▌白糖
原糖尾盘反弹 国内震荡筑底
昨日原糖下午大跌，后尾盘反弹，市场静候美国农业部供需报告。主力合约最高触及13.72美分每磅，最低跌到13.21美分每磅，最终收盘下跌0.81%，报收在13.45美分每磅。欧盟委员会周二预计，欧盟2017/18年度白糖产量料达2010万吨，较当前的2016/17年度增长20%；相对地，随着前期糖价的下跌，短期糖价向下的空间逐步减少，目前国内处于筑底阶段，1801合约可以在6300元/吨以下逐步买入。而对于可以交易内外盘的交易者可以逐步建立内外正套；目前9-1价差再次出现远月升水，但在巨大内外价差以及仓单的背景下，我们认为1709难以长期维持挺价，因而可以建立1709-1801月差反套，只不过我要注意到近期有资金介入近月仓单的买卖而对月差产生影响；而在10月以后，我们可以择机进行买1801空1805合约套利。对于现货商则可以在短期进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作；而长期来说，投资者可以在后期买入17/18榨季合约或者虚值看涨期权，届时我们也将着重对此进行分析。
▌棉花
美棉昨日反弹，郑棉维持震荡
ICE棉花期货昨日出现反弹，美国农业部将于周三发布月度全球农产品供需报告。主力ICE12月期棉涨0.31美分/磅，报每磅67.60美分。至本周，印度北部哈里亚纳，旁遮普和拉贾斯坦种植已完毕，总种植面积147.3万公顷。至7月6日，印度全国种植面积在过去的3天内增加239.21万公顷，达到718.16万公顷，达到Cotlook预测种植面积的61%。其中，马哈拉施特拉种植面积218.1万公顷，特伦甘纳种植面积127.8万公顷，古吉拉特种植面积126.8万公顷，中央邦45.6万公顷；国内方面，郑棉出现下跌，最终主力1709合约收盘报14950元/吨，下跌220元/吨。储备棉轮出方面，本周第2日轮出30086吨，实际成交21545吨，成交率71.61%，成交均价跌126元/吨至14580元/吨，7月12日计划轮出量在3.01万吨，其中新疆棉1.02万吨。现货价格略有下跌，CC Index 3128B报15879元/吨，较前一交易日下跌12元/吨。下游纱线小幅下跌，32支普梳纱线价格指数23140元/吨，40支精梳纱线价格指数26880元/吨。总之，美棉呈现大幅震荡，而国内资金博弈加剧，同时我们注意到近期涤纶和粘胶出现了上涨。短线投资者可以根据基差维持低买高平的波段操作，长期投资者则可以逐步逢低买入。
▌豆菜粕
关注今日月度供需报告
周二CBOT大豆盘中一度下跌超过10美分，不过收盘仍然小幅上涨，主力11月合约收盘报1041.6美分/蒲。USDA周一公布的作物生长报告显示美豆优良率继续降至62%，一周前64%，去年同期71%，低于市场预期的63%。高温干燥的天气使得市场担忧美豆生长及单产。今日USDA将公布月度供需报告，报告公布前的调查显示，分析师平均预估单产为47.9蒲/英亩，预估区间47-49。同时2016/17年度美豆出口可能上调，市场预计旧作期末库存由4.5亿蒲下调至4.3亿蒲，预估区间4-4.6亿。目前市场氛围偏多，基金空平也加大了价格波动，未来天气如果持续高温干燥，则美豆的上涨可能继续，天气及单产仍然是决定美豆后市的最重要因素。国内连豆粕昨日同样盘中下跌、收盘上涨，供需面变动不大，预计6-7月国内有超过900万吨大豆进口，油厂开机率保持高位。上周一的大涨曾导致成交急剧放量至48万吨，但随后下游追涨谨慎，日均成交量17万吨。截至7月9日油厂豆粕库存由一周前105.32万吨小幅增加至107.43万吨，仍在较高水平，不过未执行合同433.86万吨增加至544.45万吨。昨日豆粕一度下跌，买家采购谨慎、观望为主，仅成交1.5万吨，成交均价2931（+26）。未来预计豆粕期价将继续跟随美豆，关注今日公布的月度供需报告。
▌油脂
油脂强势 关注美农报告
