17日，沪深两市受创业板巨震影响，出现大幅下挫。但金针探底之后随即反弹，显示有资金逆向博弈，金融板块崛起，亦表明护盘力量存在。分析人士指出，目前蓝筹白马板块短期处于估值修复后的流动性溢价过程中，但溢价并不高，蓝筹股的成长具有相对确定性，目前机会仍然存在。
创业板指跳空低开
17日，创业板指跳空低开并直线跳水，早盘最大跌幅接近5%。受创业板拖累，各主要指数大部分出现一定程度下跌，其中沪综指盘中跳水，最低下探至3097.33点一线，考验年线支撑。
诺鼎资产总经理曾宪钊表示，权重股的调整，一方面，受到中小市值股回调影响，在金融监管加强的背景下，部分质押比例较高的中小市值股平仓压力较大，为补充保证金，部分投资人通过减持权重股来维持原有持仓；另一方面，权重股前期已有较大涨幅，在冲高之后，投资人有减仓冲动。
当日午后创业板跌幅扩大，同时银行板块崛起，使得沪综指日K线形成“金针探底”形态，显示有资金逆向博弈。
“上周申万银行指数突破上涨，我们就集结资金准备买入银行股，只是资金没有到位导致计划赶不上变化，结果歪打正着在周一赶上了逢低介入的好机会。”前述私募人士表示。
申银万国证券研究所联席总监钱启敏表示，银行股的崛起有两层意思，一是茅台、格力、美的、海康威视大涨之后，银行股相对来说估值优势显露。Wind数据显示，目前25只银行股中有8只市净率低于1倍。加上业绩稳定和安全边际的优势，吸引了资金介入。二是与护盘因素关系密切，因为交易资金量较大，不是个人投资者因为估值优势来参与就能带动这么强的涨势。
“金针探底”是否见底
17日，大部分主要指数受恐慌情绪影响有所下跌，但上证50强者恒强，在弱势之中逆市微涨0.32%。
曾宪钊指出，目前蓝筹白马板块短期处于估值修复后的流动性溢价过程中，但与中小创公司来比，泡沫成份并不大，部分金融股估值与港股相比，溢价不算太多，大市值金融股还没有进入最后的疯狂。中长期来看，蓝筹股的成长性相对确定，即使出现一定程度泡沫，假以时日，通过其业绩成长能修复估值。因此，蓝筹股目前机会仍在。
清和泉资本研究总监赵群翊认为，短期白马股会有所分化。首先，这波龙头白马行情大幅上涨的背后是估值与业绩的戴维斯双击：估值提升的逻辑主要包括消费升级、产业转型、利率上行、MSCI催化、监管纠偏、定价权争夺、价值重估等因素；而业绩提升主因在于基本面稳健、集中度提升、需求结构改善等。往后看，该逻辑短期逐步进入验证期，不同行业的公司必将出现分化，而业绩是分化的轴心。“站在当前时点，龙头白马个股业绩的持续性和超预期的可能性是我们最需要关注的因素。”
不过，钱启敏表示：“创业板一轮恐慌性杀跌，形成市场联动，上证指数虽然单针探底，但不意味着这个低点有多么牢固。创业板下午把上午的低点打破了，从这个角度而言，上证指数单针探到的底未必就是底，后续或被打破。”
创业板“估值杀”难止步 基金经理转向绩优股
李良
曾几何时，以拥抱“成长股投资”为傲的基金经理，在中国经济结构性转型的大旗下，通过长期给予众多“成长股”高估值的投资模式而赚得盆满钵满。但近期创业板指频遭重创，不少带着“成长股”光环的个股，因业绩不达预期导致股价“闪崩”，逼迫基金经理重新审视投资策略。越来越多的基金经理表示，未来市场的博弈会更多地朝价值投资方向发展，业绩与估值相匹配的绩优股才是值得长期投资的对象，而“伪成长股”的高估值终将被戳破。
高估值难持续
对于创业板近期的连续下跌，多数基金经理将其归咎于业绩不达预期，这种对于“伪成长股”的“估值杀”或在一定时间内持续。
