叶檀财经最新文章，美股的断魂时间到来，A股进入热气腾腾的大幅反弹期，但没有进入牛市。
11月12日，道指暴跌602.12点，跌幅2.3%，报25,387.18点。标普500指数下跌2%，报2,726.22点。纳指重挫2.8%，报7,200.87点。标普500指数11个主要板块中，科技股和金融股受压最重。标普500科技股指数下跌3.5%，金融类股指数下跌2.0%。油价走低，能源股尾盘加速下跌。
美股下行刚刚开始。美股经历了“猎杀的十月”：当月，标普500下跌6.94%；道琼工业指数下跌5.07%，而纳斯达克指数是重灾区，单月重挫9.20%，美国高科技板块人心惶惶。预期改变，美股向着熊市之路疾奔。虽然美国宏观经济数据还可以，但信心不强时，大家关注的是坏消息。美联储加息让美股一头冷汗。上周（截止11月11日的一周），美联储上周重申将在12月加息的计划，2019年年中以前可能再加息两次。
前美联储主席耶伦判断，明年美联储将加息三到四次，今年还有一次。迄今为止，美联储已经加息8次。美国进入加息周期，加息6次以后，一定对资本和货币市场有负面影响。这次多亏川普降税，跟历史加息周期相比，美国牛市多拖了半年的时间。美联储可不可以不降息？不行。
因为美国经济太热，必须降温。耶伦认为，美国的宏观经济指标目前非常出色，失业率降至3.7%，甚至低于美联储公开市场委员会大多数参与者认为的“与充分就业相符”的水平。通货膨胀似乎稳定在美联储2%左右的目标。GDP增速约3%，远远超出潜在产出的增长率。此时不加息，更待何时？可一加息，问题就来了。美元指数大幅上升，对市场可不是什么好事。11月12日，ICE美元指数最高触及97.71，刷新年内以来的高位，创下去年6月以来的新高。反映美元供需情况的伦敦银行间同业拆借利率（Libor）连续走高，3个月Libor已达到2.618%，创2008年11月以来新高。
借不到美元，按理新兴市场进入熊市，美股进入牛市。这一次，情况大不相同，美国提前透支了牛市，新兴市场提前进入了熊市。美联储不光加息，从2017年10月开始，还缩减资产负债表。2017年10月18日，美联储资产负债表为4.47万亿美元，截至当年11月7日缩水至4.142万亿美元，缩表是抽离基础货币，相当于直接从市场抽水，也会变相加息。
道明证券的Misra预计，缩表最晚2019年12月结束，美联储资产规模将从4.1万亿美元降到3.7万亿左右，这个数据虽然远远高于危机前的9000亿美元，已经让市场喘不过气来了。祸不单行的是，因为利率曾经很低，美国垃圾公司兴致勃勃地举债，标准普尔的数据显示，美国公司创下负债的历史新高——6.3万亿美元。标准普尔1500指数中有14%的公司，几乎没有足够的未计利息和税前收入来支付利息支出，比世界平均水平整整高出了10%。
股市下跌，市场抽水，负债上升，利率上升，负债垃圾公司只能买根绳子上吊去。有檀香会问，川普不是实行减税政策了吗？川普减税的好消息早就被消化了，市场炒的是预期，投资者的眼睛盯着今年12月的加息预期。