猪价跌到让养殖户怀疑人生!
今年4月中旬，一些省份出栏价跌破4元/斤，生猪均价更是创2009年6月以来(近17年)新低。
这轮下跌周期是从2022年启动的，当年12月进入下行后已持续超40个月，并在谷底价10%幅度内挣扎了20多个月，下行期与磨底期双双刷新历史纪录。
受此影响，上市猪企一季报全线亏损。龙头牧原股份亏12亿元、温氏股份亏10.7亿元、新希望亏约9亿元⋯⋯
猪价缘何如此大幅度、长时间、创纪录暴跌?底在哪里?养猪还能赚钱吗?延续数十年的猪周期将如何演变?
带着一系列问题，《每日经济新闻》(以下简称NBD)记者对中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇、王立刚进行了深度专访，试图拆解行业变革的底层逻辑。
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猪价暴跌，为什么？
NBD：本轮猪周期的总下行期时长、深度磨底期时长都创了历史之最。这到底是什么原因造成的?
朱增勇：核心原因是生猪的生产周期。今年商品猪的供给量，本质上由上年能繁母猪存栏量及配种分娩效率决定。
去年1至9月，尽管生猪价格整体呈下跌趋势，但由于饲料成本下降，前三季度生猪养殖仍处于微幅到小幅盈利状态。因此，前三季度能繁母猪产能稳中略减，对应今年上半年商品猪供给仍呈供过于求局面。去年10月行业进入全面亏损，能繁母猪产能是10月后才开始加速调减。
从周期特征来看，总体上涨时间较短，下跌时间较长，呈现明显的“窄峰长坡”特征。2024年9月以后生猪价格整体呈下降趋势，今年4月生猪价格跌至近年来低位，当前虽触底略有反弹，但总体呈窄幅震荡走势。
NBD：既然本轮周期已下行如此之久，为什么能繁母猪存栏量却一直降不下去?
朱增勇：能繁母猪去化与产业发展阶段和特征直接相关。其中一个重要影响因素是，非洲猪瘟后，生猪产业规模化水平和产业集中度快速提升。2025年，全国年出栏500头以上养殖场出栏占比已超过70%，头部前20家企业占比达36%。
这一方面带来了生产效率快速提高，例如PSY(每年每头母猪断奶仔猪头数)、FCR(料肉比，即长1斤肉要吃多少斤饲料)等指标显著改善。另一方面，当前生猪产业呈现明显的资本化特征，很多龙头猪企是上市公司。
龙头企业更多着眼于企业长远发展，产能较为稳定;且因生产效率高、综合成本低，减产就慢，减产幅度就小，所谓“船大掉头难”;并且很多龙头企业也可以借助期货等工具来化解市场价格波动风险。不再像以往中小散户那样因综合成本高、抗风险能力弱，猪价一回落就开始非理性快速减产。
此外，非洲猪瘟后，我国生猪产业抗外部冲击能力明显增强，叠加生产效率提升，带动本轮周期能繁母猪去化不再像以往那样快速下降，而是从2024年12月的4078万头左右平稳下降。
NBD：未来规模化程度是否还会继续提升?
朱增勇：国家以年出栏500头以上定义规模化。按每年约2%的增速，10年后规模化率可达90%以上。届时规模化将进入结构优化阶段，适度规模中枢将会稳步提升。需注意，上市公司代表的是产业集中度，并非越高越好，与规模化是两个概念，规模化水平提升将带动行业效率提升。
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养猪成本也暴跌，为什么？
NBD：生产效率的提升是否主要表现在PSY和FCR这两个指标?
