财经365讯：今天是2017中国互联网大会第二天。服务于实体经济的云计算是展区的重点内容，三大运营商、腾讯、百度、京东等互联网公司都分别介绍了各自在“云服务”领域的优势。
参加大会代表普遍认为，互联网正在加快向实体经济的渗透，各行各业也更加主动地拥抱互联网，给“制造强国”的建设注入了强大动力。
工业和信息化部部长苗圩在发言时表示，主管部门将深入推进制造业与互联网融合发展，为新型生产方式和产业业态的发展创造条件、保驾护航，促进健康发展。
互联网和实体经济正加速融合
苗圩在发言时指出，当前，互联网已经成为我国创新最活跃、渗透最广泛、影响最深远的领域。随着大数据、云计算、物联网、人工智能、虚拟现实等新技术、新产业不断涌现，互联网行业的发展也进入了创新加速、智能转型、生态多元化发展的新阶段，特别是互联网与实体经济的加速融合，加快推动传统制造业数字化网络化智能化的进程，持续催生新的增长点，在促进实体经济转型发展方面发挥着越来越重要的作用。
“过去的这一年以共享单车为代表的平台企业快速发展，不仅拯救了过去经营不景气的自行车行业，而且还推动了全社会绿色出行的实现。”他说。
互联网改造了实体经济，实体经济也造就了互联网。北京大学光华管理学院院长张维迎发言提出，互联网和实体经济是一个互补关系，不是一个替代关系，所有的互联网都建立在实体经济的基础上。“离开了实体经济，互联网什么都不是。”
在这样的背景下，互联网和实体经济正在加速融合。以腾讯为例，腾讯企业业务云总经理胥彪表示，产业赋能是腾讯云的重点战略，腾讯云从技术能力、连接能力和内容能力3个维度进行开放，为实体经济赋能，帮助各行各业享受到腾讯积累多年的红利。
目前，腾讯云已经和多家上市公司进行了合作。三一重工与腾讯云合作的“根云”平台，是中国最具客户价值的工业互联网平台，主要为本土制造企业提供端到端的物联网解决方案;长安汽车与腾讯云合作，打造了中国汽车品牌首个车载智能移动终端。未来，长安汽车将围绕用户汽车生活，打造一站式汽车数字化新体验。
未来将实施工业互联网发展战略
苗圩指出，《国家信息化发展战略纲要》、《中国制造2025》、“互联网+”行动、制造业与互联网融合发展等系列重要文件的出台和实施，为我们主动适应经济发展新常态，推进供给侧结构性改革，推动互联网和实体经济深度融合、拓展经济发展新空间、大力振兴实体经济指明了方向。
他提出，要将智能制造作为推进融合发展的主攻方向。互联网技术与制造技术的融合创新，深刻改变着制造业发展方式、发展模式。要以智能制造为突破口和主攻方向，推动制造业数字化、网络化、智能化发展。
具体措施包括：以智能制造综合标准化和新模式应用为抓手，推进智能工厂、数字车间、智慧园区建设，打造一批智能制造示范区;构建基于互联网的制造业“双创”平台;完善两化融合标准体系等。
“工信部还将制定实施工业互联网发展战略，改造传统网络，建立国家互联网标识解析系统，建设一批国家级、行业级、企业级工业互联网平台，构建低时延、高可靠、广覆盖的工业互联网基础设施。”苗圩说。
除了三一重工和长安汽车，还有一些上市公司在工业互联网领域进行了布局，并且取得了不菲的成绩。
例如，海尔的工业互联网平台COSMOPlat已经在业内得到了高度评价。通过该平台，用户可以全流程参与产品交互、设计、采购、制造、物流、体验和迭代升级等环节。通过用户赋能，把用户的反馈精准地带给制造方，让制造方更理解用户行为，最终满足用户最佳体验。
国务院发展研究中心信息中心研究一处处长、研究员李广乾指出，海尔COSMOPlat对于中国初期发展工业互联网平台具有先导作用，为中国的工业互联网平台建设提供了很好的经验，在《中国制造2025》发展规划的指引下，将来也有望成为国家级工业互联网平台。
青岛海尔:高端品牌带动结构提升,厨电业务开始发力
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：蔡雯娟 日期：2017-07-06
公司产品销售良好,带动整体收入增长
