今年以来，MSCI中国、香港恒生、上证指数和深证指数涨跌差距十分明显。香港恒生指数今年迄今涨幅达到14.22%，MSCI中国指数今年迄今上涨约8.73%；而在同一时期上证指数下跌0.95%，深证成指下跌了2.96%。同为反应中国股市的指数，为何上证指数和深证指数与MSCI中国、香港恒生指数走势如此大相庭径？
投资者分析，主要有一下四个原因：
一、投资者构成不尽相同。A股的投资者中，80%是散户投资者。历史表明，散户投资者更容易被单一的利好消息鼓动。例如在2015年的时候，A股的投资者就因政府的利好政策，推动一轮牛市的到来。而国外投资者在面对单一利好政策时，不为所动。
中国投资者在两年之后的今年有什么变化吗？无论是从投资者类型，还是从资本构成以及投资者情绪各方面分析，答案都是否定的。
二、结构性差异。美国金融周刊Barrons认为，A股和H股市场今年以来走势出现较大反差的原因一部分是因为两地市场中存在结构性差异，主要包括投资者构成不同以及市场情绪存在差异。2014年港沪通之后，国外投资者在A股市场的参与度越来越高，但对整个市场走势的影响力仍然有限。
2015年股灾时期，上证综指几乎腰斩，在散户主导的A股市场中，投资者信心并未恢复，不再敢下重注投资股票。对融资炒股也没有过去高涨的热情。
三、A股历史溢价较高，但目前溢价空间正在紧缩。在很长一段时间内，A股的估值普遍高于港股，通常情况下高出很多。但是随着去年夏天亚洲市场的回暖，A股对港股的溢价正在消失。
与此同时，MSCI中国指数与上证指数的市盈率差距正在缩小，走势日益趋同。
四、离岸科技股对MSCI中国指数和恒生指数的上扬贡献较大。上证指数入编了1299家上市公司，深证指数入编了1997家上市公司。庞大的上市公司群入编，使得上证指数与深证指数更好地反映了整个经济运行面貌。但表现较弱的上市公司，拖累了整个市场的走势。
MSCI中国指数精选了149家中国上市公司入编，包括阿里巴巴、百度、网易和京东等表现亮眼的离岸科技股。而恒生指数的走高也得益于市值不断破纪录的腾讯。
在这种背景下，拥有良好的品牌辨识度和独家专利技术，并处于供应链有利地位的企业获得A股投资者青睐。例如行业龙头贵州茅台上涨了24.88%（今年迄今）、五粮液上涨29.01%、海康威视上涨53.34%、歌尔股份上涨了29.05%，格力电器上涨了25.49%。另外，以人工智能著称的科大讯飞也上涨了7.99%。
2015年，在“一路一带”政策的影响下，上海复合材料、上海电气等重机械以及零部件供应商都录得不错的涨幅。
A股指数走势的启示
◆ A股投资者错过了互联网为代表的增长较快的行业。在MSCI中国指数中，科技股贡献了28.4%的涨幅，而A股的科技板块拉低了整个市场走势。
◆ A股溢价逐渐消失。港沪通以及即将到来的A股入摩，A股市场越来越来“国际化”，投资者构成方面与港股逐渐趋同，A股溢价空间缩紧。
◆ 高质量的公司离岸上市，回报率高且可持续性好。A股增幅仍然依靠汽车、能源以及消费品相关板块。但长期来看，A股的走势仍然遵循了金融市场的长期规律，并无二致。