引言：近期基金四季报披露，公募基金仓位有何变动？行业及个股配置有何线索？港股配置如何？持仓风格有哪些变化？公募和外资又有哪些分歧和共识？我们梳理出市场较为关注的关于基金四季报配置的六大看点，供投资者参考。
1、看点一：公募基金股票仓位创历史新高
公募基金持股市值有所回升，但对A股的定价权小幅回落。截至2022Q4，全市场所有公募基金持有A股的市值为5.46万亿元，较上一季度增长2.87%。公募基金占A股总市值的比例由2022Q3的6.97%小幅回落0.08pct至6.91%，处于2010年以来的88.2%的分位数水平。公募基金仍是A股最大机构投资者。
为了更加准确地捕捉公募基金股票资产配置的特征，后文关于基金仓位、股票行业和重仓股的分析样本均基于主动偏股型基金(普通股票型+偏股混合型+灵活配置型)，截止时间为2023年1月21日11:15(披露率为99.23%)。
四季度主动偏股基金仓位大幅回升2.6pct，创2004Q2以来新高。2022年四季度，市场由跌转涨，上证指数、沪深300、创业板指分别上涨2.14%、1.75%、2.53%，带动主动偏股基金资产净值及持股市值较三季度末有所回升，2022Q4主动偏股型基金资产净值规模为4.84万亿、环比上涨1.28%，持股市值为4.13万亿、环比上升4.45%。股票仓位方面，截至2022Q4，与2022Q3相比，主动偏股基金仓位由82.75%大幅增长至85.34%，达到2004Q2以来最高水平。其中，普通股票型由88.97%上升1.44pct至90.40%，偏股混合型由86.70%上升1.60pct至88.30%，灵活配置型由72.01%增长4.62pct至76.63%。随着A股逐渐回暖，四季度公募基金大幅提升权益资产仓位，指向市场风险明显偏好回升。
2、看点二：医药仓位显著回升，成长内部“做切换”
2.1、板块与风格配置：创业板和科创板仓位提升，大幅增持医药
板块层面，主板仓位再次回落，创业板仓位小幅回升，科创板仓位续创新高。
1)主板的配置比例为70.26%，较2022Q3下降0.74个百分点，继续低配主板，且低配比例由-9.11%扩大至-9.37%。
2)创业板的配置比例为21.66%，较2022Q3继续回升0.46个百分点，继续超配创业板，超配比例由8.58%扩大至8.77%。
3)科创板的配置比例为7.97%，较2022Q3上涨0.28个百分点，继续超配科创板，超配比例由0.63%扩大至0.73%。
4)北交所的配置比例为0.11%，较2022Q3上涨0.002个百分点，低配北交所，且低配比例从-0.11%扩大至-0.13%。
风格层面，主动偏股型基金增持医药和金融地产，减仓科技成长、消费和周期。2022Q4，主动偏股型基金对科技成长、消费、周期、医药和金融地产的配置比例分别为36.81%、26.54%、18.30%、11.82%和6.52%，较上一个季度的变化分别为-1.09pct、-0.76pct、-0.09pct、1.89pct和0.04pct.此外，主动偏股型基金对科技成长、消费、周期、医药和金融地产的超配比例分别为11.31%、8.78%、-10.96%、3.50%和-12.47%，较上一个季度的变化分别为-1.12pct、-0.51pct、0.66pct、1.24pct和-0.25pct。
2.2、板块与风格配置：创业板和科创板仓位提升，大幅增持医药
四季度公募围绕3条进行配置：1)从前期热门的电池、能源金属、半导体和乘用车等泛新能源赛道切换至持仓处于低位、估值相对便宜、近期政策催化明显的成长行业，如医药、信创、机械和传媒板块；2)继续配置疫后修复的出行类消费板块，包括社服、商贸零售和美容护理行业；3)开始布局证券和保险等金融行业。
从一级行业仓位变动来看，主动偏股型基金积极加仓医药和计算机。2022Q4主动偏股型基金加仓较多的行业是医药生物、计算机、机械设备、建筑材料和非银金融，加仓比例分别为1.92pct、1.18pct、0.52pct、0.32pct、0.31pct.2022Q4主动偏股型基金减仓较多的行业是电力设备、煤炭、有色金属、房地产和电子，减仓比例分别为-1.22pct、-0.72pct、-0.50pct、-0.45pct、-0.44pct。
