新三板实行的主办券商终身督导制度，在近期新三板年报披露期间呈现 “新动向”，越来越多挂牌公司被主办券商出示 “黄牌警示”——持续经营能力存在重大不确定性公告，其中不乏创新层公司。去年同期，券商的风险提示公告多限于年报披露的规范性问题，而鲜有涉及持续经营能力之警示。
持续经营能力警报频响
随着新三板年报披露高峰到来，主办券商对挂牌公司持续经营能力风险的提示性公告也越发越多。截至4月26日，共有89家企业被主办券商亮出“黄牌”，提示公司存在持续经营能力风险。其中有45家挂牌公司的会计师事务所对其财务报表出具了带强调事项段的无保留意见审计报告，占被警示公司数量一半多。
以4月25日为例。当日，挂牌公司盛天彩的主办券商国盛证券对其发出“持续经营能力”的风险提示公告。根据盛天彩披露的2013年-2016年度的财务报表显示，公司连续四年亏损，且亏损额逐年扩大。对此，大华会计师事务所为盛天彩2016年财务报表出具了带强调事项段的无保留意见审计报告。主办券商国盛证券提示，鉴于公司目前的营业状况和财务状况，其持续经营能力存在重大不确定性。
在这89家企业中，绝大多数为基础层企业，创新层只有5家；交易方式多为协议转让，做市转让方式的企业仅9家；既为创新层企业又采用做市转让方式的企业仅4家。
从行业来看，出现持续经营风险的挂牌公司集中在制造业和信息技术业，分别为38家和29家，占比分别为43%和33%。
经营危机令资金链断裂
持续经营能力是判断一家公司价值之底线，上述89家公司何以在这个底线上响起了警报，是什么因素导致其经营难以持续？
据记者统计，亏损是拉响上述警报的主要原因，达68家，占比76%，其中连续三年亏损的有17家。
除了亏损因素，导致持续经营风险的还有资金链问题和贷款逾期因素，分别为12家和7家。另外，实际控制人或者管理层变更、涉及重大诉讼等原因也闪现其中。
在实际经营中，导致企业持续经营风险的因素往往相互叠加在一起，而各种内外因素导致的主营业务萎缩则是核心。
有些公司尽管所处行业出现回暖，但公司却无法因此走出亏损阴霾。九华山酒就是典型。2016年年报显示，九华山酒营业收入3360万元，同比下降21%；净利润为亏损855万元，同比扩大47%。而2014年和2015年，则分别亏损480万元和582万元。
弘方股份也是祸不单行。该公司披露的2016年度未经审计的财务报表显示，期内公司出现营业收入大幅下滑、大额经营亏损的情况，同时公司账面应收账款金额也较大。
经营性危机很容易引发资金链断裂问题。米米乐、威奥科技、华中自控等贷款逾期而无力偿还，华丽包装、中云创、拓捷科技等深陷大比例股权质押的“泥淖”，大卫之选、壹灵壹、时空客等甚至因资不抵债被实施风险警示，甚至面临破产。这些已经拉响警报的，都是资金链出现问题的公司。
可以推断的是，拉响经营警报的公司未来还会密集出现，因为越晚出年报的，往往越有问题，尤其是那些延期披露年报的公司。