王立刚：生产效率应从两方面考虑：一是母猪效率，PSY综合反映每胎产仔数、年产胎次及从出生到断奶的死亡率，是评价母猪效率的较完整指标。
二是育肥猪效率，FCR虽为主要指标但非唯一，生长速度、育肥猪死亡率、瘦肉率等也会影响整体效率与成本。此外，生猪30公斤到120公斤阶段的日增重从原来的700克~800克提升至900克~1000克，6个月出栏体重从100公斤增至120公斤~130公斤，在节省饲料的同时，也节省了人工，是效率提升的重要体现。
NBD：能否解释下PSY具体是如何提升的，FCR是如何降低的，二者又分别带动生产成本下降了多少?
王立刚：外三元“金字塔”繁育体系是目前我国主流的生猪养殖繁育体系，即用来产肉的猪，是以大白猪、长白猪、杜洛克猪三个外来品种杂交获得的，因其瘦肉率高、生长快、饲料转化率高等优势成为养殖主流。
猪的繁殖和生长性能的提高与“种、料、病、管、环”几方面的进步密不可分。
首先是育种。育种的目标就是选育出经济效益最优的遗传性状，比如长得快、吃得少、瘦肉多等优良生长性状，以及产仔数多、成活率高等优良繁殖性状。
与20年前相比，养猪有几个很重要的变化，其中最重要的变化是种猪产仔数提升了20%~30%，从每窝10~11头活仔增至14~15头。这既得益于优质种源，也得益于本土育种体系的进步。
其次，由于使用了大批次化生产技术、同期发情繁殖技术、早期断奶等先进技术，母猪有效利用天数更多了，使得母猪年胎次从约2.1胎提升至2.3~2.4胎。
举例来说，批次化生产可以在1周内集中配种，同时还可以用促发情药物来降低母猪的空怀率;另外，很多猪从28~30天断奶到现在24甚至21天就断奶，一断奶母猪就可以接着利用，实际上缩短了利用间隔，这些技术都使得母猪效率提升。
再次，更先进和严格的疫病防控和环境控制措施也降低了仔猪死亡率。
PSY=窝产活仔数×胎次×成活率，产仔数多了，胎次提高了，成活率提高了，三方面共同推动PSY从18头提升至24~25头，增幅约20%~30%。
以一头母猪年饲养成本5000元(含猪舍折旧、残值等)计，PSY18时仔猪成本约278元/头，PSY24时降至约208元/头，每头肥猪的初始成本降低约70元，降幅超25%。
目前丹麦PSY处于国际领先水平，达37头，国内头部企业约30头，大部分大企业26~27头。我国现在很多猪群有丹麦猪一样的优秀基因，但生产管理配套往往跟不上。从26~27头提升至31~32头，很多企业五六年应该就能实现;再往上提升，速度会放缓，比如产仔数过高会面临仔猪出生重低，母猪乳头数不足等现实瓶颈，像丹麦猪乳头数仅14个，产17头仔猪就有3头不能被有效哺乳，这时就需要奶妈猪或者频繁的人工干预等手段，生产管理压力很大。
FCR从多年前3.0:1至3.2:1降至目前行业平均2.65:1.头部企业2.4:1至2.55:1.
降低原因方面，一是育种选育瘦肉型猪，饲料转化为脂肪与肌肉的能量比为3:1至4:1.瘦肉率越高耗料越少，我们持续往瘦肉型、饲料利用效率高的方向选育，耗料就越来越少。
二是精准营养技术提升很快。比如牧原采用十几个配方替代原来的两三个配方，针对不同生长阶段设定固定能量、蛋白配比，包括现在的低蛋白日粮，蛋白少反倒可能促进生长。
三是饲喂设备改进。原来不重视料槽设计，猪吃食拱来拱去，有时还吃不到，最终猪长得也不好，料也浪费得多，现在料槽改造得更科学。部分企业也在用液态饲料，提高消化率的同时，浪费也少很多。
料肉比下降0.1.按130公斤出栏计，就是少吃了13公斤饲料，饲料价格在3元~4元/公斤之间变动，这样就省了40元左右;降0.4~0.5.一头猪就能节省约200元的成本。叠加PSY提升的约70元，整体降本约300元。
目前国际先进水平的料肉比在2.2:1至2.3:1.我国仍有0.2~0.3提升空间，料肉比育种上每年降低超过0.05是完全可以实现的。
综合下来，全国平均成本从14元~15元/公斤降至13元/公斤左右，头部企业11元~12元/公斤。
NBD：当前全国生猪均价在10.14元/公斤，是否意味着成本线以下的企业不亏，不会再调减产能?
