“再融资新规让市场发行主体进一步规范化，预计一年期竞价发行定增市场发行规模将趋于稳定，逐渐回归均值。按照过去七年一个完整的增发周期来计算，目前已公告的一年期询价增发融资规模约在8400亿左右，加上新增的方案，扣除不能实施的项目，1-2年发行完成料年均发行规模约在3000亿-3500亿左右。”该人士预计。
基金认购1183亿
另据同花顺统计数据表明，截至8月21日，今年以来，基金参与定增市场认购的资金合计达1182.91亿元。受监管调控影响，基金参与规模较去年出现明显减少，仅为去年全年3117.40亿元的37.95%。
按基金公司参与规模排序来看的话，认购额超过百亿元以上的基金公司有三家，分别为财通基金、北信瑞丰、建信基金，其定增规模分别高达213.70亿元、122.32亿元和101.20亿元，参与次数分别达61次、30次、9次。
此外，金鹰基金、博时基金、前海开源、泰达宏利、金元顺安、民生加银、红土创新、九泰基金等基金公司参与规模也都在30亿元以上。
值得一提的是，从二级市场走势来看，定增公司股票价格表现分化。截至8月21日，Wind统计显示，2017年以来累计实施260例增发项目，实际募资总额4942亿元，发行折价率平均值为12.84%，增发上市后相对发行价平均涨幅近20%。增发股份上市后，累计87只跌破发行价，也有68只涨幅超30%，其中更有31只涨幅超50%。
对此，前述财通基金人士表示，再融资新规和减持新规出台后，最大的变化是定增投资逻辑变了。A股市场更加偏向价值，更加重视基本面，过去“炒壳”、“炒差”等高赔率的投资逻辑将受到较大冲击。
“在定增标的选择上，我们将更青睐具有内生增长能力、真正谋求战略转型的上市公司。”该人士如是说。
该人士强调，在定增标的选择上，首先向价值型的行业龙头聚焦，这部分标的契合当前整体经济环境和市场环境；其次是选择核心资产优质的标的，在有些龙头可能没有那么明显的行业，评判其核心资产是否优质非常重要；第三是选择主业纯粹的标的，有些商誉膨胀、经营具有很大不确定性、偏爱跨界并购等外延式发展的上市公司，外界如果很难看懂其中的逻辑，自然就少参与为妙；第四是选择业绩具有可预测性和可持续性的标的。由于定增资金的参与周期整体拉长，选择绩优标的可以提供相应的安全垫。
前述深圳基金人士则称，除了基于价值投资理念对投资标的的基本面判断，应该重视逆向投资的机会，应重点关注PB与PS比较低，收入与净利润并未大幅增长，且过去两年涨幅不大的项目。此外，破发策略也是重点的投资机会，比如跌破增发底价，而且不再修改增发底价的优质项目。
而上述泰达宏利有关负责人在行业上倾向于成长性行业，其认为定增投资属于中长期投资，尤其是减持新规后，投资期限加长，在估值相对合理的情况下投资成长性公司，可以分享每年业绩增长的收益。
对定增机构而言，格上财富研究员杨晓晴预计，单纯依靠折价率套利的策略收益会大打折扣，未来定增市场将更加侧重于对公司基本面的考查，注重精细化研究，而能够精选好项目、开发好策略、股本雄厚的定增投资机构才容易脱颖而出。
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