8月份经济数据全面低于市场预期，与高温降雨天气以及环保限产趋严有关。工业增加值增速回落，但资本品耐用品制造业的增速整体回升：专用设备制造、汽车制造、运输设备制造、电气机械和器材制造行业的增速均回升，一方面支撑资本品耐用品制造的盈利能力持续修复，同时对其上游资源品和材料制造形成需求的扩张，扩大上游资源品和材料制造龙头企业的供需缺口。
8月金融数据表明融资需求较好，表内信贷仍较强，社融新增中非信贷的部分有所恢复，特别是企业债券融资出现明显好转，进一步验证我们周期性行业仍然处在资本开支扩张周期下的观点，结合经济及金融数据上看，需求端无跳水之虞。
“制造为王”周期股呈现上车良机
在当前周期股出现调整之际，我们建议把握难得的周期股的“黄金坑”，坚定上车“制造为王”周期股。
在产能周期拐点时期，应该主动拥抱制造业中周期修复带来的投资机会。首先，二季度A股非金融企业偿债支出同比仍然处于下行阶段，从8月信贷数据上看，企业仍然在资本开支扩张周期，保守估计A股非金融企业ROE至少能修复到2018年中期；其次，构建固定资产支出同比回升时，在建工程同比增速仍在持续下行阶段，A股周期性行业产能利用率的回升将是持续的，三季度普遍出现的价格上涨局面，将进一步反映至周期性行业三季报中，强化周期股盈利的上行。（原标题：华泰策略：利用周期股的“黄金坑”上车）