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年报解读丨2017上市公司半年报分析(3)

2017-08-31 10:27  来源: 出版人杂志 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源: 出版人杂志

出版上市公司2017年上半年归属母公司股东净利润排名

除此之外,新华文轩、长江传媒、大地传媒、南方传媒2017年上半年均实现了2亿以上的净利润,同时都保持了正向增长。时代出版与城市传媒、天舟文化、新经典均实现了1亿以上的净利润,其中仅有时代出版净利润出现了34.76%的负增长。

中国科传、出版传媒、中国出版、读者传媒、中文在线、新华传媒2017年上半年母公司股东净利润均为“千万级”,其中,刚刚上市的中国出版归净利润较上年同期7,913.78万元减少了4,046.03万元;但扣除非经常性损益(主要为政府补贴)后归属于母公司所有者的净利润为-1,101.69万元,较上年同期-9,695.94万元增加了8,594.25万元,即扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的亏损金额较去年大幅减少。而新华传媒2017年上半年净利润依旧负增长,排名倒数第一。

哪家盈利能力强?

销售毛利率是指毛利占销售收入的百分比,销售毛利率越高证明企业的盈利能力和定价能力强。

从数据上看,18家出版上市公司的平均销售毛利率为33.74%,上年同期这一值为33.08%。从近三年的销售毛利率来看,出版上市公司的销售毛利率稳中有小幅上升,2014年、2015年和2016年的销售毛利率分别为30.61%、31.87%和32.44%。18家出版上市上市公司近三年的销售毛利率也保持相对稳定。

上市上市公司近三年的销售毛利率

出版上市公司近五年销售毛利率一览

因每家出版上市公司的营业收入构成不同,销售毛利率也有所不同,差距悬殊。销售毛利率最低的时代出版毛利率仅为9.86%,而销售毛利率最高的天舟文化毛利率高达63.78%。究其原因,天舟文化近年来不断通过外延式并购的方式拓展游戏业务,2017年上半年移动网游戏占营业收入的64.55%,移动网游戏毛利率为77.77%;出版发行占营业收入的35.45%,出版发行毛利率38.30%。而时代出版76.65%的收入来源于印刷物资的销售,此项业务的毛利率极低,仅为1.79%。长江传媒营业收入最大的来源为大宗贸易业务,占比达38.79%,而此项业务的毛利率仅为0.59%,这也严重拖累了长江传媒的销售毛利率,2017年上半年长江传媒的毛利率为17.31%,低于行业的平均水平,仅比时代出版高。除天舟文化外,中文在线、中南传媒的毛利率也相对较高,分别为57.68%和43.96%。中文在线有51.06%的数字内容增值服务收入,该部分业务毛利率高达79.08%,而中南传媒的高毛利率则部分得益于其金融服务收入,毛利率为53.39%。

从部分具体披露收入构成的出版上市公司的半年报来看,在剔除非传统的出版业务的影响后,出版业务的毛利率在25%-35%左右。12家在2017年半年报披露收入构成的出版上市公司近三年涉及与出版相关收入项目的毛利率情况如下:

上市公司近三年涉及与出版相关收入项目的毛利率

无论公司整体的销售毛利率,还是在剔除非出版业务的影响后,出版上市公司2017年上半年的平均毛利率均在30%以上,近三年的波动也不大,相对稳定。

市盈率情况

截至8月30日收盘,沪市平均市盈率约为16.42倍,深市平均市盈率约为35.72倍,中小企业版平均市盈率约为40.18倍,创业板平均达到市盈率51.69倍。在沪市交易的大部分出版上市企业的市盈率均在20倍以上,平均市盈率为37.97倍;在创业板上市的出版上市企业有中文在线和天舟文化,市盈率分别为347.36倍和77.61倍,远高于创业板平均市盈率;在深市交易的还有大地传媒,三家企业的平均市盈率为90.77倍,远高于深市平均市盈率。

上市公司市盈率一览

截至8月30日收盘出版上市公司市盈率一览

需要说明的是,有部分公司尚处在停牌期。中文在线、新华传媒和出版传媒,三者的市盈率分别为216.82倍、173.34倍和38.35倍。在剔除上述三家停牌公司的影响后,15家出版传媒上市公司的平均市盈率为27.56倍,与市场平均水平相差不大。

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