美国股市已经调到低速档了——这也很可能是最适合的档位。
CNBC刊文称，尽管低速档前进的速度不快，但是却很适合爬山。当下坡路到来，保持低速档可以让下行更受控制，更安全。
今年迄今为止，标普500指数在堪称是史上最平静的市场环境当中上涨了10%，其方式正如前所述。
上一次5%的盘整已经是一年多以前的事情，乃至上一次3%的盘整也已经过去了近九个月。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)史上读数低于10的日子本就不多，而其中大部分都来自过去几个月的“贡献”。
市场总体宽度无懈可击，上涨股票的数量压倒下跌股票，板块轮动线路明显，市场领导权转移实现“无缝对接”，使得各大盘指数得到了强力支撑。强势板块不会过度膨胀，而弱势板块也不会造成额外的麻烦。
直至明确的转变发生之前，市场都将一直保持近期的这种特质。这样的市场对于许多投资者而言都太过安静，安静到他们无法相信，但又极为强大，强大到难以去对抗。
看上去，股市是得到了良性的经济环境、强势的信贷市场，以及上扬的企业盈利的充分支持。通货膨胀低迷，接近完全就业，短期利率低于通胀率，平均每周盈利增长速度超过消费者价格——从所有这一切看上去，今日金融资产所置身其中的背景几乎可说是完美。
然而即便如此，股市忽略潜在威胁的能力在8月还是将迎来一场“大考”，具体而言就是季节性的不利因素和高涨的投资者情绪相撞可能带来的挑战。
当这两者相互结合，其结果究竟会是演成近一年时间以来股市的第一次大规模盘整，还是让牛市证明自己可靠性的机会？
季节性因素
有两件事是无可置疑的。首先，历史现实，股市8月的日子往往都不好过，其次，当前这轮牛市似乎并不买季节性模式的账。
Strategas Research的图表显示，标普500指数7月至今为止的表现要明显高过历史“典型”轨迹，如果要让两者重合，就意味着股市将受到很长时间都不曾见过的挫折。此外，还有一些其他季节性模式，比如四年总统任期周期，市场重要事件在以7结尾的年头的发作频率(不管是否巧合)等，也都对股市接下来的表现构成了挑战。
两年前的此刻，美股到了7月下旬时也呈现出和现在类似的弹力十足、波动低迷的面貌，甚至对少数科技股票的依赖比现在还要严重，而接下来，夏季晚期时，市场遭遇动荡，开始了一场惨烈的盘整。只是，需要指出的是，当时的盘整发生，有油价崩盘、全球工业收缩和“盈利衰退”的三大背景，而这些现在都不存在。
无论怎样，季节性的风险总是不能忽略的。只是，2月一直都被认为是一个疲软月份，但今年的2月却很强势，5月也被认为不会好过，但今年的5月却几乎没有任何不愉快的插曲。
情绪面
市场不断以现实羞辱着熊派，迫使其中许多人转化为了牛派。这样的背景之下，哪怕那些一直准确看涨的策略师们也开始发出警告，指出一些专业投资人调查发现，市场的乐观情绪已经高涨到了足以遏制大盘短期内进一步上行的地步。
Renaissance Macro的迪格拉夫(Jeff deGraaf)警告说：“最新的Investors' Intelligence和Consensus Inc.调查数据当中，各领域的指标读数看涨程度都在90%以上。简而言之，这就意味着今天市场上的牛派要比熊派多得多。当市场全面亮起绿灯，这本身就该视为一个红灯。”
其他的情绪指标，比如期权交易活跃度，以及散户和机构投资者券商账户中的低现金水平等，也都显示大家几乎都是一派配置好了头寸，准备迎接进一步的涨势的劲头。
综合所有这一切，给投资者的感觉确实是见顶的气味非常浓烈。
标普500指数似乎是注定要涨到2500点，现在距离这个目标只剩下了1个百分点，回想起在长达十三年的时间当中，1500点曾经一直是大盘的天花板，真让人有恍如隔世之感。科技板块再度登上2000年的高点。纳指刚刚完成一场罕见的十天连涨。
只是，这些还依然无法解读为投机情绪蔓延，狂热者统治市场的结果，相反，大家其实还是很小心。华尔街策略师们的目标点位依然非常温和，散户投资流入股市的潮流也是断断续续，上周五，下注押芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)将上涨的资金数量创下了史上第三高，这意味着还是有不少人相信市场将变得更加动荡，乃至走向下滑。
这场牛市已经不再像曾经的那样不被承认，甚至受到憎恨，但是这也不意味着局面就已经走向相反。看上去，与其说当前的情绪面意味着市场见顶在即，还不如说是可能遭遇一轮暂停或者早该发生的盘整更为妥当。市场在真正见顶前往往都会被削弱，乃至趋向神经质，而今天的情况并非如此。
伴随欧元汇率大涨，近期被一致看好的欧股从最近的高点下滑了4%以上。当前的这个美股盈利季节当中，市场迄今为止的反应看上去似乎更倾向因为利好消息坐实而卖出的模式。
这些都值得我们密切关注，可以帮助我们判断市场的特质是否会发生潜在的变化。目前，一切都难以断言，但是确实，8月到来，再加上投资者的感觉变得更良好，我们是时候开始聆听市场换档的声音了。
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