其实，一个投资组合的收益，或者说超额收益来源是多方面的。下图是我归纳的一个。最重要的自然就是资产类别，可以贡献 90% 收益决定性的大类别。
是的，看多的牛熊变化，你就知道很多时候你是空仓还是满仓，有没有配置债券或者黄金，才是决定收益的核心。
当然，对股票类资产，内部还有很多获得超额收益的方法。
比如我喜欢的二八轮动，是对规模因此的轮动选择，这个是理财魔方也有的，对于 A 股会在大盘股和小盘股之间做配置。至于行业超配低配，则是一些行业轮动模型的热爱。对于主动型基金，则是会选择精选个股，或者同样在行业高低配上下功夫。
其实从这个角度说，主动和被动，界限并没那么分明。
虽然我用指数基金，但是当我进行大小盘轮动的时候，其实也是在做主动投资了——区别只是在于是否对个股进行进一步的选择而已——本质上， 大家都是不相信有效市场，认为可以获得超额收益——并且也在过去数年的确有超额收益存在的 。
在这个问题上，我建议大家可以看下袁雨来的观点，我深表认同：
为什么美国配 ETF？因为美国是有效市场，很难获得超额收益，并且是不确定的，而 ETF 交易费用很低，是确定的。在一个不确定性收益很难的情况下，和一个确定性相比的情况下，大家一定选择确定性高、成本低的，这是指数基金逐渐兴起的原因，ETF 中指数型越来越多，最后 ETF 好像就成了指数基金的代名词。在中国市场，一半以上的公募基金可以跑赢指数，只要做一些功课去选择公募基金，获得较好收益的概率是很高的，这种情况下，为什么还傻傻地去选指数基金？对理财魔方来说，我们的系统并不区分指数基金还是非指数基金，我把所有的基金拿来筛选，系统计算到哪只基金，就配置它。
不要教科书式去理解 ETF 和指数基金，中国是非有效市场，美国是有效市场。比如我们配置美股，就是配的纳斯达克、标普的指数。当然，不同的投资风格适合不同的配置，不同的投资人。如果你是全攻全守押注单一资产的，同时对于选基金又不擅长，那么交易成本极低的 ETF，或许就是没有选择的选择了。
而理财魔方是配置型，资产相对均衡而不是全攻全守型的，而且理财魔方的创始人马永谙本就是著名的基金分析师，在如何找到有超额收益的主动型基金上，本来就是他们的优势——所以这样的策略是适合的。
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