报告要点
一周市场观点
本周周期品涨幅居前，也使得投资者开始思考周期品在最近几年的发生的变化，以及产能周期开启的概率有多大。本期周报我们将聚焦于此并展开分析。
我们从主要的上中游行业的毛利率出发，发现大部分行业的毛利率水平仍然较平稳，变化不大；但煤炭钢铁却发生了较大的变化，煤炭的毛利率出现了V型反转，而钢铁的毛利率曲线则回升至2010年的高点，并持续了较长的时间。
我们对煤炭和钢铁两个典型的行业进行分析：发现从亏损企业数量占比(煤炭行业的占比迅速提升、而钢铁行业的占比较为平稳)、企业单位总数(煤炭企业单位数快速下滑，而钢铁下滑较慢)、资产负债率(均有所改善但仍在高位)以及行业集中度(煤炭近几年提升更多)等多个角度来看，均表明典型上游煤炭行业的出清效率要高于典型中游的钢铁行业。最后，我们通过分析三大指标(产能利用率、资产负债率以及在建工程)，认为产能周期目前开启的概率不大。
我们认为中国经济走势比投资者普遍预期的更为乐观，同时我们从行业的财务数据看到中观行业的确出现了一定的改善，这与我们中期策略报告的观点是相一致的。但是当前投资者比较关心的产能周期的开启，我们认为仍然需要一定的时间，行业内部结构仍需要继续优化与出清。
结构配置观点
行业配置来看，顺延两条主线：一、龙头整体仍然有持续的配置价值。推荐以价值型行业的龙头作为基础的配置底仓，包括金融、消费电子、零售。二、此外，建议考虑提前布局一些目前具有待修正的预期的板块.可以考虑两条主线：第一条是周期品的估值与业绩错配的情况，重点关注产能持续去化、盈利持续性有望超预期的有色、化工和造纸行业；第二条是出口链，预计下半年外需仍然可以持续，将有利于出口链持续回暖，重点推荐关注受益于欧美经济复苏的机电类、机械类行业.
主题方面，关注内蒙、军工、人工智能和国企改革主题。内蒙相关公司有兴业矿业、蒙草生态等；军工相关公司有宝钛股份、瑞特股份等；人工智能相关公司有科大讯飞、赛为智能、科大智能等；国企改革持续关注油气、电力、航空、军工等。
风险提示：
1. 经济波动大幅超出预期；2. 宏观流动性大幅度收紧。