公司卡萨帝品牌销售情况良好,市占率市场领先。海尔中高端产品占比上升,结构改善效果明显。收购GEA后,公司快速进入北美市场,预计海外市场将持续贡献收入。此外,电商渠道增长迅速也将带动整体收入上升。
积极开拓厨电业务,打开未来新增长点
公司积极开拓厨电业务,今年以来增速显著好于传统业务及厨电行业。借助GEA和FPA,公司可快速布局高端厨电领域,打开未来新的增长点。
一季度空调及厨电业务亮眼,二季度利润率将继续改善
一季度公司空调及厨电业务表现靓丽,同时中高端品牌销售表现优秀带动产品结构改善明显。随着一季度提价完成,二季度原材料价格高位回调,我们预计利润率环比将有所改善。海尔收购GEA业务后,将继续拓展公司的全球化布局,提高北美市场份额,双方的协同效应也将逐步显现,GEA稳定的收入和利润贡献将帮助海尔长期提升整体收入和盈利能力。我们预计并表后,上半年公司收入增速为69.6%,业绩增速为31.0%。我们预计2017-2019EPS为1.06、1.24、1.46元,维持买入评级,当前股价对应17年13.48xPE。
风险提示:销量不达预期风险,原材料价格走高。
美的集团:布局工业机器人领域,欲借“双智”东风实现转型
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟 日期：2017-06-08
外延收购库卡机器人,契合“双智”战略实现完美转型:据公告为加速推进公司“智慧家居+智能制造”战略,美的集团通过境外全资子公司MECCA以现金方式要约收购德国库卡集团94.55%的股份,并于2017年1月完成交割。库卡集团为全球领先的机器人及自动化生产设备和解决方案供应商,于2007年进行了业务重组,分为机器人部和系统集成部,其中机器人板块处于市场领先地位。收购库卡完成后美的集团有望成为中国及全球机器人及自动化领域的领军科技企业,推动公司在全球机器人及自动化技术的发展。未来公司将以库卡为平台,实现从传统家电制造商转变为智慧家居创造商的完美转型。公告显示2017Q1库卡集团实现营收58.07亿元,同比增加26%,净利润1.96亿元,同比增加27%,经营业务保持有效增长,并表之后公司未来业绩增厚可期。
机器人市场需求持续增长,未来工业机器人市场广阔:随着劳动力成本成倍增长,企业生产制造模式转型升级势在必行,工业机器人市场规模或将持续扩大,从而为工业机器人行业带来发展机遇。根据IFR的统计,2005-2014年间,全球工业机器人销量迅速增长,新装工业机器人年均增长速度约为14%,截至2015年全球工业机器人销量首次突破24万台。中投顾问在报告中指出,我国工业机器人销量亦保持高速增长态势。2014年,我国的工业机器人销量仅5.71万台,到2015年我国工业机器人销量飞速增长至6.6万台,同比增长56%。同年我国的工业机器人销量占全球总销量的26.7%,超过了全球总量的四分之一。预计到2020年,我国工业机器人的销量将增长至19.17万台,未来市场发展空间广阔。公司通过收库卡集团成功布局工业机器人领域,为公司成功转型奠定了坚实的基础。
股权激励彰显信心,推动“经理人”向“合伙人身份转变”:据公告,17年5月公司面向中高层及核心业务骨干推出第四期股权激励计划,拟向1463名激励对象授予9827.4万份股票期权,行权价格为32.72元/股。股权激励彰显了公司未来发展的坚定信心,将推动“经理人”向“合伙人”身份转变,并建立了公司高层、核心骨干与全体股东长期利益一致的机制,为公司发展奠定坚实基础。
投资建议:我们预计公司17年-19年的收入增速分别为24.18%、11.73%、14.16%,公司作为全球家电业龙头,正向全球领先的消费电器、暖通空调、机器人和工业自动化科技集团转型,首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为45.60元。
风险提示:原材料价格波动,海外并购整合效果不及预期,
