家电板块最重要的三大白电龙头格力、美的及海尔均披露其2017年三季度财务报表，整体来说经营表现均较为靓丽且略好于市场预期（其中格力基本符合市场预期，美的及海尔均好于市场预期）；考虑到同为白电龙头，投资者不可避免会将三家公司进行对比，在此我们将三家公司财务报表进行结合分析，希望对您的研究与投资有所帮助。
格力电器披露17年三季度财务报告：公司前三季度实现营业收入1108.75亿元，同比增长34.51%，实现归属净利润154.61亿元，同比增长37.68%，实现EPS2.57元；其中三季度实现营业收入416.90亿元，同比增长25.40%，实现归属净利润60.08亿元，同比增长24.48%，实现扣非归属净利润66.04亿元，同比增长40.51%，实现EPS1.00元。
美的集团披露17年三季度财务报告：1、并表库卡及东芝后整体：前三季度实现营业收入1869.49亿元，同比增长60.64%，实现归属净利润149.98亿元，同比增长17.10%，实现EPS2.30元；其中三季度公司实现营业收入624.99亿元，同比增长60.85%，实现归属净利润41.87亿元，同比增长26.43%，实现EPS0.64元；2、美的原有本部业务：前三季度实现营业收入1563.89亿元，同比增长39.01%，实现归属净利润157.25亿元，同比增长22.97%，实现EPS2.41元；其中美的原有业务三季度实现营业收入525.12亿元，同比增长50.11%，实现归属净利润42.67亿元，同比增长29.63%，实现EPS0.65元。
青岛海尔披露17年三季度财务报告：1、并表GEA业务整体：公司前三季度实现营业收入1191.90亿元，同比增长41.27%，实现归属净利润56.82亿元，同比增长48.48%，实现EPS0.93元；其中三季度实现营业收入416.14亿元，同比增长16.96%，实现归属净利润12.55亿元，同比增长145.27%，实现EPS 0.21元；2、海尔本部原有业务：公司前三季度实现营业收入849.90亿元，同比增长22%，实现归属净利润38.02亿元，同比增长8.3%；其中三季度实现营业收入299.14亿元，同比增长21.15%，实现归属净利润5.35亿元，同比增长79.74%；3、GEA相关业务：前三季度实现营业收入342亿元，实现归属净利润18.8亿元，实现扣非归属净利润10.2亿元；其中三季度实现营业收入117亿元，同比增长7.7%，实现归属净利润7.2亿元，同比增长236.4%，实现扣非归属净利润3.9亿元，同比增长8.0%。
营收表现：格力稳健增长，美的及海尔各业务线均表现靓丽。
格力电器：收入端表现符合预期，三要素保障后续较好增长
单季度营收规模创历史新高：在去年同期空调销售基数提升背景下公司单季度仍实现较快增长，主要得益于空调内销高景气度延续：一方面从终端需求来看，我们预计三季度公司终端安装卡仍可实现25%-30%增长，另一方面从出货端情况看，预计公司内销收入同比增长25%-30%，此外出口方面预计也实现稳健增长；总的来说，空调内销高景气驱动公司当季营收实现较好增长，且值得关注的是公司三季度营收创历史单季度新高。
后续收入端增长仍值得期待：公司单季度营收增速环比有所回落，市场对格力四季度乃至明年增长存在较多担忧，但我们认为对于公司后续收入端表现仍值得期待，主要基于以下三个维度考虑：第一，从预收款规模来看，截止三季度末，公司预收款项规模分别同比及环比增加164.46及218.93亿至281.93亿元，体现下游经销商较好的打款积极性，同时也彰显公司后续增长潜力；第二，从库存情况来看，三季度公司出货增速与终端安装卡增速较为匹配，且考虑到上一冷年结束时公司极低渠道库存水平，我们预计公司当前渠道库存仍处在低位，后续渠道主动补库存需求值得期待；第三，从终端需求来看，考虑到三四线城市及农村市场空调加速普及以及更新需求逐步释放，后续终端需求大概率仍可实现稳健增长；总的来说，结合预收款、渠道库存及终端需求三方面因素，我们对于公司17年四季度及18年收入端增长仍较为乐观，且四季度营收增速有望环比提升。