沪深股市从有柜台交易算起，已是“三十而立”了，过去始终没能解决的监管错位、监管缺位问题，看来正在解决、重视中。
首先是2015年的股市大幅下挫证明，通过调控市场、运动市场来达到某个政策目标，路已不通，至少成本太高，已得不偿失，甚至有失无得，于后就有了“股市、房市各归各位”的提法。如能贯穿下去，监管的错位问题就算解决了。
监管的缺位问题也在引起重视。我一直认为，股市监管的重点在证券欺诈(财务造假)、内幕交易、股价操纵上，堵死这三点，股市的很多乱象，甚至一切乱象都会逐渐消除。近一年来，这方面的力度在加强，监管长期缺位问题似已得到重视，这是监管的归位，值得嘉许。
但强化监管的目的，是营造一个公平、公正、公开的交易环境，让市场的力量发挥得更有效，而不是为营造一个纯粹的投资市场，没有投机、炒作。就对社会的贡献来说，股市的投机炒作并不是一无是处的。上世纪90年代到本世纪初，美国纳斯达克的投机不可谓不疯狂，其整体的估值程度要超过我们现在的创业板。但正是这种对互联网公司的疯狂追逐，驱动了继工业革命后最伟大的一次产业革命。“一将功成万骨枯”，没有投资者全方位试错的“万骨枯”，就没有“一将功成”，迄今，那些新经济中的伟大的公司，都是在这波互联网投机狂潮中，获得持续而充足的养料，脱颖而出，成为伟大企业的。这种“创造性投机”或“创造性泡沫”正是市场力量的伟大之处，一如当年对铁路股票的疯狂追逐炒作推动了全美铁路建设高潮，促进了社会和经济的极大发展。
因此对投机炒作，我们要辩证地看待，要厘清正常的市场行为和违背三公原则的“恶行”，也要厘清哪些是由投资者自己决策、自己承担的风险，哪些才是监管者该管的、该杜绝的。
说得浅显一点，把股市看做一个室内菜场，管理员该管的就是短斤缺两、欺诈顾客、强买强卖、欺行霸市、联手哄抬物价或打压物价、买卖法律禁止和本集市禁止交易的东西等行为。除此之外，顾客买什么、买多少，就是买卖双方自己的事了。如果管理员同时还充当某些摊位的促销员、导购员，甚至为某些摊位的菜更好卖去打压别的摊位，就失去了市场管理的公平性与公正性。
股市是个不同风格、偏好的共生系统，更是个利益场所，无数个利益主体互相博弈，有时兼而相融，有时相互冲突。牛市中，整体需求旺盛，A股票与B股票，顶多是赚多赚少问题。但在平衡市和弱市中，A股票的上涨常会以B股票的下跌或更大下跌为代价，投资者对监管的公平性会更敏感。哪怕有一万个好心，希望市场理性，希望市场纯净，也不能越俎代庖，更不能因为我喜欢442阵型，你排出了433阵型，就多多吹你犯规。在最高革命原则之上应该有个更高的人道原则，借用雨果《九三年》中的这句话，在净化市场的崇高目标上，有个最高的三公原则，管理者就是管公平、公正、公开的。
有一个事实：从4月第2周到本月16日，股市保证金累计净转出2222亿元，成为自2015年股市大幅下挫以来累计净转出最多的两个月，这说明，不恰当的监管越位、看似没有实际上存在的交易歧视、交易不信任，不仅造成了市场情绪对立，也影响到了股市流动性稳定。
其实，股市一切乱象、种种不理性的源头就在证券欺诈、内幕交易、股价操纵这3个方面监管的长期缺位。举例说，一个股票莫名其妙涨了几倍，投资者还不知道原因何在，搜尽一切公开信息，也无从知晓，最后底牌摊出来，是因为某某原因，公司业绩爆发性增长，从乌鸡变成了白凤凰。但此时再买进已迟了。内幕交易让本应由全市场共享的成长利润，变成近水楼台者的专利。股价操纵则进一步放大了内幕交易的掠夺性，证券欺诈更是让一些根据公开信息做基本面投资的血本无归。正是在这些方面监管的长期缺位，让很多股民长期浸润在恶劣且越来越混乱的交易环境中，养成了一种思维定式：只要涨得好，一定有花头，久而久之就彻底放弃了根据公开信息做基本面分析的原则，把投资变成了纯粹的赌博！
“这是20年未见之大变局”，这是自5178点后我对沪深股市的一个评价。监管的加强也是这个变局的组成部分，20年的重症顽症，来点标本兼治也是很有必要的。但股市管理也应兼顾国家高层领导人说的“放管服”，该放的要放。股市的成熟，不是靠监管者当导购员来的，而是靠堵住证券欺诈、内幕交易、股价操纵三个源头，由市场在自适应过程中逐渐培养起来的。监管的越位不仅有违三公原则，也是推着市场往“死市”上走的节奏。
今年1月26日，保证金余额占流通市值比例3.03%；3月30日，3.02%；6月2日：3.02%，已到达2013年至2014年上半年的底部区。如能守住流动性稳定，股市就有望进入平稳过渡期。如果再出现一波保证金大撤退，后果就难料了。守住流动性稳定，就是守住系统性风险的底线。