导读：痛斥富国银行和美联航丑闻、后悔未投谷歌和科技产业，股神巴菲特2017年的马拉松问答并不是一场胜利经验的传授，他花了更多时间来陈述为何错失了不少市场机会。
伯克希尔·哈撒韦第一季度净利润40.6亿美元，同比下滑27.3%；季末现金及现金等价物259.6亿美元，同比下降38.7%。
短期的利润下滑并不罕见，但在伯克希尔·哈撒韦的股东们看来，巴菲特的讲话侧面反映出一个事实，那就是，这位“股神”很难发现下一个投资热点了。
巴菲特花了大量篇幅谈到没有抓住科技股的投资机会、大宗交易紧张缓慢所带来的挑战，以及对于坐拥近1000亿美元现金却无处投资的沮丧。
“长期以来，我们不应该把你们的资金放着不用。”巴菲特在内布拉斯加奥马哈举行的年会上谈到现金储备说，“问题是，‘我们能够部署这些资金吗？’我可以说历史是站在我们这一边的，但如果交易铃声能响起，不是更令人开心吗？”
对这位过去50年大量收购企业或买进股票的亿万富豪来说，这是一个特别沮丧的时刻。他之前的投资令伯克希尔·哈撒韦从一个艰难挣扎的纺织品制造企业转型成为一家综合型集团公司，经营业务覆盖保险、制造、零售、公用事业以及铁路，还有价值1350亿美元的股权投资组合。
但如今，他不得不解释为何抛售了三分之一的IBM股份，并建仓苹果。同时，他首次表示后悔没有投资谷歌。芒格解释称，曾经避免科技股票，是因为感觉在该领域没有优势，而其他人有。
“不得不说，我并不真的了解科技。”巴菲特表示。
两桩大丑闻致利润下滑
数千巴菲特的“信徒”现场参加了股东年会，巴菲特与副主席Charles Munger接受了观众、分析师与记者的五个小时提问，话题从投资到国家政策，不一而足。
在股东大会一开始，巴菲特和芒格就报告了已经于5月5日公布的第一季度公司的财政状况。他们解释，受投资收益减少以及公司保险承销业务的亏损影响，公司第一季度的净利润为40.6亿美元，低于去年同期的55.9亿，降幅达到27%。
巴菲特对传统企业似乎开始怀疑。巴菲特已经卖掉了沃尔玛，尽管他经常开车到沃尔玛整箱购买可口可乐，还收购了沃尔玛的子公司物流配送企业McLane。巴菲特认识到时代的变化，为了完成股东净值年增长15%的目标，巴菲特必须做出改变，适应新时代。
第一季度的财政情况不佳，使人不得不联想起了美联航近期的丑闻。美联航“暴力逐客事件”轰动全球，引发股价动荡，最大股东巴菲特损失惨重。巴菲特的伯克希尔·哈撒韦是美联航的最大股东，伯克希尔·哈撒韦在去年四季度增持2442万股美联航股票，持股比例高达9.2%，共计2895万股。
而在2016财年，钟爱了20多年的富国银行爆出“假账户丑闻”，一度导致巴菲特财富缩水14亿美元。巴菲特拥有富国银行大约10%左右的股份，是该银行最大的股东之一。值得一提的是，富国银行是股神巴菲特最喜欢的银行，他从1989年起就开始投资这家银行。
在股东大会期间，巴菲特说，富国银行处理丑闻的方式“大错特错”。他预测，若航空公司能保持对票价的控制，航空公司投资可以取得不错的回报，但同时也认识到这件事“没有把握”做到。
玩不转的科技股
丑闻从一个侧面说明，在传统领域的竞争已经非常激烈。
巴菲特坦言，规模大又能持续增长的企业，主要是在科技领域。科技行业已经成了和传统行业一样普及和一样不可缺少的行业，投资苹果和IBM，就如同当前投资可口可乐和铁路公司。
伯克希尔·哈撒韦是在大约一年前开始投资苹果的，但是最初买进苹果股票的额度相对于其投资量级而言可谓微不足道。只是，从那之后，伯克希尔·哈撒韦买进的力度越来越大，到了现在，苹果已经成为该公司最重要的股票投资对象之一。
巴菲特首次承认，在投资IBM以及未能认清谷歌和亚马逊上，他犯了大错误。
巴菲特表示，他在今年一、二季度抛售了三分之一的IBM持股。“我不再使用6年前开始买入时的方法来评估IBM了，我重新对它进行估价，在一定程度上把它的估值下修了。当它的价格超过180美元的时候，我们卖出了相当一部分持仓。”
IBM公布的一季度财报显示，公司营收连续第20个季度下跌。分析认为，IBM的云业务面临亚马逊、微软、谷歌等公司的激烈竞争。巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司是IBM的最大股东，持有IBM8120万股，占IBM总流通股的8.6%。
谈到亚马逊和创始人贝佐斯，巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词。巴菲特表示，贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深刻。
