财经365（www.caijing365.com）讯，人民银行行长易纲说：“中国有条件实行正常的货币政策，现在不需要进行资产购买行动。这直接否定了中国是否会实行量化宽松(QE)，对市场来说，无疑是一次敲响警钟。
易纲：中国有条件实施正常的货币政策
9月28日，人民银行正式发布了中央银行行长易纲的署名文章，标题是《中国利率制度与利率市场化改革》。对我国现行利率制度、利率市场化改革的进展进行了系统的介绍，并对中国未来货币政策实施的空间进行了展望。
自2008年金融危机以来，欧美主要国家实施了量化宽松政策(QE)，货币当局直接下场购买信用债券等金融资产，从而为市场放水注入流动性；自疫情爆发以来，QE进一步加码。这些资产购买行动已造成全球主要发达国家当前利率长期走低，一些经济体的政策利率已接近零，甚至是负利率。
面对发达国家纷纷QE，市场有疑问中国能否走这样的道路。对此，易纲强调，中国经济增长潜力仍可维持在5%-6%的范围内，有条件实行正常的货币政策，收益率曲线也能保持正常向上的形态。只要有可能，中国将会延长正常货币政策的实施时间，现在不需要购买资产。
在中国，已经形成了一个比较完善的市场利率制度。
本论文对我国利率制度和利率市场化改革成果进行了系统的梳理。
那何谓利率？Evolutions解释说，利率就是资产价格。利率同劳动工资、土地租金一样，是反映资金短缺程度的重要因素，而利率又是对延期消费的补偿。主要以真实利率(也称实际利率，即名义利率减去通胀)为基础，研究利率对行为和资源配置的影响。现实生活中，利率水平直接影响着人们储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口、国际收支等，因此，对整个经济活动产生广泛的影响。所以，利率是宏观经济的一个重要变量。
在成熟市场国家中，利率不仅影响微观主体的投资收益、融资成本，而且也是平衡宏观经济总需求和供需关系的关键，因此，利率已被发达国家所重视。对于这一点，易纲说，央行决定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计。在实现货币政策目标方面，利率政策的基本目标是“维持货币价值稳定，从而促进经济增长”。
近30年来，我国不断推进利率市场化改革，在本文中，易纲系统地梳理了利率改革的最新进展。
当前，我国已基本形成了以市场为导向的利率形成和传导机制，以及较为完备的市场化利率体系，主要是通过货币政策工具调节银行系统流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊上引导市场利率形成，并形成较完整的市场化利率体系。
另外，中国国债收益率曲线的编制和发行工作也日趋成熟，其应用也越来越广泛。然而，易纲指出，中国国债收益率曲线的市场基础与发达国家相比仍然存在较大差距。收益曲线的成熟性能较好地反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。就规模而言，我国的国债市场已经达到21万亿元，而美国国债市场的规模达到28万亿美元。就换手率而言，我国国债，特别是长期限国债的换手率比较低，10年以上的换手率不到1倍，远远低于美国的5.3倍。就报价差价而言，我国做市报价的平均数明显高于美国。近几年来，中美国债收益率的相关性不断提高。就拿10年期国债收益率来说，从2010到2015年这两个相关系数分别是0.3和0.67。
"普及"我国利率市场化制度六大构成。
国内市场利率体系中最主要的品种有：
1.公开市场运作(OMO)利率和利率走廊:央行通过日常公开市场业务，保持银行系统合理充裕的流动性，不断释放短期政策利率信号，使存款金融机构质押式回购利率(DR)等短期市场利率围绕政策利率波动。与此同时，将短期利率的波动控制在合理范围内，以常备借贷便利(SLF)利率为上限，并将超额准备金利率下限作为辅助手段。
2.中期贷款便利(MLF)利率:MLF利率是中央银行的中期政策利率，与公开市场运行7天的逆回购利率共同构成中央银行的政策利率体系。从019年开始，人民银行逐步建立MLF正常运行机制，在相对固定的时间和频率下，每月中、月中进行MLF操作，提高透明度、规律性和可预期性，将中期利率信号释放给市场，引导市场中期利率。
3.贷款市场报价利率(LPR):经过两年的不断发展，LPR取代了贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，显著提高了贷款利率的市场化程度。经改革，贷款利率隐含下限被打破，LPR利率传导机制能及时反映出市场利率略微下降的趋势，有效发挥定向和导向作用，引导贷款实际利率向下走，并形成“MLF利率→LPR贷款利率”的利率传导机制。
4.存款准备金利率:2020年超额储备金利率从0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致。商业银行居民活期存款利率与商业银行超额准备金利率水平一致。同时，商业银行超额准备金率降低，闲置资本的机会成本上升，也有利于促进银行提高资金使用效率，鼓励银行利用自身资金增加信贷投放，支撑实体经济。
5.上海银行间同业拆迁利率(Shibor):Shibor是指由信用等级较高的银行组成的报价小组自行报告人民币同业拆迁利率的算术平均利率。是单利、无担保、批发利率，包括隔夜至一年的8个期限品种，形成完整的期限结构，可为不同期限的金融产品定价提供有益参考。当前，Shibor已经应用于货币市场以及债券、衍生工具等金融产品的各层次市场中。
存款基准利率：随着利率市场化改革的推进，现行金融机构可以自行确定存款实际执行利率。易纲认为，目前我国1年期存款基准利率为1.5%，根据这一基础可升可降，可以说正处于“黄金水平”，适合跨周期设计。新一轮利率自律机制将存款利率自律约定的上限从存款基准利率上升到加分确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革创造良好环境。未来若有下浮的需要，市场主体也可以自行决定。
应当指出，基准收益率曲线在市场化利率体系中十分重要，可以为各种金融产品和市场主体提供定价参考。收益曲线反映了利率由短到长的期限结构，是一种由各期限金融产品的主要基准利率构成的系统。收益曲线的短端是隔夜和7天回购利率DR，而长端是国债收益率。
在此，易纲认为，对于收益率曲线的不同部分，央行和市场所起的作用是不同的。从短期收益曲线来看，央行控制了基础货币的供给，通过公开市场操作、中期借贷等手段投放基础货币，直接影响中短期市场基准利率。而在收益曲线的中长端方面，则主要建立在市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等预期上，在市场交易中形成，投资者和决策者可从中观察重要市场信息。