汇川技术:通用工控需求强复苏,新能源车待业绩释放
类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：李恩国 日期：2017-05-02
受益下游需求复苏,通用工控业务推动一季度业绩大幅增长公司2017年一季度实现营业收入7.82亿,同比增长37.73%;实现归母净利润1.72亿,同比增长23.54%。一季度整体毛利率为46.57%,较2016年下降1.55个百分点。收入继续维持高增长主要源于通用工控类及轨道交通牵引类业务延续高增长;毛利率水平下降源于一季度研发投入(管理费用1.84亿)继续增加有关。
继续受益下游复苏,通用变频器、伺服、PLC延续高速增长工控下游行业延续2016年三季度复苏,2017年第一季度通用变频器、伺服、PLC及HMI分别销售2.15亿、1.33亿、0.33亿,对应同比增长75.86%、105.88%和96.25%。按照行业分类,公司智能装备&机器人销售数量同比增加62.36%,订单金额同比增加60.41%。工控下游应用,一方面传统行业智能自动化升级;另一方面新兴市场出现,如变频空调、锂电等,派生需求带动公司通用变频、伺服、PLC等板块收入快速增长。
新能源车暂受政策调整影响,二季度物流车、客车将陆续释放业绩由于新能源汽车政策调整,影响一季度销量,宇通客车销量下降50%。公司宇通以及客车出货季节特征影响,一季度销售实现0.44亿元,同比下降38.35%。公司目前主要为客车供应电机电控产品,宇通是公司第一大客户,销售占比约80%,同时共计也积极寻求其他客车客户,预计客车销量会在三、四季度放量。2017年公司将重点开发物流车市场、布局乘用车市场。
目前已经跟进一些物流车企,预计二季度开始释放业绩;乘用车目前订单规模较小,公司与东风、吉利、奇瑞、北汽等车企均有接触,预计2018-2019年将是乘用车释放业绩阶段。
轨道交通一季度收入同比增长146%,公司积极拓展新市场一季度轨交业务交付兑现收入0.46亿,同比增长146.41%。经纬轨道一季度末在手存量订单5.56亿,在手订单充足。其中去年签订的苏州3号线工程约4.26亿的订单还未开始交付。公司在轨交业务方向拓展苏州、深圳之外市场积极性很高,子公司经纬轨道一季度引入自然人投资者庄仲生(现任咸阳现代轨道交通设备有限公司董事长),以期借助其在轨交领域的资源和力量,在2017-2018年之间,在苏州、深圳之外的国内城市获得至少一条完整牵引系统订单。
投资建议:预计公司2017-2019年实现净利润12.09亿、15.12亿、18.43亿,同比增长29.83%、24.95%、21.94%;对应EPS0.73、0.91、1.11,P/E33倍、26倍、21倍,维持“增持”评级。
风险提示:或存在新能源乘用车市场拓展不达预期风险。
巨星科技:智能装备平台公司,牵手史泰博高起点开启新成长
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟 日期：2017-06-12
手工具龙头,战略布局智能装备产业实现多元化发展。
公司从事五金手工具行业20余年,凭借持续的研发投入(研发投入占营业收入比重连续8年上升)和营销渠道的深耕,经营模式不断由ODM向OBM过渡,形成自主的研发设计和销售实力,优势明显。公告显示,公司目前已经成为美国LOWES、美国HOMEDEPOT、美国WALMART、法国BRICODEPOT,加拿大CTC在亚洲最大的手工具供应商之一,在全球有超过20000家终端卖场直接销售公司产品。2017年5月公司收购美国Arrow100%股权,Arrow品牌在美国大型连锁超市市占率接近60%,工业领域市占率38%,北美市场布局进一步下沉。传统业务稳健增长同时,为进一步提升成长性和盈利能力,公司确立向高科技产业转型升级的战略,积极外延内托不断完善智能装备产业布局。
智能物流装备斩获500强史泰博订单,高起点强势进军海内外市场。
