【大势研判】
短期关注恒指27500点支撑
恒生指数周四低开0.27%，开盘后跌幅一度收窄至6点，高见27601点，其后沽压增加，上午约10时跌幅扩大，最多跌逾200点，低见27399点，午后港股于27500点之上争持。截至收盘，恒生指数跌0.28%，报27531.01点；国企指数跌0.48%，报11002.2点；红筹指数跌0.08%，报4264.26点。
周四大市共成交817.96亿港元，没能延续此前两个交易日成交额破千亿的水平。南下资金净流入17.15亿元；其中港股通（沪）净流入11.12亿元，港股通（深）净流入6.03亿元。港股通全天共成交96.58亿港元，占总成交额的比例为11.81%，继续保持两位数水平
瑞声科技跌2.72%，报107.2港元，领跌蓝筹。
融创中国跌2.82%，报18.58港元，集团宣布，发行总计10亿美元(约78亿港元)的优先票据，其中本金额4亿美元的优先票据于2020年到期，年利率6.875厘，发行价为本金额的99.005%；6亿美元为2022年到期，年利率7.95厘，发行价为本金额的98.991%，票据所得款项拟作现有债务再融资。
渣打集团跌8.07%，报80.9港元。集团宣布截至6月底上半年除税前法定溢利17.54亿美元，按年增82.14%；除税前基本溢利19.19亿美元，按年增93.06%，不派中期息。分析师表示，市场预期渣打业绩改善下，会恢复派息，但结果令市场失望，是该行下跌的主因。渣打主席韦浩思表示，明白股息对股东的重要性，渣打将于年底考虑是否适合恢复派息。
展望后市，财经评论员李伟杰表示，恒指短期有望挑战28000水平，支持位则在27500；若恒指挑战未果，将回落至十天线约27100水平。
耀才证券陈伟聪表示，恒指周三（2日）再进一步创年内新高，更进一步突破27500点之阻力。虽然周四小幅调整，但恒指收盘站在27500点之上，若后市能企稳10天线之上，势头有利指数继续向上试高位，而目前下一个目标该可上望28000点关口。整体而言，港股估值目前仍不算高，故投资者对后市仍不需过份忧虑。
【要闻点评】
鼓励发展项目收益专项债券，警惕城投债风险
财政部网站消息，财政部表示，在法定专项债务限额内，鼓励地方试点发展项目收益专项债券，优先选择土地储备、政府收费公路2个领域试点发行，并鼓励有条件的地方立足本地区实际开展试点，有利于在妥善控制专项债务风险的前提下保障重点领域合理融资需求，发挥专项债券积极作用，加大补短板力度，改善基本公共服务供给质量。健全规范的地方政府举债融资机制的重要举措，有利于防范化解地方债务风险。
点评：项目收益专项债券是专项债的一种，但对项目发行严格要求，不得通过其他项目对应的收益偿还，实行封闭运行管理。
从目的上看，为了避免违规举债风险，同时又要满足融资渠道畅通，本次项目收益专项债券相当于打开了地方政府融资的“前门”。
从影响上看，违规举债被严控之后，地方基建的资金压力明显增强。一旦项目收益专项债券成功发行，则可能有效填补基建资金缺口，对基建领域构成间接利好。
此外，由于项目收益专项债的偿还期限清晰、收益现金流比较充沛，且政策明确支持，未来违约的可能性较低。反倒是用途类似，但信用级别越发越低、强烈依赖债务置换的城投债将受到新品种的强烈冲击，投资者需警惕低评级城投债风险。
债转股推进存困难下半年重点仍在央企改革
央行旗下中国《金融时报》近日援引业内人士报道称，在经济去杠杆的政策驱动下，下半年债转股有望加快落地。建设银行截至7月20日共与41家企业签订了总额达5442亿元的债转股框架协议；截至6月9日，国有企业债转股签约规模为6965亿元，项目数达54个；农业银行下半年将继续扩大债转股业务目标客户群体。
点评：债转股提出较早，但之后落地一直远不及预期，主要原因有两点。
核心原因是银行和企业就风险损失分担无法达成一致，双方都不愿承担损失。可以认为，国务院应尽快研究建立债转股的定价机制和风险承担机制并落地成明确法律法规，要允许有问题的企业分期将损失计入成本，对企业的利润、税收的减少有容忍度。且应尽管推进具备代表性、案例性质的债转股事件落地，让后续操作“有据可依”。