美盘昨日再度上行，创近期新高。中西部干旱仍在持续，优良率再度走低，天气炒作大行其道，短期美豆预计仍能够维持强势，重点还是看天气和明天报告单产的演变。马棕油昨日走低，连续上涨后调整。基本面数据上，6月产量下8%，主要受斋月放假影响，6月底期末库存152万吨。低库存格局仍存。调整主要因七月前十日出口下滑。国内棕油库存小幅下降至40万吨附近，豆油库存升高至128万吨。本周油厂开机率随着到港增多再次提高，现货上压力仍存。昨日油脂日内出现跳水，夜盘重回涨势。从中期角度看，棕油近两月根据目前船期看进口将会很有限，八月份虽又有两船买货，但货权仍集中，后期现货仍不好跌。我们认为，美豆优良率持续走低，积蓄已久的做多动能一下释放，短期预计能震荡上行，天气炒作还将继续，但也建议投资者适度减仓以防美农报告发布后回调。
▌玉米及淀粉
期价增仓震荡
国内玉米与淀粉现货价格整体稳定，华北地区玉米收购价和淀粉报价局部地区继续上调。玉米与淀粉期价全天震荡运行，主力合约均有小幅增持。分析市场可以看出，短期玉米受外盘天气炒作、出库缓慢及现货坚挺等带动整体表现未震荡运行，但根据注册仓单成本测算，9月合约1660以上空间有限，而远月大概率高估，将在新作上市压力之下出现下跌；而淀粉供需继续改善，主要源于季节性需求改善，因行业开机率上升但行业库存继续小幅下降。考虑到季节性需求旺季之后难有利多。综上所述，我们继续维持中期看空判断，但近期节奏相对难以把握，远月玉米等待新作压力，淀粉则更多等待供需转向，建议谨慎投资者继续持有前期玉米9月空单，激进投资者可以考虑逢高做空9月淀粉或做空淀粉-玉米价差。
▌鸡蛋
现货价格继续稳中调整
芝华数据显示鸡蛋现货价格稳中调整，其中主产区均价持平，主销区均价小幅下跌0.01元/斤，贸易监控显示鸡蛋收货较容易，走货偏慢，贸易状况整体较前一日恶化，贸易商预期弱势看跌，其中东北地区看跌预期较为强烈。鸡蛋期价全天震荡运行，以收盘价计， 1月合约上涨14元，5月合约上涨3元， 9月合约上涨43元。分析市场可以看出，接下来重点关注现货季节性上涨的启动时间，下周即将进入7月中旬，天气预报显示下周三梅雨将离开长江中下游地区进入华北地区，季节性上涨或将来临。但参考2012年来看，鸡蛋现货价格上涨时段要稍晚，棚前批发价暴涨暴跌之后仍有两周左右的波动时间，然后在7月下旬进入季节性上涨阶段。在这种情况下，我们建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑逢低做多9月合约，重点关注现货价格走势。
能化
▌动力煤
港口煤价回升，期价偏强震荡
昨日动煤期价震荡回升，主力9月合约收盘报595.2，1-9价差-19.8元/吨。现货市场方面，主产地动力煤价格稳中上涨，榆林神木煤价持续上涨、榆阳地区涨跌反复；晋北大矿坑口价涨、洗煤价格暂稳；鄂尔多斯(10.21 -2.11%,诊股)煤稳中上涨，部分销售转差价格回调。港口方面，秦港调入增加，港存跌势放缓，不过电厂担忧水电匮乏还盘价格回升，秦皇岛5500大卡动力煤+6至612元/吨。
消息上，上周神华公布了7月份的煤炭销售政策，其中，7月份年度长协价格为557元/吨，与6月份相比下降1元/吨；7月份月度长协价为570元/吨，与6月份持平；7月份月度现货价格为600元/吨，与6月份相比上涨30元/吨。
昨日北方港口库存跌势放缓，其中秦港日均装船发运量54.2吨，日均铁路调进量59.7万吨，港存+5.5至579.5万吨；曹妃甸港库存+6至304万吨，京唐港国投港区库存-3至117万吨。
电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤65.7万吨，合计电煤库存1273万吨，存煤可用天数19天。
煤炭海运费继续反弹，中国沿海煤炭运价指数报928，较前一日上涨5.65%。
整体来看，7月内蒙煤管票有放松，但产区整体环保压力不减，加之下游电厂日耗季节性待升，供给紧平衡下现货价格仍有支撑。而对于期货盘面来说，9月贴水反复至15元左右，防洪压力水电发力受限或提振盘面偏强震荡，关注三峡水库出库量的回升及日耗回升幅度。
