您的位置:股票 / 行情 / 概念 / 新股 研报 / 涨停 > 产品结构升级和费用管控强不断提升盈利能力

产品结构升级和费用管控强不断提升盈利能力

2017-05-04 16:54  来源:东方证券网 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:东方证券网

口子窖(603589)


公司产品结构升级明显。2016 年公司营业收入28.3 亿元,同比增长9.53%,Q4 收入增长5.3%。2016 年销量同比增长2.29%,产品均价不断提升,源于公司产品结构持续优化。分产品来看,高档白酒25.5 亿元,同比增长11.95%;中档白酒1.31 亿元,同比下降12.3%;低档白酒9862 万元,同比下降11.5%。分区域来看,16 年省内收入23.14 亿元,同比增长17.84%;省外收入4.67 亿元,同比减少18.97%,主要是优化省外经销商所致。

公司盈利能力不断提高源于毛利率提高和费用率下降。2016 年公司归母净利润7.83 亿元,同比增长29.4%,Q4 单季度增长6.8%。受益产品结构升级,16 年公司毛利率提高2.59 个PCT,高、中、低档白酒毛利率分别提高1.15%/7.0%/10.7%,省内提高4.39 个PCT,省外毛利率下降6.58 个PCT。公司费用管控能力强,16 年期间费用率同比下降2.35pct。

2017Q1 收入增长加速,预收账款大幅增加

17Q1 实现营业收入10.33 亿元,同比增长16.3%。Q1 预收账款3.6 亿元,同比增长77%,销售商品、提供劳务收到现金9.5 亿元,同比增长33.44%,经营性现金流净额1.98 亿元,同比增长309%,公司Q1 现金流大幅好于利润表,与我们草根调研安徽省内春节期间断货情况下增长20%-30%相吻合。

17Q1 净利润3.27 亿元,同比增长20.8%,公司利润增速快于收入增速仍是毛利率提高和费用率下降拉动。17Q1 毛利率72.80%,同比提高0.61个pct,源于产品结构进一步优化;Q1 期间费用率13.75%创历史新低,同比下降1.51 个pct,主要由于管理费用率同比下降1.52pct。

投资建议

我们预计公司17 年业绩前低后高,预计17-19 年收入33.43/39.61/46.6亿元,增速18.1%/18.5%/17.6%,预计公司17-19 年净利润9.74/11.98/14.64亿元,净利润增速24.3%/23.1%/22.1%,对应EPS1.62/2/2.44,目前股价对应估值21/17/14,维持买入评级。

风险提示:

省外市场复苏低于预期,公司利润增长低于预期,食品安全问题。

标签

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

为您推荐

行情
概念
新股
研报
涨停
要闻
产业
国内
国际
专题
美股
港股
外汇
期货
黄金
公募
私募
理财
信托
排行
融资
创业
动态
观点
保险
汽车
房产
P2P
投稿专栏
课堂
热点
视频
战略

栏目导航

股市行情
股票
学股
名家
财经
区块链
网站地图

财经365所刊载内容之知识产权为财经365及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

鲁ICP备17012268号-3 Copyright 财经365 All Rights Reserved 版权所有 复制必究 Copyright © 2017股票入门基础知识财经365版权所有 证券投资咨询许可证号为:ZX0036 站长统计