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任泽平最新观点:”特朗普景气”或终结 美国经济正从复苏转滞涨!

2018-10-15 08:40  来源:任泽平最新观点 作者:任泽平最新观点 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:任泽平最新观点

任泽平最新观点,美东时间10月10日,美股大幅下跌,纳斯达克指数创2016年6月单月最大跌幅,单日跌幅达4.08%,标普500指数、道琼斯工业指数分别下挫3.29%、3.15%,并于次日延续跌势,带动全球股市走低。

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点评

美股领衔全球股市大跌,可能是特朗普景气终结的前兆,这对全球经济形势、宏观政策、资本市场、中美贸易摩擦等都将产生深远影响。

本轮美股大幅下调主要是利率上升和风险偏好下降:一是利率中枢水平持续上移压制估值,二是投资者对美联储加息加快、通胀上行、中美贸易摩擦升级、中东地缘形势紧张等条件下提升的避险情绪。

1、“特朗普景气”可能终结,从经济周期的基本面来看,美国经济可能正逐步从复苏转入滞涨。

我们提出的“特朗普景气”,是相对于“奥巴马景气”。2008年以来靠低利率、转移杠杆、资产负债表修复、页岩油气技术革命等推动的美国经济复苏本来在2016-2017年前后筑顶,但特朗普减税进一步拉长了复苏周期。步入2018-2019年,随着特朗普减税红利释放动能边际减弱、承诺的基建投资存不确定性,叠加美联储加息进入下半场、逐步告别低利率环境、贸易保护主义推高通胀预期和美国政府赤字扩大,经济复苏边际上很难再加强,而通胀压力边际上可能逐步显现,加息预期增强,10年期美债收益率升至3.2%以上,这既是市场预期的反应,也是所有资产定价的“锚”。

但美国经济周期筑顶、步入滞涨并不意味着美国经济将很快转入衰退,事实上美国经济还相当强劲,金融杠杆也总体可控。我们此前强调“美国经济正在复苏但可能逐步筑顶”。同样,此次美股暴跌也并不意味着美股崩盘步入熊途,而更可能是震荡调整,因为美国经济的基本面还是相当健康的。所以我们说是“特朗普景气的终结”,而不是“特朗普泡沫的崩溃”。

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2、中美贸易摩擦双方都出现了误判并走向对抗,但谈判的大门并未关闭只是等待时机。

客观地讲,中美贸易摩擦之初,双方都出现了明显的误判:

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3、从经济周期的基本面看,美国充分就业、通胀上升、加息步入下半场、利率升高,预示美国经济虽然仍相当强劲但有可能从复苏转入滞涨。

就业方面,时薪增速创新高、整体失业率维持历史低位,美国劳动力市场已进入充分就业阶段。剔除天气因素影响,8-9月美国非农数据仍整体向好,时薪增速突破2.5%-2.7%区间,达到2.9%,创2009年新高,失业率再度下探至近50年历史低位3.7%,劳动参与率62.7%,整体失业率空间进一步压缩。

消费方面,美国消费支出高位震荡。作为拉动美国经济的主要力量,个人消费支出在2季度GDP增速中贡献超60%。9月密歇根大学消费信心指数从3月至8月一轮波动下行趋势中反弹至100.1。从历史数据来看,当前美国消费已处于历史高位。

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