▌PTA
现货持续偏紧，PTA近月强势反弹
受福建佳龙提前检修及现货持续偏紧提振，PTA近月强势反弹，主力9月夜盘报收5052，1-9价差缩窄至-26。市场成交氛围尚可，部分供应商有所买卖，市场成交多以套利商之间的仓单为主，个别聚酯工厂有所接盘。市场主流现货与09合约报盘35-40元/吨上下，商谈在40-45元/吨上下，仓单报盘在40元/吨上下，递盘45元/吨上下。日内4868-4930自提成交，4900-4938仓单成交。
上游PX报价继续回升，亚洲隔夜CFR盘报774美元/吨（-7），折算PTA成本4820元。PX 8月报771美元/吨，8月785美元/吨。7月检修不多，国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。
PTA装置方面，汉邦石化220万装置周初重启，蓬威90万仍在停车，恒力1#220万装置6.23意外停车重启预计到7月中旬，扬子石化60万装置预计本周末前后重启出料；福建佳龙60万装置提前进入检修状态。
下游方面，昨日江浙涤丝产销局部回升，POY较好，FDY较弱，DTY一般。至下午3点附近平均估算在110-120%；直纺涤短销售相对一般，大多产销在5-7成附近。
整体来看，7月上旬，由于汉邦、BP、恒力的停车影响，市场现货偏紧，中下旬虽然有检修装置的重启，但聚酯工厂库存偏低，利润尚可负荷较高，供需面仍有支撑。就期货盘面而言，加工差已经恢复至较高水平，如果成本上移并不顺畅，期价反弹空间或将受限，关注国际油价及聚酯产销情况。
▌天胶
资金跑步进入商品，胶价选择弱势运行
目前商品沉淀市值创出新高，商品波动也加大，黑色、有色走强，但是橡胶在轮胎去库存、橡胶去库存、仓单去升水的状态下选择弱势震荡，建议在交易体系的压力位继续抛空，静候升水回归。
▌PE
现货偏少维持&宽松临近兑现、套保出货、外盘压制，塑料再次震荡偏弱
7月10日国内石化仅中油华北大区LLD出厂价上调100元/吨，华北低端市场价格回落至8850元/吨（煤化工），华东暂稳至9050元/吨，目前主力L1709仅小幅升水华北现货缩窄至10元/吨，再次贴水华东现货价格190元/吨，虽然早盘出现套保机会，但下午基差缩窄后再次出现套保出货，套保转变为短期的供应压力；另外7月7日CFR远东低端折合人民币价格暂稳至9078元/吨，主力盘面对外盘倒挂再次扩大至218元/吨，外盘仍限制其反弹空间；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为200和600元/吨，转产替代有压力，但需求替代支撑有所增强。
从供需面来看，周末石化库存再次积累至69万吨（上周一71万吨），去库持续，目前 LLD货源仍相对偏少；另外昨日PE装置检修率小幅回升至16.75%，LLD生产比例下降至37.27%，主要是福建联合和镇海炼化两套全密度装置转产非标品， LLD现货供应有所下降，且本周无装置重启，短期供应维持无压状态，不过抚顺、蒙大、扬子石化新线、上海赛科基本上在本周末后陆续重启，且神华煤制油（43万吨）和中天合创（35万吨LD）在7-8月将接连试车，而7月需求端仍难有明显回升，整体7、8月份的供需矛盾加剧预期面临逐步兑现的阶段，累库将是大概率事件。
综上所述，尽管短期现货偏少维持，但随着基差缩窄，套保货源再次回流现货流通领域，且供需压力增大预期临近兑现周期，因此仍建议维持偏空思维，前期多头陆续离场，预计今日价格运行区间8750-8900元/吨。
▌PP
粉料亏损扩大、套保需求&宽松预期临近，PP短期区间震荡
