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惊悚的2018年结束了 2019年有哪些黑天鹅?(2)

2018-12-26 16:25  来源:港股那点事 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:港股那点事

还有一个问题,就是债务了,2008年以来全球的债务积累是非常惊人的。美国相对来说要好点,尽管政府的杠杆在不断上升,但家庭杠杆在下降。但其他经济体就没有这么幸运了,中国的杠杆非常高,香港也非常高,其新兴国家也是,新兴国家还有着非常庞大的美元债,而这些美元债未来两年会有到期高峰。就欧美国家来说,非常高的政府杠杆将限制其财政刺激政策的发挥。最后在央妈工具上,美联储利率加到了2.25%~2.5%,重新掉头倒还有空间。但缩表才刚开始进行,目前也就是从4万亿美元降到3.5万亿而矣。中国的利率往下走的空间也还有,最最悲催的应该就是欧洲和日本了,一没缩表,二没加息。如果明年真发生系统性的经济危机,它们从哪里找来弹药,是个有意思的问题。这是当前的经济形势,现在来梳理一下明年可能发生的黑天鹅。


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2019年黑天鹅预测


黑天鹅一号:中美贸易冲突超预期


2019年年初最大的看点就是中美能不能达成一个贸易协议。


贸易谈判往大了说,是中美两国利益的较劲,但最终往细处说,是身处贸易谈判中的两个关键角色的诉求。2020年是美国大选,特朗普从明年起要准备总统保卫战,美国的经济是张大牌。所以,从特朗普的利益来说,有与中国达成协议的诉求。当然,凡事不能绝对,特朗普在其选民面前一直塑造的是强硬形象,而我们这边也不是好惹的。目前看美国提出的贸易诉求,有几点我们这边短期内是很难达到的。所以,中美达不成协议的可能性也是存在的。


中美达不成协议的冲击是非常大的。毕竟过去20年里,双方已经展开了深度合作与分工,而且又是全球第一和第二大经济体,强行打乱供应链和市场,影响的不仅是中国和美国,还有其他经济体。可以这样来说,2018年贸易冲突只是预期,剁估值,而2019年如果中美冲突超预期,那就是实实在在的剁EPS了。


黑天鹅二号:美国陷入衰退


美联储12月选择加第9次息的基础是美国的经济增长强劲,但这一强劲已经受到越来越多的挑战。


内部来看,因为不断上扬的利率,美国对利率敏感的部门像楼市与车市2018年放缓得非常明显,另外,特朗普的减税效应也在减弱。外部来看,中国在放缓,日本在放缓,法国在暴乱,英国脱欧可能失控。

就目前全球股市的估值来讲,包括经过圣诞打折的美股,如果美国的经济增速只是放缓,现在的估值是能承受的,甚至一定程度上目前的估值都具备了吸引力。但美国如果陷入衰退的话,对全球的经济冲击是不小的,美股崩盘也将是大概率的。


黑天鹅三号:英国无协议脱欧


2019年时间节点上除了中美贸易谈判外,还有英国与欧盟的离婚协议。除非双方有新的协调,否则英国将于2019年3月29日正式脱离欧盟。现在面临的威胁是英国与欧盟可能达不成任何协议。英国会选择脱欧,主要是想撂担子,不想承担留在欧盟里要承担的义务,比如难民接纳。但是,加入欧盟又确实享受了好处。想撂担子,又继续享受好处,天下哪有这么好的事情。梅姨要拿出一个两全齐美的方案,既取悦于国内的议员,又取悦于欧盟的官员,是很难的。


于欧盟,惩罚叛徒肯定不能手软,否则组织纪律何在?于国内议员,梅姨太软的话,大英国的利益怎么保护?前不久梅姨已经经历了一次党内的不信任投票。如果英国无协议脱欧,短期的混乱是少不了的,这对已经放缓的欧洲经济是雪上加霜。欧盟是中国的重要贸易伙伴,欧盟打喷嚏,中国也会有感觉。


黑天鹅四号:地缘政治危机


目前全球来看,地缘政治不稳定的地方主要是两个,一是朝鲜半岛,二是中东地区。


2017年朝鲜半岛可谓到了剑拔弩张的地步,几乎让人觉得朝鲜半岛即将出现变局。

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