定增投资赚折价时代不复
对上市公司而言，若想进行融资，定增是最为便捷的方式。因为定增对上市公司的要求比较少，包括盈利、利润分配、融资规模、发行频率的要求都不限制。但是如果做配股和公开增发或者是发行债券，那么对财务状况是有非常严格的指标要求。
有机构曾统计2006-2015年10年间所有一年期定增的项目收益率，结果显示：73%的定增项目盈利，盈利项目的平均浮盈高达91%；27%的定增项目亏损，亏损项目的平均亏损为23%；10年来定增项目的平均收益率在年化60%以上。也就是说，如果从2006年开始参与定增，每年平均年化60%收益，到2015年为止，10年的复利回报在110多倍。
市场人士认为，自“再融资新规”出台以来，定增项目发行节奏继续放缓，市场短期供需矛盾仍在，折价率两极分化。定增增量规模的有效控制，定增解禁对A股市场带来的抛压将减弱，将有利于A股市场的平稳健康发展。
上周，过会定增的数量大幅缩减，通过发审委核准的仅有2个，其中主板和创业板分别有1个。从相关条款的统计来看，2个通过发审委的定增项目都没有无大股东或关联方参与，认购方式以基准价九折作为发行底价。
华鑫证券称，近两周发布上市公司的定增项目共计12宗，较上期大幅下降100%。募资总额为192.45亿元，较上期下降60.93%，其中际华集团实际募资43.79亿元，为近两周最高。近两周面向机构投资者发行的定增项目共计10宗，占总宗数的83.33%；其中定价项目平均折价率为14.36%，较上期减少6.59个百分点。受股指大幅下跌的影响，近两周竞价项目平均折价率为-3.50%，较上期继续下降0.57个百分点。
上述人士表示，A股市场的供需关系将发生一定变化，不排除部分潜在定增参与资金转化为A股市场增量资金的可能。
2016年四季度以来，有基金公司已经开始有意识地收缩定增新增头寸规模，注重与市场发行节奏及未来趋势匹配，保证精选个股空间。
另有基金公司人士认为，过往两年，定增融资占A股市场再融资份额的90%以上，而在“再融资新规”出台之后，此现象将得到改变。定增投资赚折价的时代已经过去，个股价值发现能力和主动管理能力将在投资中变得越来越关键。未来，1年期项目的折价空间将会缩小至15%以内，可参考先行创业板股票发行情况。同时，3年期定增将淡出视野，3年期定增股票不再能提前锁价。与1年期定增项目相比，3年期定增参与者在同等定价机制下，会面临更多流动性风险。同时，可转债、优先股、创业板小额快速融资、上市公司公开发行等再融资方式中，可转债融资会成为市场新的热点。
定增基金浮亏严重
随着A股市场的持续调整，定增破发现象频发。据Wind数据统计，截至5月15日，今年以来实施的151宗定增方案中，有62宗项目破发，占比41.06%。进一步看，最新收盘价与增发价相比较，38只个股折价率超过10%，3只个股折价率超20%，分别为蓝色光标(300058,股吧)(39.80%)、万润科技(002654,股吧)(30.81%)、金固股份(002488,股吧)(30.31%)。
记者发现，在折价率较高的几只个股中，不仅是公募基金产品，一些私募股权、信托产品、公募专户资管计划等等都受到了牵连，这使得定增基金出现负收益。有基金公司人士表示：“最近股票市场跌得太猛，定增基金已跌穿安全垫。”
据Wind数据统计，截至上周五，近一个月内，可统计的45只定增基金中有44只产品收益为负，45只产品近一月平均收益率为-2.87%，其中，产品浮亏最大高达-10.17%。而即使是专注于做定增投资的公募基金公司，也未能幸免。某公司旗下7只定增基金近一月平均收益为-2.75%；而另一公司旗下4只定增基金近一月平均收益为-5.27%。截至5月12日，今年以来亏损的定增基金多达28只，占可统计定增基金总数的62.22%。
从基金规模上来看，据Wind数据统计，2016年，定增基金的总规模较2015年增加了438.8亿元；而2017年以来，定增基金的总规模仅较2016年年末增加31.32亿元，当前总规模为561.31亿元。
记者采访发现，有基金经理开始改变投资策略，转而投资债券或者保底类定增产品，或者抓住机会在二级市场进行定增套利。博时基金表示，2017年以来，A股市场呈现区间震荡行情，个股走势分化，“高折价”定增选股策略失效，定增基金业绩分化明显，对定增基金管理人精选个股能力要求越来越高。随着近期A股市场回调，短期风险释放，部分个股被“错杀”。敏感的机构投资者已经开始关注定增LOF公募基金的二级市场交易性机会。具备高折价率和良好个股持仓的相关公募产品将出现“折价套利+资产低估”双重吸引力。
据华宝证券统计，截至上周五，部分定增基金折价率扩大。九泰锐益折价率明显扩大，项目数量为21，与3月份相比折价率扩大8.62%，价格下跌约12%，净值下跌约2%，当前破发率27.5%，还有4年左右到期。同时，博时睿远和博时睿利折价率变化不大，折价率分别减小约1%和3%，但是真实折价率变化很大，以上两只基金在2017年即将到期。