您的位置:名家 投稿专栏 / 课堂 / 热点 / 视频 / 战略 > 降息预期:国金证券点评 降准、降息窗口或刚打开

降息预期:国金证券点评 降准、降息窗口或刚打开

2021-08-14 13:43  来源:财经365 作者:刘兴 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:财经365

降息预期:国金证券点评 降准、降息窗口或刚打开。国金证券固收研究团队12日发布7月金融数据点评指出,以史为鉴,目前降准、降息的窗口可能只是刚刚打开。

国金证券固收研究团队指出,8月11日,央行公布7月份金融数据:7月新增社融1.06万亿元,同比少增6362万亿元,增速为10.7%;人民币贷款增加1.08万亿,同比多增905亿元,增速为12.3%;M2同比增速为8.3%,较上月末回落0.3个百分点。


国金证券固收研究团队指出,团队企业和居民信贷悉数走弱。7月新增人民币贷款中,短期贷款及票据融资同比多增1211亿元,而中长期贷款同比少增3124亿元。具体来看,企业中长期贷款受生产边际走弱影响而回落,同比少增1031亿元;居民中长期贷款同比少增2093亿元,地产严调控下房地产交易降温,居民中长期贷款缩量明显。短期贷款方面,居民短期贷款同比少增1425亿元,灾害天气叠加疫情影响居民出行消费。企业短期贷款同比少增156亿元,票据融资旺盛,7月同比多增2782亿元,月末票据利率触及历史性低位已对此有所体现。

降息预期:国金证券点评 降准、降息窗口或刚打开


国金证券固收研究团队指出,降息预期受政府债券融资拖累社融增速再回落。7月社融增速进一步回落至10.7%,结构上看,政府债券、新增人民币贷款和新增未贴现银行承兑汇票是主要拖累项。其中,企业债券融资表现尚可;国债拖累政府债券融资同比大幅下滑,地方债发行依旧缓慢;非标资产压降节奏整体保持平稳,信托贷款、委托贷款继续负增长。

国金证券固收研究团队指出,M2增速回落,居民和非银存款同比少增是主因。7月住户存款由正转负,同比少增6405亿元;非银存款同比少增8424亿元,两者为本月M2增速回落的主要因素。


社融-贷款倒挂,折射出什么历史含义?国金证券固收研究团队指出,7月“社融-信贷”等于负数(倒挂)。从历史的角度看,历次出现负数时期(2020年2月、2018年5月、2017年2月、2016年5月、2015年7月和2014年7月)多数为经济下行压力较大的时期(只有2017年2月是因为去杠杆严查影子银行所致)。而在“社融-信贷”出现负数后,除2017年去杠杆时期外,货币政策都出现了放松。分别是2014年11月降息0.25bp,2015年5次降息5次降准,2016年降准一次但MLF全年新增2.8万亿净额,2018年4次降准,2020年3次降准、MLF利率调降30bp,2021年则刚刚于7月降准一次。

国金证券固收研究团队认为,以史为鉴,目前降准、降息的窗口可能只是刚刚打开。对于债市的启示,2014年-2016年三季度都是大牛市(之后开始去杠杆),2018年也是债券牛市,2020年则走出了上下半年的深V图形,彼时央行提前开始收紧货币可能有跨周期考量。而对于今年,宏观政策跨周期调节越发明显,政治局会议已经定调财政会留力明年,这也表明虽然有政府债供给压力,但财政发力的力度大概率不及年初预期。根据二季度央行货币政策执行报告对通胀的理解,通胀是货币、财政双发力的结果,仅仅靠货币政策是不会导致通胀全面上升的。结合前述财政的表现来看,这也给予下半年货币政策边际放松以合理的理由。因此,我们预计,虽然短期债市面临一些供给上的压力,但货币政策会加强对财政发债的支持,整体的利率水平会有波动,但持续上行的空间不大,而下行空间的打开则要待后续降准(降息)政策靴子的落地。

以上就是编辑整理的关于降息预期的相关内容。

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

为您推荐

行情
概念
新股
研报
涨停
要闻
产业
国内
国际
专题
美股
港股
外汇
期货
黄金
公募
私募
理财
信托
排行
融资
创业
动态
观点
保险
汽车
房产
P2P
投稿专栏
课堂
热点
视频
战略

栏目导航

股市行情
股票
学股
名家
财经
区块链
网站地图

财经365所刊载内容之知识产权为财经365及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

鲁ICP备17012268号-3 Copyright 财经365 All Rights Reserved 版权所有 复制必究 Copyright © 2017股票入门基础知识财经365版权所有 证券投资咨询许可证号为:ZX0036 站长统计