7月10日，国内石化仅中油西北大区拉丝PP出厂价补涨150-200元/吨，华东低端市场价继续回升至7880元/吨（煤化工），主力09合约收盘对华东现货升水至105元/吨，上午套保需求释放，虽然下午基差缩窄，但升水仍较大，货源流出不多，现货压力不大；山东丙烯单体价格继续反弹至7150-7200元/吨，粉料低端成本为7650-7700元/吨，昨日山东和华东PP045粉料价格分别为7550和7550元/吨，粉料亏损有所扩大，对粒料存替代支撑；另外7月7日CFR远东低端外盘人民币价格为8485元/吨，PP09对外盘倒挂扩大至500元/吨，外盘支撑有增强；最后是华东现货成交方面，期货走势乏力，贸易商让利空间加大，下游采购跟进谨慎，抵触情绪浓厚。
短期供需面再次出现压力，主要是上周检修装置周末重启，昨日PP装置检修率再次下降至13.49%（下降4.7%），且拉丝比例再次回升至31.83%（回升3.27%），拉丝PP整体供应再次回升，虽然套保需求仍在持续固化流通货源，但压力仍有较大回升，且扬子、抚顺、蒙大在下周将陆续重启，再加上神华煤制油60万吨和中天合创35万吨PP在7月份也有试车计划，以及下游刚需淡季至少维持到7月底，继续维持震荡偏弱观点，操作上建议逢高抛空，下方空间上关注内外倒挂程度以及粉料替代支撑的程度，预计今日PP1709价格运行区间为7900-8050元/吨。
▌甲醇
产区价格坚挺&宽松预期、烯烃利润缩水、现货拖累，甲醇短期高位震荡
现货：7月11日甲醇现货价格稳中回升，其中太仓低端价格为2470元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2150（-200）、2140（-200）、2120（-260）、1950（-600）和2100（-170）元/吨，产区可交割货源的价格仍为2270-2550元/吨，主力09合约对产区低端价格升水扩大至226元/吨（西南），也升水太仓现货26元/吨，除西北外所有产区现货抛盘仍都有利润，不过产区近期稳中回升，反而对盘面有支撑；
内外价差：7月10日CFR中国现货人民币价格小幅回落至2350元/吨（实际成交通常上浮2%至2396元/吨），MA709再次升水外盘价格至100元/吨，华东现货也升水外盘至84元/吨，短期外盘仍有一定拖累；
成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为355和600元/吨，对应到盘面的成本为2145和2260元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，目前产区现货利润继续恢复；
新兴需求：昨日华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为7900、7140、7550、8600元/吨，华东甲醇现货回升至2470元/吨，PP+MEG和PP粉+EO加工费分别为2538（低位1800）和2518（低位2000）元/吨，烯烃厂实际利润维持震荡，对现货有潜在支撑；另外盘面加工费来看，PP+MEG加工费小幅回落至2538（近年来低位水平在1800），不过PP-3*MA的盘面和现货价差继续回落至579和490元/吨，现货利润有回升，但盘面利润持续下降。
综合来看，短期甲醇基本面进入均衡周期，烯烃外采正常化，且港口库存仍维持低位，产区价格又稳中回升，短期做空存在一定难度，但也不具备持续反弹的动能，主要是盘面烯烃利润持续下降，后面可能陆续对甲醇形成压力，且随着近期价格维持高位，产区和进口现货贴水仍维持较高水平，再加上中期甲醇供需压力仍将逐步增大，首先是内外装置继续重启（上周国内装置开机率继续回升至67.76%，且还有装置要陆续重启），另外山东新产能释放预期（明水大化35万吨已试车，计划月中旬出产品，近期还有新能凤凰和华鲁恒升(11.18 -0.18%,诊股)7月份仍有投产预期），还有就是进口量回升预期，预计7、8月份进口量陆续回归到80万吨附近的水平，因此后市甲醇压力仍在逐步增大，只是短期因中长期利空还没有兑现的情况下，低库存和产区价格反弹仍对盘面形成支撑，我们认为短期维持仅高位震荡，但操作上仍建议背靠压力位逢高抛空为主（2500附近及以上），预计今日甲醇价格运行区间为2460-2510元/吨。
▌沥青
