看空黄金的投资者有一种观点：持有实物黄金不产生利息，因此应该卖出黄金换成其他资产。
现实真的是这样的吗？
事实上，拥有货币属性的黄金在特定的场景下也会产生利息：比如说借贷黄金。
1989年以来，LBMA（伦敦黄金交易所）为了增加黄金市场借贷利率的透明度，每天都会对黄金的“借贷利率”进行报价，直至2015年才终止这类报价，这个借贷利率被称之为GOFO。
要了解GOFO（黄金远期利率），需要知道另外两个名词：GLR（黄金衍生租赁利率）和LIBOR（伦敦同业拆借利率）。
简单的来说，GOFO就是投资者像银行/商业机构借入黄金所需要的利率；LIBOR常常作为商业贷款、抵押、发行债务利率的基准，可以理解为国际参考的基准利率；GLR则是黄金借贷参考的衍生利率。
图表家曾在文章《黄金避险好搭档？为什么说日本遭殃日元不跌反涨》提及，具有避险属性的日元，由于利率较低，被投资者选择作为套息交易的标的。
同理，黄金存在标定的租借利率，那么也可以作为套利交易的一环：即由投资者向银行借入黄金，随后立刻抛售实物黄金换取高息货币（比如纽元澳元），以赚取中间的利息差。
上文提到的GLR=LIBOR-GOFO。这恰是套利行为最核心的机制，赚钱货币利率和黄金利率的差价。
举个例子，假设黄金的借入利率为2%，美元的利息为4%，那么通过上述交易投资者可以直接获得2%的收益。重点在于，在这笔投资中，投资者理论上没有动用任何本金（以个人信用/资产抵押借入的黄金）。
稳定的套息交易也存在一定的风险——若黄金价格在投资者借入后大幅上涨，投机者就会遭受一定程度的损失（价格上涨会导致投资者需要花更多的钱购买黄金归还银行）。
不过，投资者可以通过其他手段规避价格风险，如购入黄金的看涨期权（行权日与归还黄金的日期相近），进行远期互换，或者拟定对赌协议等等。即投资者付出一定的代价对冲潜在的风险。