公司于2014年开始布局机器人制造,内部国自机器人、巨星机器人、华达科捷及PT公司、杭叉集团形成良好协同,产业融合效应凸显。机器人产品市场广阔,工业用机器人销量稳定,服务机器人发展前景良好,成长性良好。2017年5月公司公告与史泰博(500强企业,全球领先的办公用品零售商和分销商)签订为期5年的智能仓储服务协议,此为公司向全球(包括中国)物流及仓储智能化市场进军的良好开端。
智能激光版图不断扩张,内部协同效应凸显。
公司2015年进入激光产品领域,通过并购华达科捷、设立欧镭激光、收购PT公司,不断扩大公司激光智能工具的版图。目前公司智能装备产业整体竞争力不断提升,内部协同效应凸显,2D3D激光雷达可应用于移动机器人,如大型清洁机器人、移动测绘、安防机器人、巡检机器人、AGV等多个领域,PT公司激光扫平仪产品完善公司原有产品线。2017年3月公司披露,公司3D激光雷达产品已获得海外订单,预计2017年将会有较大的销售收入及利润,提升公司盈利性。
投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.68元、0.82元、0.91元,公司业务间形成良好协同,传统手动工具稳健增长,前瞻布局智能装备发展前景良好,维持买入-A投资评级,6个月目标价20.40元。
远大智能公司动态点评:业绩符合预期,长期看好维保业务及机器人
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2017-04-18
投资建议。
我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.11元、0.13元和0.15元,对应PE为70倍、61倍和54倍。2016年公司业绩符合预期,2017年下游陆续回暖,业绩也将企稳回升。电梯主业长期市场空间广阔,未来维保业务将成新蓝海。公司智能磨削机器人处于国际领先水平,未来或横向布局物流机器人,为公司打开成长空间。公司实际控制人沈阳远大企业集团实力雄厚,拥有高端制造业、精准农业等产业,公司是集团下属唯一的上市平台,未来想象空间巨大。我们看好公司未来发展,维持推荐评级。
投资要点。
业绩符合预期,17年将企稳回升:公司发布2016年年报,报告期内国内经济形势持续放缓影响,公司合同签约量、执行量有小幅下降,公司实现营业收入12.40亿元,比上年同期减少22.2%,实现归属于母公司股东的净利润7,012.78万元,比上年同期减少40.89%。公司实现主营业务收入12.23亿元,同比减少22.51%,主要原因为电梯销量比去年同期减少2467台,同比减少26.9%;公司实现其他业务收入1,649.77万元,同比增加12.08%,主要系租赁收入增加所致。考虑到电梯主业随下游房地产、建筑业等行业周期性波动,2017年下游陆续回暖,我们预计公司业绩也将企稳回升。
电梯主业空间广阔,维保业务将成新蓝海:报告期内,电梯行业受宏观经济调控,房地产市场去库存,投资及出口乏力等影响,行业整体短期内增速放缓。但从长期来看,我国城镇化、工业化的进程仍将持续,国内保障房和廉租房等住宅的建设规模仍然较大,工厂、基础设施及商业地产的固定资产投资需求较大,电梯未来发展空间广阔。随着电梯生产、销售面临的压力与日俱增,越来越多的电梯企业转而整合行业链,维保业务成为提高企业服务、增加企业稳定可观收入的重要一环。截至2016年底国内电梯市场整体约有490万台左右的电梯存在维护保养和改造需求,旧楼加装电梯、原有电梯的维修及更换等市场需求潜力巨大,将成电梯行业发展的“新蓝海”。
智能磨削机器人达国际先进水平,或横向布局物流机器人:智能制造机器人受工业4.0、中国制造2025等宏观政策面推动,行业正处于高速发展中,未来市场空间广阔。集团旗下智能高科生产的智能磨削机器人目前在行业处于领先地位,该智能磨削机器人在运动控制及感知技术和机器人空间3D视觉技术方面已取得突破,可以通过摄像头对工件进行扫描,自动拟合出三维模型,进行实现智能磨削机器人高精度力控系统和视觉引导系统对复杂曲面的精确加工,该技术在大型工件磨削加工领域应用广泛。未来公司将逐步横向拓展,探寻发展AGV搬运机器人相关技术,争取抢先布局物流机器人,推动业务向高端装备制造转型。
