动力煤市场上涨行情或将展开
今年动力煤市场供需格局总体基本平衡，供需稍有变化即可导致煤价波动。而今年动力煤市场供应方面的主要影响因素，不再是2016年的发改委限产能，而是环保和安全检查导致的煤矿停产限产。今年5-7月份动力煤供应方面环保和安全检查具体情况可见本人7月21日发布文章《动力煤近期市场矛盾汇总——后期或转宽松》。上文笔者分析结论是：7-8月份动力煤供需偏紧，8月上中旬维持偏紧，8月中下旬紧张开始缓解，并且贸易商可能在8月中下旬出货。9-10月份因需求下降供需可能偏宽松。如今回顾市场，基本走势符合分析，只是预计市场宽松时间变短，后期或更早启动上行行情。具体原因如下分析。
首先从上文发布7月21日至今，动力煤市场有发生了那些变化，并将引发怎样的影响呢？
一，供应方面：总体供应稳中偏紧。
1，内蒙古地区，稳定偏收敛为主。
8月8日自治州建州70年大庆活动，随后供应略微宽松，但从8月中旬开始，当地煤炭供销基本平衡，煤矿库存压力不大，当地市场持续坚挺。
8月3日晚神华公告，受露天矿征地进度滞后导致土方剥离施工暂缓的影响，公司所属哈尔乌素露天矿、宝日希勒露天矿8月起暂时停止或减少煤炭生产。而宝日希勒露天矿处于蒙东，主要对黑龙江和东北地区进行煤炭供应。随着东北地区去产能任务的完成，东北地区对外运煤矿依赖性加强。而3000万吨产能的宝日希勒煤矿减产或停产，对东北煤炭市场特别是黑龙江煤炭市场供应造成巨大影响。经过神华集团、华电集团、黑龙江省政府反应，发改委在8月份对东北煤炭供应问题进行调研。调研结果表明，黑龙江省确实煤炭紧缺，东北地区电力用煤供应有明显缺口。进而在发改委协调下，原本计划在9月末才可能复产的宝日希勒露天矿，在8月27日已经复产。尽管煤矿已经复产，但在7-8月以来的东北煤炭紧缺、现货市场因紧缺预期而止跌企稳、期货市场受其部分影响开始上行等变化已经形成。预计后期即将进入供暖季，原本极度缺煤的东北地区将持续补库，以应对供暖旺季的到来。因而预计蒙东和东北地区将直接进入旺季储备节奏，偏强于全国市场。
9月6日-17日《联合国关于发生严重干旱和/或荒漠化的国家特别是在非洲防治荒漠化的公约》第十三次缔约方大会将在鄂尔多斯(17.92 -2.02%,诊股)市召开，大会会议规格高，参会人数多，届时将有196个缔约方代表团、相关国际组织及民间组织代表参会，预计正式代表和随行人员4000余人。国家、自治区和鄂尔多斯市都高度重视此次会议。因此在9月1日-19日，鄂尔多斯火工品受限。炮采矿和部分露天矿停产。虽然部分露天矿已经存够10天用煤，但近20天的停产依旧会造成当地供应紧张情况。
与此同时鄂尔多斯因环保要求，不加盖顶棚的露天煤矿禁止销售，已经加盖煤矿不受影响。
而后期预计内蒙古在大会之后会一定程度上放开煤炭产能，但想到10月18日即将召开的十九大，预计产能放开程度有限，并且十九大前或将继续进行一定程度上的停、限产维稳。
综合看来，7月下旬至今，内蒙供应仅短期小幅放开，总体维持平稳，后期将偏紧，持续到十九大会议结束可能都不会有明显变化。
2，山西地区，稳定偏收敛为主。
山西多起安全事故引发安全检查升级。
7月31日山西神州煤业斜井材料车挤伤死亡；8月1日山西焦煤宣兴煤业井塔倾倒坍塌3人死亡；8月3日晋中保利金庄煤业冒顶事故2人死亡；8月11日晋能集团和顺吕鑫煤业滑坡事故9人遇难；8月20日阳煤寺家庄煤业冒顶事故5人被困；8月26日晋煤集团王台辅矿窒息事故，4人遇难。
8月27日山西省政府召开全省煤炭安全生产工作紧急电话会议，副省长明确要求严把安全关。多条款并举进行煤矿安全生产管理。
8月29日国务院安全生产委员会下发全国安全生产大检查综合督查的通知，要求9月全月进行严格安全检查。
后期变化，十九大在10月18日召开，预计在会议结束之前政策方向不会调整，会议之后可能因为冬季，煤炭供应安全和价格过高问题调整政策。
综合看来，8月山西煤炭事故频发，在山西省和国家安全生产委的要求下，山西省安全检查力度不会放松。并且当地政府官员也不敢担负在十九大之前安全检查风正盛的情况下，释放产能。因此预计山西产能在9月份将较7-8月份进一步小幅收紧，并且预计在十九大结束之前不会放松。
3，陕西地区，供应稳定为主。
陕西地区在两会之后基本生产正常，在产206矿井基本处于正常生产状态。仅有在7月初因安全管理问题当地煤管票管理略为严格，但在发改委开会要求保供应后，现在煤管票问题基本解决。陕西地区供应基本处于满负荷状态，没有释放空间。而国家安全管理委员会和榆林市当地政府下发安全检查通知的情况下，后期煤炭供应预判以稳定为主略有收缩可能。
4，进口方面，后期以收紧预期为主。