芒格表示，伯克希尔·哈撒韦在投资沃尔玛上也犯过错误，他们在2016年底抛售了大部分持有的股票。巴菲特称，他们过去没有预料到亚马逊将会威胁零售产业。
评论：股神巴菲特是美国市场的产物 作者丨林铉 5月6日，一年一度的巴菲特股东大会将在美国内布拉斯加州的奥马哈市拉开帷幕，伯克希尔·哈撒韦公司股东大会已经拥有了50年的历史。这场每年一次的股东大会已经成为全球投资者的一场朝圣之旅，尤其是对中国人而言。据悉今年共计4万人参会，其中来自中国的与会者达5000人之多，而此前几年，巴菲特天价拍卖慈善午餐，也多由中国人拍得。 中国人对巴菲特的崇拜源自其“股神”地位，即能够持续不断地获得超越市场平均水平的投资利润。在过去的十几年，中国经济爆发式增长，大众普遍关注如何能够在股市和楼市获得更多财富。中国数千万股民希望学习巴菲特的投资经验实现个人的财富梦。从中国股民的投资理念和行为看，大部分都有一夜暴富的梦想。 中国投资者的这种特征从股东大会现场的提问就可以看出来。来自中国的提问者在意的是巴菲特给中国股市算命，或者说能给一个“秘籍”，过于注重宏大的哲学的命题，而不是具体的细节和研究。按照中国人的说法，道为术之灵，术为道之体；以道统术，以术得道。但是大部分人热衷于有道无术，坐而论道，想得到股神点化大彻大悟，成为一名“高手”，而不是努力去研究“术”。 比如来自上海的投资经理就“中国股市未来二十年十年能否翻倍”恳请巴菲特给出一个答案，似乎把巴菲特看做算命先生。另一位来自中国的投资者问90多岁的芒格现在有什么梦想，类似有什么梦想、感想之类的中国式提问是内心缺乏想法和温度的表现，提问者也常常并不在意答案，因为问题本身就没有意义。另一位来自上海的投资者想知道两位股神反思人生的时候有什么后悔的地方，很难想象两位老人面对4万听众会有时间认真反思自己90多岁的人生。这些问题显示了中国投资者非常不专业的一面，用过于感性的思维想在一个依靠专业和理性支撑的价值投资者那里得到一些感悟，这分明是南辕北辙。 巴菲特在中国是价值投资理念的代言人，一位中国投资者想让巴菲特先生给出建议，如何让更多的中国投资者能从投机投资转移到价值投资上来。 这个话题在过去几年的股东大会期间总被反复提起，因为中国缺乏价值投资文化，人们希望大家都学会价值投资，然后总有人像巴菲特先生一样创造奇迹，而现在中国出不了巴菲特，是因为大家都不遵从价值投资理念，这是一个自欺欺人的逻辑。当然，巴菲特每次给出的答案总是类似的，比如市场早期总会有投机文化等等。 从整场大会的问答看，美国投资者（大部分是股东）关注的是巴菲特具体的投资行为以及对一些问题的具体看法，而中国提问者可能都不是伯克希尔·哈撒韦公司股东，甚至巴菲特当前具体持股都不了解，中国人把他当作一个抽象的神崇拜，希望得到指点。对待巴菲特的这种态度缺乏理性，而缺乏理性本身与价值投资理念是相悖的。 这场大会显示了巴菲特投资理念的某种变化。在过去，巴菲特的价值投资是一种保守策略，专注于传统领域那些具有全球竞争优势的或有护城河的大型公司，尤其是消费品领域。他长期持有不碰高科技公司的理念，但几年前首次投资IBM后遭遇失败。在此次大会上，巴菲特直言自己错过亚马逊是“愚蠢”，没有投资谷歌是一个“失误”。巴菲特的保守策略让他错过了很多高科技领域的机会，而他曾看好的传统领域正在衰退。 中国市场的问题在于，我们无法复制巴菲特的投资策略，因为中国上市公司中很少有高质量的公司（或许有人认为贵州茅台是代表，但不存在一个群体），如果有，可能会有过多的资金追逐而造成估值过高。这决定了中国投资者难以普遍践行价值投资理念。其次，在高科技领域，由中小公司组成的创业板存在严重的泡沫，流行概念和故事，不存在价值投资可能，而阿里巴巴、腾讯等公司并不在A股上市。 我们资本市场中的上市公司状态让投资者无所适从，缺乏价值投资标的，高科技领域泡沫又过于严重。不应该是投资者决定股市文化，而是什么样的上市公司决定了什么样的投资理念。在传统产业领域，中国上市公司还有足够的空间做大做强，回报投资者，在高科技领域，需要脚踏实地而不是炒作概念。 作为股神的巴菲特是美国资本市场的产物，是很多优秀的美国公司成就了他，他用自己那一套理论来中国股市投资可能也不灵。只有我们的企业更加专业与专注，不断做大做强，勇于创新，给投资者更多希望和回报，投资者才可能更专业地研究公司和市场，形成一种良性循环的市场文化。