风险提示:地产政策风险,机器人业务发展不及预期。
机器人:国产工业机器人龙头,新签订单大幅增长
类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：黄文忠 日期：2017-07-05
市场需求扩大,新签订单大幅增长。公司是工业机器人系统与自动化成套装备供应商,主营业务是从事工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成、交通自动化系统等产品的设计、制造和销售。2016年,实现营业收入20.33亿元,同比增长20.65%;归属上市公司股东净利润4.11亿元元,同比增长4.04%。从2016年底开始市场需求明显扩大,2017年第一季度,公司新签订单大幅增长,实现营业收入4.51亿元,同比增长27.23%;归属于上市公司股东净利润5,792.97万元,同比增长7.06%。
国产工业机器人龙头,竞争优势显著。公司建立了以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术研发体系,形成了国家级、企业级和事业部级的三个层面的创新研发平台。公司自成立以来已经为汽车、电力、电子电器、工程机械、航空航天、食品、医药等20余个行业提供系统化、智能化服务,积累丰富的项目经验。2016年公司牵手艾欧史密斯,开启国内燃气热水器智能生产时代;公司成功进入火药加工行业,打造国内首条烟花爆竹全自动化生产线;公司首创防爆智能仓储物流系统成功签约;公司携手国际一线高端奢侈品牌Dior,迈进推动高端化妆品智能制造的门槛。公司是以“中国机器人之父”蒋新松院士名字命名的国内第一家机器人公司,产品已成功出口到23个发达国家及地区,是鲜有的与国际大型机器人知名企业抗衡的国内机器人与智能装备供应商。2016年,公司入选“美国《机器人商业评论》2016年全球最具影响力50家机器人企业”。
工业机器人获政策推动,市场空间广阔。受益《“十三五”规划纲要》及《中国制造2025》等政策推动,制造业转型升级和国产化替代加快推进,高端装备制造市场需求巨大。2015年中国工业机器人销量为6.86万台,IFR预计,2018年中国工业机器人市场销量有望超越15万台,将继续成为全球市场最强劲的驱动力。
电商智能仓储需求快速增长,公司智能物流装备迈进发展新台阶。智能仓储与传统仓储相比,从空间利用率、作业效率、人工成本等指标来看,优势显著,降本增效明显,智能仓储将是未来的发展方向。电商行业仓储虽然仅占立体仓储的5%,但是近年来电商发展迅速,未来其带来的智能仓储需求将成为重要的增长引擎。艾瑞咨询最新数据显示,2016年中国电子商务市场交易规模20.2万亿元,同比增长23.6%,其中网络购物市场交易规模达4.7万亿元,同比增长23.9%,成为推动电子商务市场发展的重要力量。2016年,公司与京东签署战略协议,共同探索电商运营新模式,开启公司智能物流业务在电商领域拓展的征程。另外,公司成功中标阿里巴巴旗下菜鸟公司的物流项目,为公司未来电商物流业务大展拳脚打下良好开局。
汽车工业发展成熟,自动化装配与监测稳步增长。自动化装配与检测产业整体规模较大,是国家重点鼓励发展的行业。公司的自动化装配与检测生产线的应用领域主要集中于汽车等行业。2016年,中国汽车产销呈现较快增长,产销总量再创历史新高,连续八年蝉联全球第一。汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆,同比分别增长14.5%和13.7%。中国汽车千人保有量只有140,而日本2015年千人保有量为609,汽车销量仍有较大增长空间。我国汽车工业的蓬勃发展,有效的刺激了我国汽车产业的自动化装配与检测设备的需求。
