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个股研究报告:柳州医药 半年业绩符合预期,成长空间广阔

2017-07-21 17:50  来源:华泰证券 作者:万明亮,代雯 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:华泰证券

柳州医药(603368)

2017 年半年报业绩符合预期

公司发布中期业绩预告,营业收入44.43 亿元,同比增长20.62%,归母净利润1.92 亿元,同比增长30.15%,业绩增长符合预期,成长空间广阔。药品配送受益于新标执行

在广西地区2016 年起逐步执行新标的背景下,预计上半年药品配送业务维持20%左右增长,随着两票制在17 年下半年的推进,药品配送业务未来3 年将持续稳健增长。

DTP 药房及器械配送快速推进

受益于医院战略合作及处方外流,公司DTP 药房维持快速增长。器械配送广西地区市场份额仅为3.5%,上半年30%以上增长,后续空间广阔。

中药饮片实现盈利

公司16 年布局中药饮片生产,今年上半年投产,预计实现收入约2000 万元,略微盈利。随着后续的产能放大,中药饮片将提供新的增长点。业绩成长符合预期,维持“买入”评级

预计公司17-19 年EPS 为2.21/2.75/3.29 元,同比增长28%/24%/19%,当前股价对应的PE 为24/19/16x,PEG 小于1。公司成长确定性高,且向上游布局提升估值。我们认为公司对应17 年的合理估值应当为28-33倍(PEG=1.2-1.3,处于可比公司平均水平),目标价62-73 元。

风险提示:药品招标降价,新标执行不达预期。

(原标题:半年业绩符合预期,成长空间广阔)

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