朱增勇：按照13元/公斤左右的平均成本来看，效率高的头部企业养殖场成本大概在11元~12元/公斤，对他们来说，就是小幅到中幅亏损;而对于成本在13元甚至14元/公斤的养殖户，就处于中度到深度亏损状态。去产能受资金储备、亏损程度、市场预期等多因素影响，成本差异导致不同主体调减速度和幅度各异。
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母猪减量为啥没降低生猪供给？
NBD：刚才你提到生产效率提升，核心指标是MSY(每年每头母猪出栏肥猪头数，MSY=PSY×育肥猪成活率)。相关数据显示，行业整体MSY近十年提升约30%~40%。这意味着同等数量的母猪能产出更多的商品猪。这样一个“隐性产能”究竟在多大程度上抵消了能繁母猪的去化效果?
朱增勇：如果按7亿头年出栏量计算，MSY每提升1头，在生猪出栏量相同的前提下，能繁母猪需求量会下降150万头左右。
比如，2024年年末，能繁母猪存栏量是4078万头，2025年的生猪出栏量是7.2亿头(由2024年能繁母猪存栏量决定的)，7.2亿头除以2024年能繁母猪平均存栏量，测算出2025年的MSY水平大概是16.9头。
从2024年到2025年，MSY提升了约0.5个点，按照7亿头出栏量，对应的2025年末能繁母猪存栏量应该比2024年年末减少120万头左右。2025年年末的能繁母猪存栏量为3961万头，与2024年末的4078万头相比，减少117万头，基本处在减少的范围边缘。
NBD：农业农村部将能繁母猪保有量从3900万头下调至3750万头，这能否有效解决当前供给过剩局面?
朱增勇：调控目的是推动当前生猪供给由过剩向供需基本平衡转变。从3900万头逐渐向正常保有量转变，这需要一个过程;而且，从能繁母猪产能调减到商品猪出栏减少至少需要10个月。
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猪肉过剩，为何不大量出口？
NBD：除了供给，需求也是影响猪周期的重要因素。近两年居民家庭人均猪肉消费量连续下降，猪肉占肉类消费比重从2018年的62.1%降至2025年的57.8%。综合来看，我国猪肉消费占比下降是正常的吗?
朱增勇：全球肉类消费都呈现类似规律：禽肉消费增加，猪肉消费下降。2016年开始，禽肉已超过猪肉成为全球最大的生产和消费肉类。
就我国而言，非洲猪瘟期间禽肉产量快速增长，特别是2020年以后，居民对禽肉和牛肉的消费需求增加，替代了一部分猪肉消费。主要是由于新冠疫情后外卖快速增长，禽肉、牛肉消费增速更快。
短期来看，我国猪肉消费需求是稳定的，年际间需求量变化不大;但中长期来看，会因人口数量、人口结构、替代性肉类供给及价格而发生变化，呈现稳中有降态势。
NBD：大概会降到什么程度?
朱增勇：肉类消费转变是一个长期过程，其在肉类消费中的占比未来可能在55%上下波动。
NBD：有一种观点认为，虽然政府通过调整能繁母猪存栏量、收储等措施试图调控产能，但产业链，比如屠宰或流通环节还不够成熟，导致上游生猪供给没有被很好地承接和消化，是否如此?