万亿PPP项目助力轨道交通建设,公司持续获得地铁领域的订单。据我们统计,财政部自2015年4月起也相继推出了三批共33个铁路和城市轨道交通PPP示范项目,合计总投资额5154.85亿元,占总财政部示范项目的64.2%,其中进入准备阶段的共涉及26个项目,投资额4434亿元,进入执行阶段的项目共6个,总投资额1625亿元,落地率达36.6%。在地铁领域,公司现已形成自动售检票系统、综合监控系统、地铁安全门及屏蔽门控制系统等系列产品。公司持续获得地铁领域的订单,在承接了沈阳、哈尔滨等国内城市地铁项目的基础上,产品获得国外客户的认可,远销澳大利亚、南非。沈阳地铁4/9/10号线(总投资610.38亿元)预计要在2018年运行,从运行的时间推测招标可能会在2018年前完成,若公司年内中标沈阳地铁项目,将为公司未来两年带来一定的业绩贡献。
投资建议:
我们预计公司2017-2018年的净利润分别为5.04亿元、6.32亿元,EPS分别为0.32元、0.40元,对应P/E分别为62.47倍、49.98倍,目前其它通用机械P/E(TTM,剔除负值)中位数为68.15,公司估值仍有一定的上升空间,考虑公司下游市场需求明显扩大,订单大幅增长,我们首次给予其“增持”投资评级。
新时达:传统电梯业务承压,机器人全产业链布局加快
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2017-04-01
事件:新时达公布2016年年报,报告期实现营业收入27.27亿元,同比增长80.92%;归属于母公司的净利润1.71亿元,同比下降9.75%;扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为1.47亿元,同比下降10.26%,实现每股EPS0.28元,业绩符合预期。公司同时公告,拟每10股派发现金红利1元(含税)。
机器人及运动控制类产品业务发展迅猛:机器人与运动控制类产品业务2016年营收17.46亿元,同比增长397.26%,该业务占比公司总体营业收入首次突破64%,实现2016年初提出的公司总体营业收入过25亿、机器人与运动控制业务营收“翻两番”的目标均已完成,自产机器人本体产品的销量突破800台。机器人业务营收增长的主因是2016年收购会通科技100%股权及晓奥享荣49%股权,会通科技在国内拥有庞大的销售网络,下游应用客户超过7,000家,且与公司的的目标客户高度一致,有助于公司的市场份额逐步扩大;晓奥享荣和子公司上海新时达于2016年2月,在昆山开发区设立全资子公司,负责运营智能化机器人柔性工作站和汽车智能化柔性焊接生产线生产项目,以此公司在行业内率先打造的“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”完整产业链发展格局初显成效。2017年公司提出的经营目标为:总体营业收入力争突破30亿元,来自机器人与运动控制产品业务的营业收入力争突破20亿元,自产机器人本体销量力争“翻一番”,突破1600台,成为自产机器人本体的内资数量领军企业。
电梯控制类业务面临行业调整,着力变频器细分业务扩张优势同时转向存量市场:2016年电梯控制类业务营收4.76亿,同比下滑15%,主要由于下游电梯整机市场进入调整期导致销售下降,从而导致电梯控制成套系统扩建技术改造项目低于预计效益,但公司在电梯控制系统产品的行业龙头地位并未发生变化。2016年公司的“KeyPanel操纵箱系列”已准备进行市场推广;“新时达Gateway”项目在2016年7月正式发布推广到市场;“C7000型标准化控制柜”产品在2016年5月投入市场。
2016年公司形成并掌握的CAN工业现场总线通讯技术等核心技术,使公司再次取得了电梯变频器行业的竞争优势。2017年公司将着重提高成熟产品和创新产品制造水平,内部挖潜增效;同时,公司将积极探索整体解决方案、旧楼房电梯改造等市场机遇,逐步将业务目标转向存量领域。
