导语：2017年以来，A股上市公司“联姻”新三板企业潮涌。值得关注的是，第三季度首次披露的上市公司并购挂牌企业案例达52宗，交易规模达186亿元，并购规模创新高。
并购规模创新高
近期，A股公司并购新三板企业案例频现。
10月20日，康达新材公告称，拟作价3.14亿元，通过发行股份及支付现金的方式，收购新三板企业必控科技68.15%股权，拓展军工电子业务。必控科技为新三板创新层公司，主要为军工企业、科研院所提供电磁兼容相关产品。
10月18日，花王股份和帝王洁具两家公司公告称，完成收购新三板公司。其中，花王股份以2.52亿元收购郑州水务60%股权，成为其控股股东;帝王洁具收购欧神诺1.6063%股权。
根据Choice数据统计，截至10月24日，2017年首次披露的上市公司并购新三板企业宗数共117起，交易规模达461.74亿元，已超过2016年全年规模。其中，第三季度并购案例宗数、交易金额分别达到52起、186亿元，并购规模创新高。
近年来，A股公司并购新三板企业的交易规模不断增加。数据统计显示，2011年，并购规模为4.3亿元，2012年-2015年，连续四年并购规模增长保持在一倍以上。2015年，上市公司并购新三板公司的交易金额达到208亿元，首次超过百亿元规模。2016年，再上台阶达303亿元，同比增长46%;今年截至目前并购规模已超过460亿元，全年并购规模将创历史新高。
今年3月，新三板公司深装总48亿元拟借壳ST云维，成为今年以来最大规模的并购案例，也是2017年新三板公司第一例借壳上市案例。公开资料显示，深装总成立于1983年，前身为家乐设计装饰公司，2016年4月登陆新三板。作为公共建筑装饰领域位列前5的领先企业，深装总在竞争实力、业绩规模等方面，均在新三板市场位居前列。
财务数据方面，深装总2014年、2015年、2016年总营收分别为38.1亿元、40.0亿元、42.9亿元;净利润分别为2.2亿元、1.2亿元和2.4亿元。而ST云维主营煤化工，受困行业产能严重过剩，去年6月开始已进入破产程序。
此外，天心种业在新三板挂牌不到5个月就被A股公司收入囊中。10月12日，新五丰公告称，拟以5.87元/股发行股份并支付现金，收购天心种业98.13%股权和现代农业集团享有的200万元国有独享资本公积，合计6.76亿元。天心种业于2017年5月挂牌新三板。收购完成后，天心种业将成为新五丰的控股子公司，并从新三板摘牌。
产业并购成主流
2017年以来，不少上市公司围绕产业逻辑推进并购，产业互补性强、质地优良的新三板标的成为主要目标。
例如，津膜科技收购金桥水科，围海股份收购千年设计，均基于产业链延伸的逻辑。津膜科技和金桥水科同属水务行业，收购金桥水科后，津膜科技将进一步拓宽自身膜技术的应用领域，同时补充水处理行业多项施工与承包资质，产业链方面将形成协同效应。
而2017年以前的跨界并购，多集中在TMT等热门领域。2016年8月，从事煤炭发电的宝新能源宣布斥资8.8亿元进行收购，并成为百合网大股东，后者是知名的婚恋网站。主业为高速公路运营的楚天高速则以12.6亿元并购三木智能，涉足物联网应用终端产业。
新三板智库研究员徐舜分析，部分公司注重市值管理，2017年以前倾向于跨领域并购，挑选业绩较优的新三板并购标的时，多集中在TMT等热门领域。
2017年以来，上市公司并购方向出现转变，越来越多注重产业并购逻辑，通过发挥协同效应，提升核心竞争力。“上市公司青睐产业互补性强、业绩优良的新三板公司，能对其主营业务起到推动作用;同时，不少新三板企业的股东选择被上市公司并购，作为退出路径。”徐舜说。
值得注意的是，2017年以来，在A股公司并购新三板企业的案例中，国企身影频繁出现，新三板已经成为了国企改革的一个平台。目前已有16家国企对新三板企业发起并购，占全年并购数量的13.7%。
其中，具有央企背景的上海贝岭，拟以5.9亿元收购锐能微100%股权。公司指出，通过此次交易，公司在智能计量事业部实施市场化改革，吸收民营企业先进经验，激发国有企业活力。同时，实现国有资本在集成电路设计领域的整合，提升国有资本在战略性新兴产业细分领域的影响力。
近期的新五丰收购天心种业，也被认为是湖南农业领域国企改革的成果。两家公司的实际控制人均为湖南省现代农业产业控股集团有限公司，同属湖南国资委旗下公司。现代农业集团将旗下天心种业注入新五丰，消除同业竞争的同时，也确立了新五丰作为湖南养殖业资本整合平台的地位。