高盛(Goldman Sachs)的一项分析显示，随着美联储开始解除对经济复苏的刺激措施，两种类型的公司应该受益：银行和负债较低的公司。
在本周为期两天的会议之后，预计美联储将宣布将开始滚动缩减其4.5万亿美元资产负债表的部分组合。美联储资产负债表这里指的是大多数美国国债和抵押贷款支持证券(mbs)的投资组合，其中大部分是美联储为了刺激经济增长而购买的，美国经济的增长一度受到了金融危机的阻碍。
在这一水平和规模上，没有任何一家央行曾进行过资产负债表的削减。在过去，即使是更小的举措也会导致经济的衰退。
不过，高盛的首席股票策略师大卫·科斯汀(David Kostin)认为，整体的市场效应可能不会太大，但资产负债表的操作将对利率构成上行压力，而利率反过来可能会使今年的股市牛市行情有所反转。
Kostin在给客户的报告中写道，“考虑到精心设计和渐进的美联储调整，我们预计资本市场将避免另一场‘缩减恐慌’(taper tantrum)，即2013年出现的收益率急剧和破坏性上升。”
当时的‘缩减恐慌’源自时任美联储主席贝南克(Ben Bernanke)警告称，美联储很快将暂停其每月债券的购买计划，而这也被视后危机时代后牛市行情的关键驱动因素。
事实上，美联储在2014年10月确实停止了这个名为“量化宽松”的计划，但市场效应却微乎其微。国债收益率走低，股市则继续稳涨。
如果现任主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)有她的想法，那么资产负债表的缩减也会发生同样的事情。美联储的计划是让美联储每月从投资组合中获得的100亿美元收益先退出，然后以每季度100亿美元的增量增长，直到缩表规模总额达到500亿美元每月。
当美联储做到其所说的时候，资产负债表可能会维持在大多数经济学家认为的2万亿到3万亿美元之间。
Kostin看好银行股，他说，不再把选举后的政策溢价作为更高利率的受益者。美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)去年11月当选总统后，银行类股大幅上涨，但今年以来一直在下跌，并表现逊于大盘。
随着美联储(Fed)的资产负债表操作(可能在10月开始)和放松管制的举措可能会实现，人们对银行股的兴趣重新燃起。自9月7日以来，KBW纳斯达克银行指数上涨了4.5%。
Kostin说：“除了利率上升的宏观趋势之外，银行还应该从目前没有反映出股价的监管变化中获益。银行股在2016年下半年表现出放松管制的希望后，现在已经收回了之前所有的‘政策溢价’，这让它们成为了一个特别有吸引力的买入机会。”
他补充称，未来环境中的输家很可能是公用事业类股和低波动性类股。今年以来，低波动的股票一直很受欢迎，估值也更高，这让它们变得不那么吸引人。
尽管资产负债表的缩减决定得到了良好的传达，但市场仍对未来加息的道路感到困惑。就在几周前，市场还确信美联储今年不会再加息，而且可能会在最早的2018年中期之前阻止进一步加息。
然而，近期通胀迹象的上升已经改变了这一点，市场目前预期2017年底前加息的可能性更大。高盛预计今年将再次加息，然后在2018年再加息三次，远高于目前交易员的预期。