海富通国策导向基金经理施敏佳表示，上周末半年报业绩预告相继出炉，业绩低于预期的公司集中在创业板成分股，导致创业板17日重挫。今年以来的投资逻辑大多遵循“业绩为王”的主线，创业板成分公司过去几年依赖大规模收购兼并业务扩张的光景不再，一旦传统业务业绩不达标，股价必然遭遇重创。综合政策面和技术面，对创业板短期内持谨慎态度。
光大保德信基金认为，创业板中报业绩预告不及预期，可能是此次创业板大跌的一大原因，而业绩的预期差在结构行情中的作用更明显。中报预披露接近尾声，中小板和创业板业绩增速双降，而近期股价表现与其盈利预期变动相关性高，全部A股的盈利增速预期在2017年是逐季下行的，这种背景下市场给予盈利不达预期的“惩罚”较强，盘中“闪崩”股就是佐证。
东吴基金付琦指出，在上周召开的全国金融工作会议中，鼓励发展多层次资本市场，扩大直接融资比例，发展新三板、区域性股权市场，建设普惠金融体系，服务小微企业等提法，会在一定程度上弱化创业板在资本市场中的地位，大大降低“壳资源”的炒作空间，这些均对17日创业板走势施加了影响。创业板回调幅度较大的根源在于业绩。当前，创业板处于从高位回落的过程中，尚未走出“熊市”形态。
深挖业绩确定性
面对着创业板高估值难以为继的现状，基金经理将投资思路聚焦在业绩确定性更高的绩优股身上。
光大保德信基金表示，下阶段操作策略上，应该关注投资的“性价比”，核心逻辑为流动性缓和下，市场风格扩散至估值和业绩能够动态匹配。回顾二季度“利率跑得比基本面更快”的情况，市场抱团低估值、高ROE的消费白马龙头，而下半年利率上行斜率较二季度缓和，意味着估值和业绩能够动态匹配。同时，具备全球估值比较优势的价值品种料有所表现，风格由消费白马向PB-ROE配置象限左下方的区间“迁移”，建议关注配置金融、地产、汽车等低估值龙头，在主题投资方面以国改及“一带一路”为主。
万家基金建议，关注业绩确定性高的价值股。以银行为主的大金融板块，地产、PPP、建筑和基建为主的大建筑板块，家电、白酒和医药为代表的大消费板块，会在蓝筹股中脱颖而出。上投摩根基金公司表示，A股总体估值趋于合理，市场将更加重视对企业实际业绩增长的要求，估值合理且增长确定性较高的个股值得关注。
周期股切换会否中断
近期，有色金属、钢铁和煤炭板块持续走强，大有接棒家用电器、食品饮料等“漂亮50”，成为新一轮价值投资领头羊的架势。17日上述板块表现相对抗跌，后续“漂亮50”向周期股切换的行情会否延续？
钱启敏表示，“漂亮50”向周期股切换，更多是一种扩散。新公布的经济数据，比如发电量等均有所改善，还有涨价因素推动，在价值投资观念下，优质白马股数量有限，于是慢慢向外扩散。“但是涨价预期或已经消化，经济周期没有完全走出L型，且国内经济处于转型过程中，对周期行业的需求是下降的。”钱启敏说。
赵群翊指出，过去一年来A股市场最明显的变化在于估值体系的重塑和价值投资理念的不断深化，其核心无非是货币环境收紧、转型方向明确、资金脱虚入实、市场监管有效、国际投资理念融合等。随着市场预期不断修正、MSCI的长期利好、国内经济金融的出清、海外不确定因素逐步落地，龙马行情将有所扩散，二线蓝筹将受到市场重视，特别是处于细分行业龙头地位、估值消化合理、业绩稳定增长、高ROE且市值在100亿元至500亿元之间的公司。（原标题：大盘“金针探底” 银行板块崛起 白马行情未到最后时刻）
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