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  • 买股票怎么开户-建筑投资策略:政策引领估值修复 基建先行

    2018-12-07 10:27 广发证券 收藏

 原文标题:买股票怎么开户-广发证券--广发证券--建筑行业2019年投资策略:政策预期引领估值修复,基建先行,民企回暖【行业研究】


【研究报告内容摘要】

业绩增速有所放缓,估值处于历史底部

1)股价与估值:建筑板块PE/PB估值水平均已处于历史底部水平,房建/基建板块跌幅较小;2)业绩:18年前三季度建筑行业上市公司业绩增速有所放缓,盈利水平稳步提升。而据上市公司全年业绩预告,建筑板块2018年全年业绩增速约23%,高于前三季度19%的增速水平;3)经营:前三季度央企订单增速仅为4.5%,低于上半年5.8%的增速,新签订单增速继续下滑,基建“补短板”效果尚未显现。在去杠杆大背景下融资环境收紧致建筑企业现金流净流出有所增加,而建筑国企负债率水平目前仍处高位,制约了企业的扩张速度。

回顾:基建投资增速“L”型下滑,信贷趋紧致PPP成交回落

2018年1-10月狭义/广义基建投资增速分别为+3.7%/-0.9%,较1-9月增速分别上升0.4pct/0.6pct。18年基建投资增速出现了“L”型下滑。7月底国常会及中央政治会议提出基建“补短板”政策,目前基建投资增速已触底回升。信用与融资方面,去杠杆背景下融资利率维持高位,社融余额增速也持续下滑,民企AA+信用利差在上半年大幅上涨,8月后逐渐回落。PPP方面,PPP成交量在清库及融资环境收紧之后也明显放缓,92号文颁布以来,各地累计清理退库项目2428个、涉及投资额2.9万亿元,整改完善项目2005个、涉及投资额3.1万亿元。近期民企融资支持政策频出,预计伴随年底PPP规范条例出台,PPP市场将向着高质量健康发展。基建资金方面,地方专项债8月以来发行加速,在10月底已经基本完成1.35万亿新增地方专项债的发行,高于17年的8000亿发行额度,预计19年新增地方专项债将继续为明年的基建投资提供强有力的资金支撑。

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