此外，近一年来PPI维持高位，商品价格持续上涨，之前几年亏损的落后产能国企纷纷大幅盈利，债转股迫切性转弱，同样是债转股推进“不积极”的重要原因。
展望后市，可以认为下半年债转股推进仍然难度较大。下半年商品价格大概率仍将高位运行，相关周期行业盈利仍将大概率维持高位，企业利润提升能够降低银行坏账率，因此债转股需求并不凸显。
染料重镇将迎环保大考
证券时报消息，随着新一轮中央环保督查的临近，尚未接受督查的浙江即将迎来环保大考。国内“染料重镇”浙江绍兴已经有部分企业开始关停，染料价格也在近期出现涨价。7月份以来，绍兴上虞工业园区多家相关企业因环保与安全等问题已经停产。浙江龙盛则表示，因为环保督查问题，分散染料上周的价格就开始上涨。
点评：根据相关消息，7月底8月初，中央环保督察组将进驻山东、浙江、四川、海南、辽宁、吉林、新疆、西藏等8个省市进行最后一批次的督察，可能对山东、浙江等化工大省的化工企业产生较大影响。
可以看到山东近期环保禁令频发，宏桥铝业更是直接被叫停两百多吨产能，甚至连之前国务院批条放行的项目也要被关停，环保力度之大令人瞠目结舌。
市场对染料涨价预期很足，主要原因也在于环保。国内染料生产75%产能集中在浙江，染料生产高污染，叠加督察组去完山东后，大概率会立即去浙江。行业供给侧环保压力非常大，预计将会有大量之前未关停的“小染料”厂在本次督查风暴中被一次性关停。
【数据追踪】
8月3日港股通十大活跃股
【行业全景】
电解铝抽查时间临近，板块受涨价驱动潜力仍值得观察
上证消息，电解铝行业的去产能大幕已经开启，今年4月，国家发改委等四部委发起了清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动。该专项行动关注四大重点内容，分别为：企业自查(5月15日前完成)、地方核查(6月30日前完成)、专项抽查(9月15日前完成)、督促整改(10月15日前完成)。
电解铝行业经过企业自查和地方核查之后，目前已步入专项抽查阶段，并且专项抽查和督促整改仅相隔一个月，可以认为近期电解铝去产能压力非常大。
根据百川资讯，截至2017年4月全国建成电解铝总产能约4249万吨，但综合工信部文件判断，我国电解铝合规产能大约在3600-3700万吨量级。也就是说，根据当前各类文件综合测算，电解铝下半年去产能规模占总产能的10%-15%左右。
而根据亚洲金属网统计，截至7月，电解铝供给侧改革已影响395万吨产能。若供给侧改革去产能达到300万吨至500万吨，再扣除部分僵尸产能和取暖季限产，则对应2017年3500万吨左右的需求，甚至可能出现供不应求的局面。
除了供不应求之外，环保压力、氧化铝以及上游铝矿纷纷涨价，均推高了电解铝的成本，所以电解铝企业自身也有提价的需求。
由于煤炭钢铁供给侧改革已基本达标，市场预期也比较充分，这些行业未来去产能的效果将边际递减。反倒是预期差比较大的电解铝去产能加码，使电解铝基本面改善的想象空间更大。
再叠加市场对涨价品种十分敏感，本次铝行业供给侧叠加产品涨价有较为强烈的预期，值得考虑中期布局。且近期金属铝板块已有大资金介入迹象，意味着机构一致性预期很强。板块中，受环保整治影响较小、成本优势明显、同时受益于债转股和国企改革的央地国企或受益较多。
【港股攻略】
大摩：升中升控股评级至“增持” 目标价上调至21元
中升控股(00881)的主要业务为从事汽车的销售及服务。在2016年底，集团的4S经销店总数达到251家，其中包括120家豪华品牌经销店和131家中高端品牌经销店，覆盖中国22个省份和地区及80多个城市。
公司受惠于奢侈品牌及日本品牌汽车的需求增加，认为此前是低估其网络扩张的贡献；在新的估算之下，中升的市盈率仍只有8.1倍，较大部分同业为低，但增长的潜力会较高， 2017至2019年盈利预测分别有望提升40%、74%及92%。
摩根士丹利发表研究报告，预期中升控股 (00881)上半年盈利表现强劲，产品组合改善可有助于长远销售增长及利润改善，目前公司的估值较同业低，但增长潜力相信可带动其获重估，投资评级由“减持”升至“增持”，目标价升至21元。
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