牧原股份(002714)
中报业绩符合预期，头均盈利约400 元
上半年，公司实现营收42.31 亿（yoy+85.2%），收入大幅增长主要源于出栏量大幅增加；实现归母净利润12 亿（yoy+11.9%），利润增速低于收入增速主要受猪价下行拖累；估算头均盈利约400 元/头。2017 年1-3季度公告业绩区间：18~20 亿，同比+2.2%~+13.5%。
出栏步入高增长期，长期发展路径清晰
上半年，公司生猪出栏295.13 万头，同比增长约156%，其中商品猪、仔猪分别出栏196.83 万头（yoy+139%）、94.8 万头（yoy+201%）。截至2017 年6 月底，公司已拥有66 个全资子公司，生产性生物资产同比增长约79%，后续出栏有望维持高增长，预计2017-18年公司出栏量分别为750、1000 万头。
行业供给仍未大幅提升，3 季度猪价或延续反弹
伴随超大猪逐步消化完毕，6 月中旬起猪价逐步企稳反弹，目前涨至约14 元/公斤。考虑当前生猪存栏仍处相对低位，并结合季节性因素，我们预计3 季度猪价反弹或将延续。
投资建议：继续建议关注
公司长期竞争力突出，出栏增速步入高增长期，行业发展空间较大，预计2017-18 年EPS 分别为2.16 元、2.23 元，对应估值分别为13 倍、12.7 倍，维持“买入”评级。
风险提示
猪价波动风险、疫病风险、食品安全等
（原标题：出栏步入高增长，长期竞争优势显著）
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