朱增勇：我国以热鲜和冷鲜猪肉消费为主，不像欧美70%以上猪肉都是深加工品，比如香肠、火腿肠以及半熟制品、精细分割产品等。所以在下游屠宰和销售端，没有对上游供给的调节能力。
美国当月冻品库存量占当月猪肉产量比重较高，下游冻品库存可以很好地调节上游供给。我国冻品库存占整个肉类产量不足5%，更多是在猪价快速上涨时补充市场，另外部分冻品库存用于肉制品加工，很难调节以鲜销消费为主的市场。
NBD：我们为什么不能通过进出口方式调节国内产能?比如现在产能过剩，通过出口来消化产能?
朱增勇：全球贸易的形成一方面基于全球性区域分工，一方面基于区域间产品存在一定价差。
生猪养殖核心成本要素是饲料成本和组织成本。北美、南美有充足的玉米大豆，饲料原料方面具有天然优势，同时这些区域生产效率较高。所以北美、南美猪肉价格在全球贸易中具有非常明显的成本价格竞争力。我国的成本竞争力虽在不断提升，但与之相比仍有差距。
此外，对一些国家出口还要符合其生产标准或产品标准，比如检验检疫等，比较复杂。未来随着猪肉价格和品质竞争力提升，出口具有较大潜力，但要实现实质性突破，还有很多工作要做。
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见底了吗？
NBD：对于本轮猪周期何时见底，市场上众说纷纭。结合目前能繁母猪存栏量等核心指标，你认为见底的明确信号有哪些?今年下半年，尤其三季度出现拐点的概率有多大?
朱增勇：从去年四季度开始，能繁母猪存栏量已开始稳步调减，未来随着继续温和、渐进式调减，猪价可能会逐渐温和向好。
我认为，4月份的猪价低点应该不会再出现，但下半年因当前生猪供给仍较充裕，价格波动更多是震荡式窄幅回升，不会出现很多人预期的拐点。
因为从当前产能指标来看，仔猪价格还偏高;另外，淘汰母猪价格仍处于较高水平。这表明部分养殖户对未来仍有一定投机性心理。这些人要理性看待下半年价格的逐渐回暖——它并非拐点，更多是供需关系改善带来的猪价合理回升，且回升幅度比较有限。
NBD：以后都不会有拐点了吗?还是只是这轮没有?
朱增勇：猪周期有三种类型：一种是发散式价格周期，即生猪价格呈震荡式上涨，每轮周期波峰和波谷都在不断上升，核心在于生产成本在不断提高、供需均增长。
另一种是收敛型，波峰和波谷与以往周期相比都有所下降。2022年以后的周期属于收敛型，2002—2022年的周期都呈发散式特征。
第三种是循环式，围绕均衡价格上下波动。
我认为，未来中国猪周期更可能呈现循环式特征，不会有明显拐点，更多是季节性或局部时间的供需带动猪价阶段性上涨或下跌，且上涨和下跌不会持续很长时间。
NBD：循环式意味着周期更规律了?
朱增勇：对。很多人印象中的猪周期都是大涨大跌，所以2022年后大家认为猪周期要消失了。实际上，周期只是供需影响(供给受外部冲击出现大的波动)之下，叠加生猪生产周期(从能繁母猪到商品猪出栏有10个月的滞后期)和信息不对称，出现的猪价大涨大跌。大涨大跌并不是猪价波动应该有的特征。随着整个行业竞争力水平提升、管理水平不断优化，会把生猪生产波动控制在合理范围之内。
NBD：这是不是也意味着未来养猪不再是一个暴利行业了?
朱增勇：是的。暴利的前提是产业抗风险能力弱，一旦遭遇疫病或价格冲击，大量养殖场非理性、被动退出导致产能骤降，进而引发猪价持续大涨。如今产业韧性增强，即便处于下行周期，产能调减也是理性、渐进、温和式的，这意味着未来生猪供给不会出现大幅波动，猪价将呈温和式上下波动。
因此，未来不会像非洲猪瘟期间那样，即便成本高、效率低也能靠市场红利盈利;未来周期，所有养殖场户必须将产能控制在合理水平，将成本控制在猪价以下才能实现盈利。
NBD：这对消费者来说是不是好事?
