投资要点
新三板亮马组合周报的主旨：传承白金，投资为纲。新三板市场正处在变革的风口，精选层的推出预期不断加强，IPO的审核流程不断加速，众多机构投资者正在深度关注新三板的投资机会。我们始终把“产业研究”和“独立客观”作为研究工作的标准，“判断市场趋势、提供投资标的、为机构客户提供优质研究服务”始终是我们工作的目标。我们目前已经覆盖新三板TMT、教育、医药、消费、体育、新能源、机械、环保等细分行业，并持续地覆盖或跟踪数百家新三板挂牌公司。本系列报告是我们在产业链印证和公司深度调研的基础上，按照“精选层预期”和“Pre-IPO”两条策略主线，兼顾行业趋势、公司质地、财务情况、盈利预测、估值水平、公司治理、可交易/可定增等因素，为三板机构投资者提供的《新三板亮马组合周报》。
上周组合表现。上期《周报》共推荐由13家公司组成的二级市场组合和由12家公司组成的一级市场组合。上周（2017/06/05-2017/06/09，下同），亮马二级市场组合收益率为-0.45%，相对于三板做市指数的超额收益率为-0.31%；累积收益率（2017/4/10-2017/06/09）为-2.15%，相对于三板做市指数的超额收益率为5.86%。上周二级市场组合表现较好的个股有：璟泓科技（+2.05%）、奥迪威（2.01%）、亿童文教（1.22%）。
市场回顾。（1）概览：共计11283家挂牌企业，符合创新层标准的1393家。（2）交易：上周三板成指下跌1..30%，三板做市指数下跌0.14%，由于上上周仅有3个交易日，成指总成交额减少至34.48亿元，做市成交额减少至18.11亿元；创新层和基础层总成交额分别为23.09亿元和25.57亿元。（3）估值：2017年6月9日，新三板做市板块和协议板块市盈率分别为25倍和28倍，做市板块相对协议板块的折价率由上上周的15.42%上升至15.43%。（4）融资：上周新三板市场实际募资额16.38亿元；57家挂牌公司公布定增预案，拟募资66.11亿元。
策略观点。新三板流动性困境持续，受主板IPO提速和三板精选层推出预期影响，新三板企业转战主板意愿持续提升，创新层做市板块交投活跃度持续上升，接受上市辅导企业板块和创新层做市板块由于业绩增速优势现阶段仍存在一定估值折价。我们在下半年维持Pre-IPO策略和精选层策略两大主线，Pre-IPO策略坚持自下而上方式落地，沙里淘金符合IPO条件且市盈率在20倍以下的1000家公司，精选层策略需从流动性切入，股东户数在200-400人和做市商家数在10-12家的做市板块是投资者构建流动性策略时可以参考的指标。两大策略具体构建指标参见《新三板市场2017年下半年策略：一颗红心，两手准备》。
本期新三板亮马二级市场组合推荐包括14家公司，覆盖7个行业。本期亮马二级市场组合新增调入大汉三通和华尊科技。目前组合中有华强方特（预期17年净利润8.2亿元，17年PE20X，同下）、赛特斯（2.2，18X）、亿童文教（1.6，28X）、长江文化（1.1，20X）、大汉三通（1.1，14X）、联赢激光（1.0，17X）、新道科技（0.9，17X）、奥迪威（0.7，25X）、海鑫科金（0.6，26X）、世纪明德（0.6，25X）、讯众股份（0.6，10X）、璟泓科技（0.3，23X）、华尊科技（0.3，16X）、君实生物（N/A，N/A）。（1）未来有望进入“精选层”的个股包括：亿童文教、联赢激光；（2）参考IPO财务标准，未来存在IPO预期的个股包括：华强方特、亿童文教、奥迪威、璟泓科技。
本期新三板亮马一级市场组合推荐包括11家公司，覆盖7个行业。本期亮马一级市场组合新增调入高德信。目前组合中有唐人影视（预期17年净利润2.2亿元，下同）、友宝在线（1.8）、阿李股份（1.2）、高思教育（1.2）、颂大教育（0.8）、世纪明德（0.6）、培诺教育（0.4）、高德信（0.4）、网映文化（0.3）、璟泓科技（0.3）、喜宝动力（0.2）。（1）参考IPO财务标准，未来存在IPO预期的个股包括：唐人影视、友宝在线、颂大教育、高思教育。
风险因素。制度改革不及预期。