索菲亚(002572)
公司 2017Q1 实现营收 9.54 亿，同比增48%；归母净利润 0.77 亿，同比增 46.77%；毛利率 32.36%；净利率 6.9%。从收入结构看，定制家居业务贡献约 86%、司米橱柜贡献约 11%、大家居产品（成品）贡献约 3%；从渠道结构看，经销商贡献约 90%、直营店贡献约 4.7%、大宗业务贡献约 4.6%。
目前公司拥有索菲亚店面超过 1900 家，司米橱柜 600 家，其中省会城市门店数占比 18%，地级城市占比 31%，四五线城市门店数占比 51%。 2017 年，公司计划新开索菲亚门店 200-300 家，新开司米门店 200-300 家。此外，公司积极建立索菲亚及司米橱柜门店网络交互，衣柜和橱柜的门店虽然相互独立，但经销商重叠度较高， 衣柜向橱柜导流成功率约达到 20%-30%。
从长远规划来看，大家居将是公司长远的发展方向，随着品类的不断充实，叠加人均消费柜体数量的持续上升，公司一季度客单价同比增长 10%+，且客单价后续仍有较大向上空间。大家居业务方面，司米橱柜一季度收入规模同比大增 173%（ 1.02 亿），收入占比增至10%左右；与华鹤集团签订合作意向书开展门窗业务的相关合作，华鹤在生产端具有较大优势，借助索菲亚的优质渠道有望成为新的业务增长点；窗帘业务尚处于起步阶段。
在 2016 年原料成本上升的情况下，索菲亚依靠生产效率的持续提升，保持毛利率继续上涨。在原料成本上升的背景下，公司自 3 月 1 日起对五金器件及板材出厂价进行提价，有效对冲成本端的压力。随着公司信息化系统和设备的不断完善，自动化程度和生产效率持续提升，公司的板材利用率、生产效率、一次性安装成功率每年都有明显的改善，目前板材利用率达到约 82%。
公司的工业布局在同行中最为完善，在重点区域（齐齐哈尔、廊坊、河南、黄冈、成都）均设有工厂，保证几大市场的交货速度以及对客户的服务速度。随着公司规模的快速扩大，公司新建工厂进程加速， 我们预计 2017年公司在重点区域将新增四个工厂，保证产能供应。
盈利预测和投资建议： 我们预计 2017-2019 年公司 EPS 分别为1.01、 1.44、 1.92 元，当前股价对应 PE 分别为 38 倍、 26 倍、 20 倍，维持“买入”评级。