银行、钢铁和煤炭行业在上半年共赚了近2万亿港元，而2060家港股上市公司加在一起的利润也就是6万亿左右，三个行业就霸占了港股总利润的三分之一。而钢铁更是摆脱“屌丝”的格局，利润增长率同比增近500%，一举向“高富帅”看齐。
今年上半年，能源、金融和原材料成为了赚钱能力增长最快的行业，
梳理发现，其销售毛利率同比增长率均达到了两位数，金融业的毛利率更是高达75%。
港股市场上，比较有代表性板块的涨幅也仿佛搭上了火箭。钢铁板块在中报期间涨幅达27.38%，煤炭则涨15.56%，就连较为“笨重”的银行板块也涨了7.20%。
为什么周期性行业能在中报行情中大放异彩，数据的背后又隐藏着怎样的经济秘密?
最会赚钱的三个行业
银行
作为金融业的赚钱小能手，33家港股上市银行合计实现了18644.82亿港元的净利润，占港股总净利润的24%，四大行稳稳占据了净利润排名前10的头四个企业。表现较好的大行ROE均在7%以上。
上半年，港股上市银行整体净利润同比增长3.22%，净利润增长速度都在提升，但增幅不一。得益于经济数据好于预期及不良资产改善，大银行的业绩变化最为显著;而中小银行则因受监管趋严影响，导致了业绩分化。
中国商业银行的不良贷款自 2012
年以来持续增加，并在2015年爆发，不良贷款的规模与比例屡创新高。但从上半年开始，上市银行整体不良率两连降，而不良贷款余额的增速也较去年下降6.41%，为1.23万亿。其中，属大行和农商行降得最明显。
但是从利息收入方面开始，上市银行间的业绩就出现了分化。大行拥有的负债端优势，在利率持续上行的情况下，利息净收入增幅增速提升领先行业;而股份行与农商行则受息差收窄的影响，利息净收入持续下降。
中报表现较为亮眼的属招商银行(03968)，其净利润增长率已实现2年高速增长，今年中期增速更是高达11.43%。
钢铁
供给和需求合力促成了钢铁涨价的狂欢。在原材料行业中，钢铁板块以近5倍的净利润增长率居首，上半年行业净利润共有108亿，而每家钢企平均斩获了7.23亿元的净利润。在较有代表性的钢企中，除了重庆特钢股份仍在亏损外，其余均实现正收益，净利润增长率过百的公司有3家。
供给方面，政策的动向已为“供给缩”画出了一条清晰的路线。2017年供给侧改革设定的5000万吨去产能目标已经完成;席卷全国的“地条钢”出清风暴，则预计减少钢材产量4500-7500万吨;此外，被称为2009年以来历时最长、力度最严的“2+26”城市采暖季限产，所带来钢材产量减少预计为3241-5750万吨。三项政策顺着落实下来，今年钢材产量总体将减少近1.83亿吨，相当于1664个“鸟巢”。
在钢材供给持续缩紧的情况下，下游房地产、基建等需求端仍在平稳增长，再加上成本端的铁矿石价格上半年大幅下跌，吨钢的毛利率接连上涨。以螺纹钢为例，其吨钢自4月以来便一路创新高。
得益于行业盈利的持续改善，钢企也交出了高分的中期成绩表。以马鞍山钢铁股份(00323)为例，自2016年开始，其净利润大幅上升，在一年半的时间里增幅便达525%。
中报期间，钢铁行业一度出现了期货与股价齐涨的画面，港股钢铁板块累计涨幅27.38%，而螺纹钢、铁矿石和热卷期货也分别上涨了21.36%、23.13%和25.66%。
煤炭
能源行业中，除掉“大块头”的综合性石油企业，盈利能力增长最快的非煤炭行业莫属，港股的煤炭板块也因此加速了一波上涨行情。首钢资源、中国神华（601088）、衮州煤业股份和中煤能源（601898）均实现了净利润的大幅增长。
煤炭的上涨行情要得益于钢铁行业的回暖。据数据统计，焦炭下游主要应用于钢铁行业，约占焦炭总消费量的85%。
自供给侧结构改革以来，钢铁行业的盈利可谓相当可观，钢厂利润向产业链上游传导再分配也成为了大势所趋。焦炭的涨价也随之贯穿了整个2016
年，全年大涨204%，进入今年6月下旬以后，焦炭再次进行了7轮提价，累计提价幅度达 28%，而焦炭吨毛利也已达300 %多。
焦炭7次提价的底气来自低库存。自 6
月中下旬开始，焦企库存就一直维持在相对较低的水平，相对较低的库存水平也使得焦企相对于钢厂的议价能力提升，不再一味被动地接受下游钢厂的价格打压。
煤企的利润也随着焦炭的价格增长走出一番上涨行情。以中国神华(01088)为例，其净利润在1年的时间里由亏转盈，今年中期增长率甚至接近150%。
现在正值“金九银十”的开工旺季，钢厂对焦煤的需求在不断上涨;但在供给方面，环保限产正抑制一定程度的供给释放。二者结合起来看，焦煤涨价的故事或许仍没讲完。
赚钱行情能否持续?
中报披露的结束也许并不意味着行情的结束，而是下一波上涨的开始。
目前经济的回暖为银行提供了一个比较舒适的宏观环境，而金融监管压力最大的自查自纠阶段也已过去，预计银行股估值回升近在眼前。另外，银行业和周期行业能够在基本面上互相促进，周期行业盈利改善可以缓解银行的不良压力。
反观周期行业，周期股上涨到目前这个阶段，供需失衡的逻辑逐渐被市场认可，现货的涨价行情仍在持续。供给侧改革和环保政策还在进行，而“金九银十”的消费旺季也已来临，在供给缩紧需求增长的情况下，钢企的利润看点可放在成本端铁矿石的价格上。
天风证券认为，上游铁矿石不存在涨价逻辑，下半年钢企注定是高盈利。“地条钢”的出清不仅能造成钢铁产量的降低，其清理出的废钢也能代替铁矿石，“地条钢”出清后，有
7000 万吨废钢从“地条钢”企业流向正规企业，相当于 1 亿吨以上的铁矿石。
因此，在目前国内在原材料端供给充足、铁矿石库存持续保持高位的情况下，未来涨价可能性较低，不会对钢企利润空间造成太大压力，而钢厂利润向产业链上游传导再分配的逻辑也仍将持续。
不过，银行行业和周期行业虽然能在基本面上互帮互助，但是两者在股价上却有着不可避免的轮动与竞争关系。