财经365（www.caijing365.com）11月15日讯：阿里回来之后，它会成为第一家在纽约和香港两地同时上市的中国互联网公司。
想当年，阿里因为特殊的合伙人制度，不符合香港交易所的规则，转投纽交所上市。美国市场允许同股不同投票权的制度，比如巴菲特的伯克希尔哈撒韦，巴菲特持有的A类股，就拥有远高于B类股的投票权，即使你持有更多的股份，也不可能从巴菲特手中拿走对这家公司的控制权。
这些年在纽约上市，阿里一路成长，成为了美国市场市值增长最大的前十家互联网公司。港交所大呼丢了几万个小目标！于是专门改了规则，进行了二十五年来最大的制度革新，允许这种特殊的股权架构设计，欢迎阿里来香港重新上市。
两边同时上市，投资者过去并不陌生，我们的大型银行都是内港两地同时上市。但是你会发现同样的东西，两边价格不同、并且价差竟然长期存在。其中最重要的原因，是两个市场不能相互兑换流通。
而本次阿里回归，最大的看点之一，是纽约香港两边同时上市之后，一份ADR（美国存托凭证，就是阿里的一股美股）可以兑换一定数额的香港普通股，这个兑换机制，就可以让两边真正实现互通。投资者有可能从此刻开始，到上市初期，看到一个短暂的套利窗口期。
什么叫套利呢？这是一个金融术语，在市场中人们常常使用，它说的是一个商品在时间和空间上的价差。比如史记里面说的，贾人夏则资皮、冬则资絺、旱则资舟、水则资车。晴天时候造船等洪涝的时候卖，下雨天造车，等天晴了去卖，这就是跨越时间上的套利，因为一定是下雨的时候伞更贵，船更贵，在原材料便宜的时候去制造，在有需求市场涨价的时候去销售，这就是跨时间套利。
套利在空间上就更简单了，古代鲁国人卖鞋子的故事；今天沿海的海鲜便宜、内陆的海鲜更贵；同款手机，在不同的地方卖的价格不一样；今天全球竞争中，在原材料价格便宜的地方生产，在经济附加值高的地方销售，这些现象背后都带有套利的色彩，它发现了价格在不同地方的差异，投资者给这种事起了个通俗的名字，叫做搬砖。
为什么说两地同时上市并可兑换联通，可能会出现套利窗口呢？
目前阿里在纽约上市，刚刚披露的财报，大象起舞，依然保持了非常强劲的40%的增长，但是市场只给了22倍的估值；反观香港，腾讯刚刚披露的财报，增长速度降低到了19%，但是香港市场还是给出了32倍的高估值。对于两个体量和实力都相似的互联网公司，二者估值应该比较接近。如果按照同样的标准，香港市场也能给阿里30倍甚至更高的估值水平，那么就意味着阿里在纽约卖的比香港便宜。
而这次两边上市，又存在这样一个可以相互兑换流通的机制，那么投资者就可以在纽约买入更便宜的东西，到香港卖掉。（反过来讲，如果香港因为近期事情波动加大，卖的比美国还便宜，反过来套利道理一样）基于一个互通市场存在金融一价定律，最终，二者实现基本相等的合理定价。
套利其实是投资者对价格进行的一个纠偏机制，投资者辛苦搬砖，得到一个辛苦钱的回报，消灭价差后，它有助于更准确的体现出公司价值。而真正长远来看，投资者能得到的回报，一定来自于公司的成长。
