而对于以股份回购代替现金分红的可能性，有银行表示，从资本充足角度来分析，股份回购并注销与现金分红没有本质区别，股份回购会减少商业银行核心一级资本，进而影响资本充足水平，“如果通过发放股票股利的方式替代现金分红，既不符合监管导向，也满足不了很多股东获得即期现金回报的需求”。而在大部分的投资者互动区域也可以看到，更多投资者更为关注上市银行的现金分红稳定性，这也符合证监会、交易所的监管导向。
资本金约束下的顾虑
市场对于上市银行股份回购的呼声由来已久。早在2012年8月，就有多家私募同时发函多家当时股价跌破净资产的银行，建议这些银行回购股票提振股价。但是，银行业作为一个强监管的行业，也有自身的难处。
今年5月底，浦发银行副行长、董秘谢伟在该行股东大会上对此做了详细解释。“银行不同于一般企业，资本是银行信用的基础，且具有一定的杠杆效应，就目前的操作情况来看，国内商业银行尚未发生因为支撑股价而回购的情形”。
谢伟表示，具体原因有三点。首先是银行面临严格的资本金约束，如果回购股票并注销，将会消减银行资本充足水平，“假设在回购的同时还要维持一定的资本金比例，就必须从资产端来消减，但这很难得到监管部门批准，也会削弱银行的经营能力，降低银行收益，最终对股价产生不利影响”。
其次，谢伟认为，如果回购股票并注销，极易引起系统性风险、声誉风险。“根据《公司法》178条规定，公司如果作出减少注册资本的决定，必须采取通知债权人等行动。但银行的债权人是存款人，如果要回购并注销则可能需要得到存款人的同意，这有可能引发挤兑等风险” 。此外，根据相关监管规定，银行业如要变更注册资本，必须先得到监管的受理与批准。“但从目前的情况来看，尚未看到相关案例的出现。”谢伟称。
在前述上市银行对投资者的回复中，这些解释也被广泛采用。“按照原来的公司法要求，银行回购股份只能用于员工激励或者说是其他一两种情形，而且回购后必须马上注销，因此银行的操作空间是不大的。”一位股份行高管对记者表示。一位上市银行董办部门负责人则认为，于银行而言，回购预案与银保监会对于资本充足率的监管要求是冲突的，在各级监管意见、配套细则尚未明确的情况下，银行没必要也不能进行这种探索。
“从监管审核角度看，面对资本监管趋严的背景，各家银行的再融资部门没有空窗期，都在忙着补充资本，这时候启动回购，减少核心股本，主动降低核心资本充足率，也很难获得银保监会的同意，甚至影响后续的再融资。”另一位上市银行投关负责人称。
库存股如何处置的难题
值得注意的是，证监会已于9月初会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法的建议，就《中华人民共和国公司法修正案》草案（下称“修正案草案”）公开征求意见。修正案草案提出，建立库存股制度，明确公司因特定情形回购的股份，可以以库存方式持有，但持有期限不得超过3年。
前述“特定情形”，是在原有的基础上，增加了三种股份回购情形。包括用于员工持股计划或股权激励的、配合可转债或认股权证发行且用于股转转换的、上市公司为维护公司信用及股东权益所必需的，可以转让、注销或将股份以库存方式持有。一位上市银行董秘对记者表示，库存股这一制度突破的最大意义，是公司可以择时使用自有资金去买自己的股票，并在市场回暖时卖出，起到“熨平器”的作用，“国际资本市场较多地采用这一概念，因为股份回购后并非立刻注销，而是给予充分的缓冲期来平抑市场波动”。
但他也提及，从会计处理上说，回购股份需要消耗所有者权益，在核心一级资本里把回购耗用的资金扣减掉，这对资本充足率有很高的要求。“核心资本比较充裕的，可以探索回购，但如果比较紧张，甚至存在资本缺口，就一定要审慎考虑”。而被更多上市银行所顾虑的是，银行回购的股票最后如何处置？从记者对十余位银行董办人士的采访中，并不能找到答案，他们普遍反映，即便是作为持有3年的库存股，后续的处置方式也缺乏空间。
“首先被排除的是回购并立刻注销，减资这个事的风险太大；其次，库存股可以用于员工股权激励，但这种方式的现行障碍太大，还没有银行做成过；其三，用于转换银行可转债？可转债的发行就是为了转股补充资本，如果用回购的股份来承接，那发行可转债有什么意义呢？最后，库存股最多只能持有3年，在没有确定处置方式的情况下，不能轻易启动回购。”一位大行高管直言道。也有投资者提及以回购股份代替现金分红，但前述高管认为，现金分红比例的减少，将引来更多投资者的质疑。
探索股权激励可能性
事实上，上市银行并非不愿回购股份，但囿于银行的金融监管特性限制，终而不能。“我们也希望能有一系列的配套措施来支持银行回购，现在账上也有一些闲钱，如果能在不影响资本充足要求的情况下，回购股份做一些事情，我们也是支持的。”一位股份行投关负责人对记者表示。
在记者的采访中，前述投关负责人所说的“做一些事情”被多家银行归纳为给员工的股权激励。“从我们讨论的情况看，如果能够松绑银行员工持股，回购后作为员工持股激励，是各方都能得益的一个方案，也有利于银行未来长远成长。”另一位股份行董办人士表示。