朱增勇：政策调控目标就是要实现供需良性循环，即消费者购买的猪肉价格在可接受水平，同时养殖户有合理利润。如果未来生产成本继续下降，猪价一定不会高。
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猪周期 变形记
NBD：我也看到有专家提出原有形态的猪周期已成为历史，新形态的猪周期尚未形成，现在处于过渡阶段。你怎么看?
朱增勇：生猪价格波动与产业发展阶段、质量直接相关。随着规模化水平、产业集中度提升，产能稳定性和韧性会进一步提升。
当前生猪养殖主体结构仍在发展过程中，未来生猪价格周期呈现什么新特征还不确定，但有一点是确定的——生猪供给稳定性会明显提升，未来不会再出现大涨大跌局面。
NBD：如果让你用几个关键词对未来猪周期做一个预判，你会如何描述?
朱增勇：我觉得未来猪周期有四个特征：
第一，窄幅。生猪产能增减幅度都会较以往周期明显下降。
第二，温和。未来猪价不会出现大涨大跌。
第三，微利。盈利水平不能按一年计算，猪价高位时一头猪可能会盈利超过500元，如果按四年左右周期来算，周期内一头猪平均收益约150元，净利润率10%~15%，就是相对合理的利润。
2002年至今，除上一轮超级猪周期外，多数周期内行业平均盈利在150元至200元之间，本轮周期(2022年至今)盈利在100元至150元，偏低，这是近两年大家感受到行业内卷的主因。以往不同类型养殖场户的成本与效益分化不明显，如今成本直接决定盈利高低，譬如猪价回升到13元时，高成本户刚盈亏平衡，低成本户(10.5元/公斤至11元/公斤)已盈利二三百元，因此无法用统一标准衡量大家的盈利水平。
未来周期就是养殖主体竞争力与生产成本的博弈。价格波动收窄后，盈利或维持在100元至150元区间。
至于微利时代的猪价，短期受供需影响，从中长期还是由生产成本决定其波动空间。未来成本还有一定下降空间。局部时段价格会受冻品库存、压栏、出栏节奏、市场情绪等因素影响，可能出现与供需背离的超涨超跌。关键要把握未来猪价走势特征与趋势。
第四，可持续、高质量。所有养殖主体未来一定要转变生产经营管理理念，不再进行数量、规模扩张，而是通过拼质量——不仅是生产管理质量，还包括猪的产品质量，发展绿色、生态、营养特色化的生猪品种或猪肉产品，来获得效益。
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养猪还能赚钱吗？
NBD：你刚才说10年之后规模化率提升到90%以上，未来的盈亏结构大概是怎样的?
朱增勇：未来生猪产业将走向纵向联合，养殖场户与饲料、屠宰加工等企业组建联合体，不再单纯依赖猪价减成本来获利，而是通过产业链利润共享实现稳定收益。譬如通过下游屠宰加工、猪肉品牌实现生猪价格的溢价，溢价带来的收益产业链主体共享。欧洲多国已建立此类风险利益共同体，中国养殖场户必须走联合道路，单打独斗将面临挑战，合作才能实现效益稳定。
NBD：未来上市猪企会是什么样的格局?是不是都会赚钱?
朱增勇：未来上市猪企格局会出现明显分化，龙头之间也要优胜劣汰，只有高效、低成本的企业能稳住经营。整体猪肉需求稳中略降，猪价周期波动变窄，靠盲目扩规模赚大钱的时代过去了，利润主要靠全产业链布局、上下游合作来支撑，牧原等龙头企业早已打通养殖屠宰一体化。另外，不可能所有上市猪企都盈利，运营弱、产业链单一的企业会持续亏损，行业两极分化加剧。更多股票资讯，关注财经365！