中兴通讯(000063)
公告概要： 公司发布 2017 年中报业绩快报， 2017H1 实现营业收入 540.11 亿元，同比增长 13.09%；营业利润 32.94 亿元，同比增长 564.83%；归属母公司净利润 22.94 亿元，同比增长 29.85%。
中报利润增长超预期。 公司海外手机和国内传输设备业务实现较好增长。公司管理层变化后，更加聚焦电信业务， 推出新一期的股权激励有利于推动公司提升经营效率，营收增速符合预期，净利润增速大超预期。净利润增长体现了管理层更换后的经营战略有效和管理效率提升。其中，政府补助部分（主要是软件产品增值税退税）按照新版会计准则进行了更新，部分日常活动相关的长期政府补助计入了营业利润。
运营商网络业务继续增长。 国内运营商在 4G 项目传输和接入系统的持续投入，中国电信 800M NB-IOT 网络建设、中国移动 TD-LTE 4 期网络建设和配套的传输系统建设。公司 2017 年上半年无线通信、固网和承载系统营收及毛利均有增长。而去年同期受到美国制裁影响了一个月的元器件采购，造成基数较低。
手机业务减亏明显，经营逐步回到正轨。 消费者终端业务方面，去年同期公司收到美国制裁事件影响，美国手机销售增速放缓， 17 年上半年美国手机恢复高速成长，国内手机业务控制机型和营销费用， 策略上调整后执行有效到位，控制亏损效果明显。 随着海外市场的开拓，手机产品营业收入和毛利均有增长。
加大 5G 技术研发投入，全球设备商格局有利于中兴提升市场份额。 MWC世界移动大会上中兴表示， 5G 的研发支出将翻倍， 2016 年的 10 亿元开支将升至 20 亿元人民币。 pre5G 技术， Massive MIMO 已经实现提前商用。 对比海外竞争对手爱立信 2017 年 Q2 收入持续下滑，亏损达到 1.45亿美金，中兴在全球的市场份额有望持续提升。
投资建议： 公司为全球领先的电信设备供应商，随着在 4G/5G/光传输等新技术上的逐步追赶，公司与海外竞争对手的技术差距在不断缩小，公司在全球电信设备的市场份额有望不断提升。 在新管理层带领下，经营效率将不断提升， 我们看好公司在 5G 时代的发展前景。 我们预计公司 2017-2019 年的净利润分别为 44.30 亿/50.47 亿/56.74 亿， EPS 为 1.06/1.21/1.36元。对应 PE 为 21.4x/18.8X/16.7X。 维持买入评级，上调目标价至 27 元。
风险提示事件： 全球运营商资本开支持续下滑的风险；市场竞争加剧的风险；
（原标题：中报业绩超预期，海外手机和国内传输设备业务实现较好增长）
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