从二级行业仓位变动来看，2022Q4主动偏股型基金加仓较多的二级行业是医疗服务、软件开发、化学制药、工业金属和装修建材，加仓比例分别为1.02pct、0.89pct、0.62pct、0.47pct、0.27pct.2022Q4主动偏股型基金减仓较多的二级行业是能源金属、煤炭开采、光伏设备、电池和通信设备，减仓比例分别为-0.83pct、-0.71pct、-0.65pct、-0.64pct、-0.45pct。
此外，根据兴证策略团队独家构建20大新兴产业链及其细分成长赛道来看，成长赛道的内部的确出现了较大的分化。
从一级新兴产业链来看，2022Q4主动偏股型基金加仓较多的是医药医疗、大数据与云计算和工业互联网概念，加仓比例分别为2.01pct、0.61pct、0.60pct.2022Q4主动偏股型基金减仓较多的是新能源汽车、光伏和智能驾驶，减仓比例分别为-1.28pct、-1.06pct、-0.82pct。
从二级细分成长来看，2022Q4，主动偏股基金加仓前五的新兴成长赛道包括医药医疗—CXO、半导体—IC设计、大数据与云计算—云服务、工业互联网—工业软件和5G—射频天线，仓位较22Q3增长1.63pct、0.46pct、0.43pct、0.43pct、0.28pct；减仓前五的新兴成长赛道包括新能源车—上游资源、光伏—上游材料、光伏—光伏设备、智能驾驶—智能座舱和半导体—设备，仓位较22Q3回落0.73pct、0.64pct、0.46pct、0.42pct、0.42pct。
整体上，1)四季度公募主要增持前期调整较为充分、持仓处于低位、估值相对便宜的成长板块，包括CXO、消费电子、光学光电子等赛道；2)除储能和新能源运营商，多数新能源相关的赛道均受到公募减仓。
从一级行业绝对仓位来看，电力设备维持第一大重仓行业的地位，前五大重仓行业较上一季度未发生变化。主动偏股型基金仓位前五的行业分别是电力设备、食品饮料、医药生物、电子和国防军工，配置比例分别为17.92%、15.52%、11.82%、8.52%、4.37%。仓位后五的行业分别是综合、纺织服饰、环保、钢铁和建筑装饰，配置比例分别为0.01%、0.27%、0.32%、0.49%、0.53%。从持仓历史分位数来看，国防军工、电力设备、有色金属和美容护理仓位处于历史较高的水平，银行、非银金融和通信的仓位处于历史极低的水平。
从一级行业超配比例来看，主动偏股型基金主要超配电力设备和食品饮料。2022Q4主动股票型基金的重仓股超配前五的行业分别是电力设备、食品饮料、医药生物、电子和国防军工，超配比例分别为10.05%、8.44%、3.50%、1.95%、1.81%，其中国防军工、电力设备和有色金属的超配比例处于历史较高水平。超配比例后五的行业分别是银行、非银金融、石油石化、公用事业和通信，低配比例分别是-7.64%、-5.35%、-2.65%、-2.48%、-2.25%，其中公用事业和通信的超配比例更是处于历史10%分位数以下。
从二级行业绝对仓位来看，白酒Ⅱ、电池和光伏设备的仓位最高。具体来看，主动股票型基金仓位前10的二级行业有白酒Ⅱ、电池、光伏设备、半导体、医疗服务、软件开发、医疗器械、航空装备、房地产开发和汽车零部件，配置比例分别为13.10%、7.92%、7.80%、5.61%、5.24%、2.85%、2.50%、2.37%、2.26%和2.01%。
从二级行业超配比例来看，主动偏股型基金主要超配消费和成长板块中的细分行业。具体来看，2022Q4主动股票型基金超配前10的二级行业分别是是白酒Ⅱ、光伏设备、电池、医疗服务、半导体、航空装备Ⅱ、软件开发、军工电子Ⅱ、医疗器械和旅游零售Ⅱ，超配比例分别为8.17%、5.09%、4.89%、3.92%、2.25%、1.29%、1.13%、0.98%、0.63%和0.63%。
从二级行业低配比例来看，主动偏股型基金主要低配金融和周期板块中的细分行业。2022Q4主动偏股型基金的重仓股低配前10的二级行业分别是国有大型银行Ⅱ、保险Ⅱ、证券Ⅱ、电力、通信服务、股份制银行Ⅱ、炼化及贸易、煤炭开采、基础建设和航运港口，相对标准行业占比的低配幅度分别为-6.23%、-2.47%、-2.37%、-2.25%、-2.16%、-1.81%、-1.75%、-1.00%、-0.91%、-0.86%。