现货跟进，期价大幅拉涨
沥青期价大幅拉涨，截至收盘，1709合约上涨3.03%（+72元）至22448元/吨。现货方面，长三角重交上涨50：西北2900-3250，东北2550-2600，华北2400-2500，山东2250-2400，长三角2250-2300，华南2200-2300，西南2580-2680元/吨。
供应端来看，中海油营口沥青检修结束，盘锦北方7.4日检修，预计13日开工，东明石化、广州石化、辽河石化装置检修中，本周开工50%，下降2%，在装置检修结束前，沥青开工将会持续处于低开工的状态；焦化料和成品油成交有所好转，主营炼厂有推涨意向，焦化料对沥青压制作用有所减弱；华南和长三角雨季影响沥青道路施工，短期压制部分需求，本周炼厂库存出现下降（-2%），略高于往年同期库存水平。
国内需求来看，今年以来公路建设投资同比增长迅速，且是以东部为主的增长，截至5月累计投资同比增长46%，是2005年以来最高同比增长速度。时间上来看，进入三季度，需求有望阶段性好转，首先是来自于西北方面的预计需求增量，在三季度有望出现释放；再次则是华南和长三角地区短期的价格弱势，主要是因雨季造成，导致下游开工不足，现货成交羸弱，这一因素影响过后，华南和长三角地区的需求亦有明显提升空间。
近期，华北和华东地区施工条件改善较多，需求得到一定程度的释放。昨日长三角地区现货价格上涨50，跟涨之后期货升水缩小，目前来看，供需仍相对健康，多单可继续持有。
▌原油
API库存降幅超预期，EIA发布7月报
1.WTI 8月原油期货收涨0.64美元，涨幅1.44%，报45.04美元/桶。 布伦特9月原油期货收涨0.64美元，涨幅1.37%，报47.52美元/桶。NYMEX 8月汽油期货收涨1.8美分，涨幅1.2%，报1.5183美元/加仑。NYMEX 8月取暖油期货收涨2.3美分，涨幅1.6%，报1.4763美元/加仑。
2.美国7月7日当周API原油库存 -813.3万桶，预期 -322.5万桶，前值 -580.0万桶。API汽油库存 -80.1万桶，前值 -570.0万桶。API精炼油库存 +207.9万桶，前值 +37.2万桶。库欣地区原油库存 -202.8万桶，前值 -140.0万桶。
3.美国能源信息署（EIA）月报：下调2017年全球原油需求增速预期7万桶/日，至同比增长147万桶/日。下调2018年全球原油需求增速预期1万桶/日，至同比增长161万桶/日。预计美国2018年原油产量上升57万桶/日，此前为68万桶/日。预计美国2017年原油产量上升46万桶/日，与此前一致。
4.高盛：如果OPEC不进一步减产石油，并且/或者原油库存和石油钻井数据也不下降，那WTI原油价格可能会跌破40美元/桶整数位心理关口。 虽然OPEC已经减产石油6个月时间，但几个关键性市场的原油库存仍然偏高。
5.据路透援引欧佩克用于监控产量的二手来源数据称，欧佩克成员国6月原油总产量较5月报告公布的数据上升33万桶/日，而除去豁免国家，6月欧佩克成员国原油平均日产量为2984万桶。这意味着其减产执行率较上月有所下降。不过欧佩克报告公布前相关数据仍有被修正的可能。据消息人士预计，周三发布的欧佩克报告中，沙特向欧佩克提供的6月产量将上升至1007万桶/日，高于5月且为年内首次超出其产量目标1005.8万桶/日。
l投资逻辑
昨日油价出现大幅反弹，我们认为主要原因有两个方面，其一是随着尼利加入7月份的OPEC会议，且有可能设定产量上限，让市场对OPEC减产政策的信心重燃；其二是API库存数据大幅超出预期，结合近期EIA库存数据来看，OECD库存三季度开始有加速下降的趋势，此前市场对减产效果的质疑也得到一定缓和，我们近期在早报与周聚焦中已经做出相关提示，下半年基本面大概率转好，且多空持仓比降至极低为止，因此在市场修复预期差的过程中，容易发生脉冲性反弹。
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