公司三费上升较快,持续加大研发投入着力品牌推广:2016年公司销售费用1.63亿元,同比增长24.06%;管理费用3.06亿元,同比增长22.5%;财务费用2137万元,同比增长1260%,三费增长主因是报告期内并表会通科技,以及加大机器人本体业务相应市场投入,研发投入持续增加,银行借款增加所致。2016年公司研发投入1.46亿元,占比营业收入5.4%。截至报告期末,公司的400V级1.0A-9A伺服驱动器已经顺利推向市场,年销量属万台级。“基于北斗惯导的RTG直线行走纠偏、定位系统”项目的成功,使新时达成为唯一一家可为用户提供编码器线缆与动力线缆集成的单线缆机器人系统解决方案的内资企业。公司在打造研发硬实力的同时为企业发展提供助力。
投资建议:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.43/0.56/0.73元,业绩增速分别为56.3%、30.6%、30.3%。首次覆盖给予公司买入-A的投资评级,6个月目标价为17.20元。
风险提示:工业机器人增速不达预期;电梯行业下滑加速;市场竞争风险。
蓝英装备:年报完成业务结构调整,业绩有望迎来反转
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟 日期：2017-04-26
2016年年报显示公司完成业务结构调整,业绩有望迎来反转。公司实现营业收入1.8亿元,比上年同期下降19.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1543万元,比上年同期上升42.10%。数字化工厂业务实现营业收入9203.30万元,同比增加15.33%;电气自动化及集成业务实现营业收入7618.65万元,同比下降13.26%;橡胶智能装备业务实现营业收入1248.18万元,同比下降78.32%。公司已经完成了业务结构调整,在工业4.0的国际背景下,依据以往的经验,2016年订单状况良好,并布局工业清洗业务,转型为全球化的公司。
产业链重新整合,工业清洗业务增长可以保证。公司收购杜尔集团后定位为全球化公司,将对Ecoclean的全球工厂重新整合,形成规模效应,预计净利润将提高到50%左右。未来3年公司主要业绩增长为工业清洗设备与服务,特别是北美和中国市场。此前杜尔清洗业务的60%以上为汽车行业清洗,17-18年公司业绩主要增长将来自于国内汽车行业的清洗设备与服务,医疗器械与电子领域国内缺口较大,预计也将会有所表现。杜尔集团目前已与很多知名汽车厂商合作,在国内7个地区已经展开业务,我们认为其市占率大概为10%,预计17-18年的中国市占率分别为15%和20%,那么预计公司16-18年工业清洗与表面处理业务将实现15.73亿、19.91亿和23.98亿的营业收入。
维持盈利预测,维持买入评级。上市公司已经将管廊相关债务剥离给控股股东,全资子公司蓝英智能已经注销,现金流状况大幅改善。16年公司业绩见底,公司转型为全球化公司,德国杜尔集团是一家拥有100多年历史的机械及成套设备供应商,在全球28个国家开展业务,在全球涂装系统中拥有60%的市场占有率,合作客户包括特斯拉,1983年进入中国市场。预计17-18年净利润为1.56亿及2.33亿元,EPS为0.58元/0.86元,对应PE为24X/16X。类比同样与德国工业4.0相关标的有合作的机械板块公司,17年平均PE为40X,而Ecoclean为A股工业服务稀缺标的,并且具备全球销售与工业服务经验,国内上市公司收购后看好其在中国市场的扩展,保守估计给予行业平均估值,即17年PE为40X,对应市值为62.4亿,对应股价为23元,距离当前股价有40%的空间,维持盈利预测,维持买入评级。
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