财经365（www.caijing365.com）5月27日讯：随着今年初另类资产市场升温，许多投资者开始试图自己区分各种投资方案。尽管一众加密货币引起很多关注，但似乎是比特币（CRYPTO:BTC）的崛起始终最为疯狂。随着Coinbase的首次公开发行以及加密货币矿工的盛行，仍很难确定是否比直接投资资产（比特币）本身更好。让我们深入研究一个矿工Riot Blockchain（NASDAQ:RIOT），以更好地了解优点和缺点。
财经365零基础学投资-比特币与Riot Blockchain
1、效果和关联性
对于一家开采比特币的公司，人们期望Riot Blockchain的股票表现直接与数字货币挂钩。从理论上讲，公司盈利是开采虚拟币的价值减去建立和运行该业务所需的所有成本。奇怪的是，情况并非如此。
过去3个月，与比特币相比，Riot的股价变化似乎约为2.75比1。5月比特币的价格疲软，下跌了14%。同时，Riot Blockchain的股价下跌了37%。
短期走势不一的部分原因可能是受流通在外的股票数量影响。公司发行大量股票，以资助购买称为Antminers的特殊采矿电脑。透过供股等，令每个所有者的股分分配给越来越多的股分，但亦稀释每股权益，从而削弱股票价格。与从开采黄金和石油等商品的公司的股票同样存在着与开采价格无关的风险，而股票稀释就是其中之一。
2、透明度
股东保持知情的一种方法是关注公司的业绩报告和随后的电话会议，但Riot并不是那么容易。在2018年、2019年和2020年，管理层向证券交易委员会（SEC）提交了一份通知，指出它将无法及时提交其全年报告。管理层坚持到2021年推迟计划，在第三季和第四季报告之间间隔了四个月又22天。
公司解释是由于冠状病毒而延长了截止日期，因而跳过了SEC的通知。迄今为止，管理层仍未举行电话或其他形式的问答会议。当股分主要由一方持有时，这种方法是可以理解的。但内部人士目前仅拥有Riot Blockchain的1%。缺乏透明度，投资者应该先暂停对公司的投资。
调查比特币的主要持有者并没有带来更多的安慰。没有两个最富有的加密货币持有者名单相同，但是最近的排名显示出一定的集中度。在前十名中，一位是比特币的创造者，两位是Bitmain Technologies的创始人，那是将Antminers卖给Riot的公司，另外三位是中国加密交易平台的创始人，另外两位是Facebook的Winklevoss的孖生兄弟。
一般而言，重要的是要确保高管的利益与股东保持一致，不过比特币是不可能的，因为没有管理。话虽如此，最大的持有者似乎确实有动力将投机和交易量保持在较高水准，然而这并非意味著有任何黑幕发生，但是正如芒格（Charlie Munger）所说的那样，只要告诉他激励的机制如何运作，他便能告诉你有何结果。
3、创造还是破坏财富
评价业务的一种方法是比较资金流入和流出业务的方式。比较这两种流量可阐明现金的产生方式以及现金的可持续性。例如，Riot Blockchain通过在2020年发行这些额外股票筹集约2.6亿美元，并通过出售加密货币筹集了800万美元。这些投入被运营产生的1100万美元的负现金所抵消，意味着经营公司实际上在去年消耗了手头现金。另一个资金流出是用于物业和设备（33646部蚂蚁矿机）管理费约4100万美元。
截至去年底，资产负债表上留下了更多的现金，但凸显了令人不安的现实，就是在比特币价格上涨超过300%的一年中，Riot Blockchain却花了数千万美元，并最终烧掉了部分手头现金，而非产生更加多的现金。对于不需要继续投入太多资金的公司来说，这很好，但Riot购买加密采矿设备并不是一笔孤立的费用。管理层在SEC备案档中承认了这一点，认为其使用寿命也只有两年。
公司不会报告比特币的实际生产数量，因此与仅仅购买比特币相比，很难计算出详细公司营运的性能。但使用去年比特币的平均价格11185美元来计算，Riot大大落后。即使在最近比特币大幅回调，比特币现价仍约5万美元。至少在去年，若公司将所有这些钱花在资产（买入比特币）本身上的效益，会大大超过建立和运营采矿业务的表现。
比特币投资
4、投资结语
尽管过去几个月，只购买比特币已是赢家，但从长远来看，如何利用数字货币造就Riot的前景。拥有股票会带来比特币持有人更多不必面对的风险，但去年在特殊采矿设备上花费的钱可能导致2021年利润暴增。无论何时最终公布首季业绩，都可望成为公司全年业绩的指引。
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