马送给了乔布斯四个传世锦囊。


苹果的CEO库克,每年都会给巴菲特寄一张贺卡,除了表示祝福,也一直在向他推销苹果手机。可巴菲特对智能手机完全不感冒,他更喜欢自己的大号老人手机。然而反差在于,他对苹果的股票兴趣却与日俱增。

 

今年第一季度的公开数据,巴菲特又增持了苹果,号称不投资科技公司的巴菲特,目前已经成为了苹果的第二大股东,而苹果公司已经成为了巴菲特投资组合中的第一大公司。

 

当年很多人宣称,乔布斯之后,苹果巅峰已过,廉颇老矣,仲永也会很快从神童变成路人。有意思的事情在于,为什么巴菲特不买乔布斯的苹果,但是却对库克的苹果情有独钟?


其实在乔布斯时代,苹果的商业模式已经清晰而完整的构建完毕。所有的商业模式都有一个基本选择:你是创造新价值?还是用更低成本提供老价值?

 

2000年初,苹果推出划时代的MP3音乐播放器。当时的苹果就同时做到了两点:无缝式音乐体验的新价值,同时,因为乔布斯干掉了唱片公司,打掉中间环节,让人们收听版权音乐的成本更低了。

 

然而音乐播放器毕竟市场规模小,也并不是人人都需要的刚需。进入智能手机时代,苹果终于等到了长长的坡和湿湿的雪。

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·每个人都需要一部手机,带来了巨大的市场规模——这是长到看不到尽头的坡;

 

·而苹果硬件和软件的闭环,封闭的操作系统,一年一度的新款升级,让它拥有了欲罢不能的粘性——这是坡上能把雪球不断滚大的湿湿的雪。

 

从此,苹果从一个耐用工业品,变成了一个快速消费品,它从一个充满不确定的科技产品,变成了一个远超可乐和刀片的现金奶牛般的消费品。而这一切在乔布斯时代,苹果的竞争优势已经完全构筑完成。

 

那么问题来了,既然乔布斯时代的苹果已经很优秀了,那么为什么巴菲特一直耐心等待直到库克的苹果瓜熟蒂落?

 

是因为乔布斯时代的苹果有泡沫吗?我们查阅了数据,乔布斯时代苹果的市场价大概溢价其净资产的4-5倍,但是这两年巴菲特屡次增持苹果,基本上都花了5-6倍以上的净资产溢价,其实库克时代的苹果,相比乔布斯时代,平均估值更贵了。

 

巴菲特不是说投资的真谛在于又好又便宜吗?那么乔布斯时代不就正是又好又便宜吗?为什么要买库克的又好又贵呢?


其实这个问题的答案,要从当年乔布斯给巴菲特的一个电话说起。作为当今时代硕果仅存的最具商业智慧的老人,巴菲特经常接到企业家的求助电话。有一天乔布斯打给巴菲特,问道说,苹果账面上这么多现金,请问应该怎么处理,你有没有好的建议?

 

那一刻,巴菲特立马无私的给乔布斯送了四个锦囊:回购股份、现金分红、收购别人、存入银行。然后,巴菲特告诉乔布斯,最有用的锦囊是第一个,回购股份。

 

我们有必要介绍一下什么是回购。回购是上市公司拿出自有现金,去资本市场公开购买自己的股票,买回来之后,将股份注销。这么一来,公司在市场上的股份数量变少,每股的含金量就因此升高。

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你可以想象这里有一块披萨饼,本来切10块,每人可以享用1/10的奶酪和芝士。但是如果你只把它切成8块,减少20%的份数,那么每个人就享有了更多的披萨饼,股份回购就能达到这样的神奇效果。

 

当乔布斯拿到巴菲特的四个锦囊之后,乔布斯从此杳无音讯,也再没有给巴菲特来过电话。很显然,乔布斯既没有回购股份,也没有现金分红,一直到了库克时代,苹果启动了历史罕见的最大规模分红,今年又推出了1000亿美元的巨额股份回购计划。


如果说当年乔布斯时代的苹果是雍正王朝,那么库克时代的苹果是典型的乾隆盛世。乔布斯为王朝打下了至关重要的地基,但是他英年早逝,而库克时代的苹果天下太平,实力雄厚,没有竞争,国库殷实。

 

而库克本人也时常来到中国,甚至富士康的工厂里微服私访。两代苹果,所处生命阶段不同,看待现金的方式也完全不同,这些差异,让巴菲特选择在库克的苹果上,重重的咬下了一口。(来源:树我直言)


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