【研究报告内容摘要】
坚定执行“平台+内容+VR/AR”三大战略,致力于成为互联网平台型企业。公司自成立以来,逐步开拓进入社交游戏、页游、手游、游戏发行、VR/AR 领域。目前公司打造精品化游戏为研发路线,完善XY手机助手、啪啪游戏厅、HI 维修、板栗娱乐大数据平台,构建“VR输入设备-VR 内容制作/内容平台-VR 输出设备”VR 生态圈,致力于成为平台级互联网企业。
精品IP 游戏导向,手游页游双管齐下。公司旗下精品游戏迭出,《全民奇迹》手游累计流水收入突破62 亿元(截止2016 年底),《蓝月传奇》页游最高月流水突破2 亿,《传奇盛世》页游最高月流水突破1 亿。
同时,公司知名IP 储备丰富,已获得“全民奇迹”、“传奇世界”、“热血系列”、“魔神英雄传”、动漫“少年锦衣卫”等精品IP 授权。2016年年报显示,公司多款产品正在授权研发,预计2017 年将有多款新兴力作推出,实现游戏业务持续快速增长。
国内VR 稀缺标的,全产业链布局构建VR 生态圈。自确定VR/AR战略以来,公司执行力迅速,成功投资乐相科技、乐滨文化、Lytro Inc.
及Sphericam Inc.,并自建公司VR 内容运营团队,已经初步完成“VR输入设备-VR 内容制作/内容平台-VR 输出设备”的VR 生态圈构建,实现公司在VR 领域保持突出的先发优势。
投资建议:我们预计公司17-19 年净利润分别为8.53 亿元、10.67亿元、12.68 亿元,对应每股收益分别为1.19 元、1.49 元、1.77 元。
参考同类可比公司给予2017 年35X 估值,对应6 个月目标价41.58元,给予“买入-A”评级。
风险提示:游戏内容监管风险,新手游上线表现不及预期等风险。
（原标题：安信证券--恺英网络:手游页游双管齐下,助力“平台+内容+VR/AR”三大战略【公司研究】）