上周朝鲜成功发射一枚弹道导弹，从而导致了一场关于避险资产的集中大讨论。
从基本面来讲，由于日本的通货膨胀率太低，日本央行无法提高利率，日元的升值是毫无根据的。尽管日本国内生产总值（GDP）有所增长，但停滞不前的日本工资增长仍是通缩压力的来源。因此这么看来买入日元是错误的，因为日元对美元的汇率将会下跌。
面对朝鲜的地缘政治风险，一些资产一直在上涨:黄金、虚拟货币、日元和瑞士法郎。然而，在传统货币中，尽管出现了地缘政治风险，但日元升值是自相矛盾的。
这与韩国等邻国的货币形成了鲜明对比。在朝鲜试射导弹后，韩国的韩元汇率大幅下跌。一些人猜测，这一趋势是由于日本海外投资者通过解除其他货币持有的头寸，将资本转换回本国货币从而达到降低汇率风险的目的。对于那些在海外投资的日本投资者来说，持有非日元资产是一种风险，因为他们面临外汇波动的风险。因此，当这些地缘政治风险或任何风险加剧时，他们希望降低风险，这意味着撤出海外投资。
尽管外汇风险可能是日圆升势背后的理由，但它并不是投机者购入日元的理由。与企业不同，投机者追随的目标是外汇波动，而不是避免外汇波动。我相信日本企业之所以买入日元是为了减少外汇敞口，因此他们可以专注于核心业务操作，并不是试图从汇率波动中获利。而这才是日圆在基本面不支持上行的情况下反弹的真正原因。
相反，黄金近年来与日元的相关性太过接近，但又无法简单地解释为何这些资产碰巧在同一方向上交易。本周金价的走势之所以引人注目，是因为它的表现远远好于日元，而不是仅仅与日元走在一起。这意味着，金价最终突破了2017年以来的极度紧张区间。
以日元计价的黄金价格现在比自2016年初牛市开始以来的任何时候都要高。2016年3月初，金价无法突破144，000日圆。从那以后直到本周，金价甚至无法突破142，000日圆。但本周，金价连续突破了这两个阻力位。（原标题：侯文斌：日元黄金背后的故事）