向科创企业敞开大门
证监会下午表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
实际上，境内资本市场留不住优质科技企业，是监管者和投资者长期以来共同的心头之痛。监管层为此也一直在努力尝试，从创业板设立单独层次、上交所设立战略新兴产业板，到创新企业发行CDR试点，都是为科技类企业提供制度供给。
但是，上述措施都不如“科技板+注册制”来的更彻底。
“注册制推进最大的受益者就是科创企业。目前IPO核准制适应的是传统企业需要，对盈利指标等有硬性要求，对创新企业IPO不够包容，规则和标准都不适合。所以注册制可以使得资本市场制度更加适应科创型企业的需要。”董登新认为，科创板试点注册制，将有很强的示范意义。
首先，科创板有望与注册制同步推出，上证所将获得注册制先行权利，这将上证所主板、深交所创业板和中小板提供经验。其次，预计上证所科创板与深交所创业板会形成“竞合”关系。两个市场可以在服务上相互竞争，在IPO对象上实现互补。预计创业板将侧重中小型科技创新企业，上证所将侧重大型科创企业，也包括未来的国际科技企业，以及BATJ等科技巨头。
“资本市场改革，最根本就是多层次资本市场建设。但是包括新三板在内，各层次资本市场之间缺少完善的衔接方案。”孙建波认为，多层次资本市场发展，要注意更加整体的建设规划。
他预计，科创板会对接相对大型的科技企业，特别是国家重点扶持的领域当中处于领先地位的企业。但是建议强化市场化原则，尽量避免行政安排一批企业，这样容易陷入利润指标优先、但前景并不明朗的老路，而且市场化才符合注册制的本质要求。
“注册制的核心不在于企业的质地怎么样，而在于市场化发行，信息披露接受住市场检验。”孙建波认为，注册制下，IPO定价要更加市场化、更加透明，中介机构的服务也要更加市场化。
证监会下午表示，将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。
证监会还称，和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。同时，继续推动长期增量资金入市，严厉打击欺诈发行等违法违规行为，强化中介机构责任，促进资本市场平稳健康发展。
业内人士也预计，监管层在试点推进时会进行节奏的把握，不会一拥而上。孙建波认为，投资者的思路未来需要转变，随着注册制推进壳炒作的价值会越来越低，投资者还是需要找到真正的成长股，挖掘公司自己真正的价值。（第一财经记者袁子懿对本文亦有贡献）
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