7月1日起，进口没限制政策落地，禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务。一类口岸进口清关时间也大幅延长。最初二类口岸都不允许进口动力煤，允许进口动力煤的口岸清关时间也延长到40天甚至更长。直至8月中旬以来，经过港口单位和沿海电厂争取，沿海电厂自备码头已经可以进口入关，个别二类口岸开放进口。并且其他口岸进口清关时间也缩短了。
近期有消息称，广州港(7.21 -0.96%,诊股)今年已接卸的进口煤数量接近年度总量限额，剩余的指标有限。预计在9月底左右指标就将用完，以后就不再接卸进口煤，一直持续到今年年底。其原因是国家对进口煤限制并非仅仅为限制二类口岸进口，而是直接对各海关入关数量进行限制，限制各海关通关进口煤数量较去年降低5-10%，但今年上半年进口量同比大增，下半年可进口额度就所剩不多了。进而导致广州港后期将不再接卸进口动力煤。
因此预计后期动力煤进口方面无论是环比还是同比都将有较明显回落，对国内煤炭供应方面影响偏收紧。
5，供应面总结
供应方面综合看来9月份内蒙、山西有收紧可能，十九大结束之前，产区释放产能可能较小。而进口方面情况较去年同期和今年上半年都缩减，对供应的影响以收缩为主。煤炭总体供应在政策没有大变化的情况下预期将收紧。
二、需求方面：9月淡季预期已消化，后期将进入冬储旺季。
1，季节性淡季将至。下游电厂日耗季节性回落是必然，但其回落幅度是一个问题。
数据来源：wind，鲁证期货(1.66 -2.35%)
今年电厂日耗情况普遍较往年高，并且较去年情况同比普遍高15-20%。高日耗实际上代表了今年整体经济形势较好。而从宏观经济数据上看暂时看不到经济增速回落的迹象，因此以这种情况预计下游日耗将在9月末前后触底，低位日耗可能跌至60万吨以下。随后电厂日耗将因冬季供暖需求而快速上升，直至2018年1月份。冬季因北方供暖需求将较夏季有一个新增煤炭消费。
市场对淡季日耗回调有所预期，因此在8月份以来，市场普遍看空，贸易商逐步出货，电厂也主要接长协煤并消耗自身库存以减少市场煤采购，进而希望煤价回调。但时间过了一个月，直至8月下旬，北方港现货价格仅从高点640-650元/吨左右，跌至620-625元/吨，跌幅很小，跌速缓慢。而与此同时煤炭市场中游港口和电厂库存经过一个月的去库存，库存跌至低位，而上游产区没有积累出更多库存，产区没有降价压力。但后期电厂和供暖企业冬储采购即将开始，煤价下调时间空挡不大。就此看跌预期基本落空。后期将逐渐衔接冬储行情。
2，环保对日耗的影响，保持保守预期，也可能偏空。
今年环保风暴席卷全国，不仅影响产区煤炭供应，并且影响下游各行各业。进而导致下游不合规企业停产整顿。并且河北等地区小煤炉进行煤改气、煤改电，山东地区水泥行业11月中旬以后开始错峰停产，加之各地环保压力导致的煤炭下游需求不利因素较多。总体看来三四季度环保问题主要以降低需求为主。但从今年总体经济数据看来，虽然环保影响小微和不合规企业，但经济数据总体增量并不差，而这很可能是市场需求由不合规企业转移至合规大型企业，进而实际总需求下降有限。
因此暂时笔者认为环保后期对煤炭需求偏空影响为主，但幅度可能不大，具体情况需随时跟进关注。
三，库存方面
库存情况可能是后期推动煤炭价格上涨的一大因素。首先今年煤价高位连续多次波动，但北方港口库存联动有限，明显看出北方港库存对市场价格影响力降低。而大量贸易商囤货都将货物运输至南方长江港，在今夏煤价持续上涨期间，长江港口库存高企，而随着看空预期增加，长江港库存逐步回落，贸易商纷纷出货。
数据来源：煤炭江湖，鲁证期货
数据来源：wind，鲁证期货
从数据上可以明显看出，沿江港口库存已经较7月初高点明显回落，即将跌至6月初水平，而沿海六大电厂经过一个夏天的去库存，库存也远低于往年平均水平，跌至去年同期水平附近。因此我们可以明确中下游库存总体偏低，虽然现在还没有到库存紧张地步，但如果电厂继续延迟采购去库存，时间后移，一旦冬储开始，可能涌现的备货和囤货需求太多，价格难以控制。
事实上从8月下旬开始，南方港口贸易商销售已经逐渐转好。市场成交活跃，并且价格有所提升。并且随着下游出货顺畅，北方港成交同样转好，价格略有抬升。小部分电厂已经因低库存开始加大采购，无论是准备应对实际消费还是为冬季提前准备，市场转变已经发生。随着成交氛围转好，价格小幅抬升，贸易商前期囤货逐渐出清，贸易商心态也在转变，市场参与者看多心态逐渐增加，想必后期随着市场继续转暖，贸易商顺势囤货需求也将逐渐显现，那么市场上行基础就更加牢固了。
四，综上观点
从今到十九大结束之前，供应面以稳定偏收敛预期为主，需求面以降价预期落空逐渐顺利转移至冬季旺季行情为主。因产业链库存都不高，中下游库存较低，为应对冬季供暖需求，电厂冬储或提前，贸易商也可能顺势囤货助推行情。综合看来近期市场已经从前期普遍看空但基本预期落空，开始逐渐向多头氛围转变。