本文约稿作者 | 哥吉拉
近期来，多晶硅市场频频剧烈躁动。
4月20日，多晶硅期货主力合约强势大涨9%封板涨停，并带动A股硅料相关企业股价跟随上涨。
就在上周，市场多次传出有关多晶硅“控产挺价”的小作文，持续刺激资金入场炒作。多晶硅期货主力合约也从4月10日3.1万元/吨的阶段性低点，一路猛涨至超4.4万元/吨，短短几个交易日涨幅超45%。
经过随后有多家行业龙头陆续辟谣，称所谓“闭门会”“控产协议”均为不实信息，但市场对“控产挺价”的炒作情绪依旧没降温。
说到底，这背后都是行业深陷困境后的迫切期盼。
多晶硅去产能早已是板上钉钉的事，但这条出清之路，或远比所有人想象的更艰难、更漫长。
01
小作文频出背后的行业“求生欲”
近一年来，多晶硅市场的“控产挺价”小作文频出，每一次都能搅动市场剧烈波动。
2025年7月，市场就传出“六家头部硅料企业联合挺价，约定硅料价格不低于4.5万元/吨”的消息，还说行业将启动收储计划消化过剩产能，消息一出，多晶硅期货21个交易日暴涨超80%，现货价格也短暂反弹;
2025年底，又有传闻称“光伏协会牵头，推动企业限产30%，设定行业标杆成本价”，让持续阴跌的硅价暂时稳住了阵脚;
到了2026年4月，“上下游企业抱团挺价，坚守5万元/吨铁底”的闭门会议纪要在圈内流传，再次引发期现货价格异动。
除了市场层面的传闻，政策端的信号也在指向“推动行业有序出清”：
今年1月初，市场监管总局直接约谈光伏协会及多家头部硅料企业，明确通报垄断风险，划定三条不可触碰的红线，彻底堵死了企业联合控产、协同定价的路;
4月中旬，两办发文规范行业协会行为，明确禁止协会设立与会员有竞争关系的企业，这也让此前光伏协会牵头成立的“多晶硅产能整合收购平台”，后续定位和整改方向变得扑朔迷离;
再加上新版《硅多晶单位产品能源消耗限额》3月1日正式执行，能耗门槛大幅收紧35%，进一步倒逼高耗能产能退出。
但即便呼声再高，政策再明确，多晶硅去产能的推进依旧举步维艰。
核心问题就一个：产能过剩已经严重到超出预期，再加上多方利益博弈，让产能出清充满阻力。
截至2026年3月末，国内多晶硅名义总产能已经达到329万吨/年。而据测算，2026年全球光伏装机对应的硅料有效需求仅在102-118万吨之间，产能过剩倍数高达2.7-3.2倍!
也就是说，就算全行业只开三分之一的产能，也能满足全球一年的需求。
更关键的是，这些过剩产能不是“僵尸产能”，截至4月中旬，行业开工率虽已降至35%-38%的低位，但大部分企业都是“减产不停产”，真正永久关停的产能，仅占5%左右。
更让人头疼的是，5月起，新疆、西南地区将进入丰水期，水电成本大幅下降，部分此前减产的企业已经计划复产。这意味着，原本就有限的供给收缩力度，还可能被进一步抵消，过剩格局难以得到实质性改善。
而需求端的疲软，又进一步给去产能带来更多压力。
2026年1-2月，国内光伏新增装机32.48GW，同比下降17.71%，这是近年来首次出现同比负增长;
4月1日，光伏全产业链产品出口退税正式取消，彻底终结了前期的“抢出口”行情，二季度海外订单被提前透支，下游组件排产大幅回落至32.15GW，环比下滑22%，电池片、硅片排产也同步下滑，分别降至44.3GW、48.73GW。
现在，下游硅片企业普遍把原料库存压缩到3-7天的刚需水平，秉持“买涨不买跌”的原则，不囤货、不抬价，只敢小单、随用随买，导致上游库存持续累积。
截至3月末，国内多晶硅全行业总库存已经攀升至51.87万吨，折合可用天数接近5个月，而行业健康的库存周转水平仅为30-45天，如此庞大的库存也牢牢压制着硅料价格反弹。
02
能复刻电解铝去产能路径吗？
多晶硅去产能最核心的阻力，来自多方利益的博弈。
对地方政府来说，硅料企业是当地的纳税大户、就业支柱，绑定着GDP和就业目标，就算企业亏损，地方也不愿推动产能关停，甚至会出台补贴、优惠政策，帮企业维持生产;
对头部企业来说，虽然有控量维稳的意愿，但反垄断监管红线不敢碰，不能协同定价、联合限产，只能各自为战，通过低价出货抢占市场份额，生怕自己减产让出市场，被竞争对手趁机挤压;
对中小产能来说，在此前硅料疯狂涨至30多万元/吨时期，就已经砸钱投入巨资建设生产线，设备专用性强、变现难度大，沉没成本极高，同样难以割舍已经建好的生产线。
哪一方都有不想退出不能退出的理由，这种多方拉扯的局面，让多晶硅去产能陷入了难以真正落地的恶性循环。
多晶硅的这种困局，其实与之前的电解铝行业有诸多相似点：
都是高耗能行业，电力成本占比都超过30%，能耗标准都是政策去产能的核心抓手;
都经历过产能无序扩张、全行业亏损的阶段;
政策端都坚持“市场化、法治化”出清，不搞行政强制一刀切;
头部企业都具备成本、规模优势，在去产能过程中占据主动，行业集中度会持续提升。
当年电解铝通过政策设定产能红线、严格产能置换、强化能耗约束，成功实现了供给出清，价格企稳回升，行业盈利也逐步修复，几家头部电解铝企业的市值也重新走出了明显上涨态势。
A股此前的电解铝一哥中国铝业，从2020年底部以来股价累计涨幅高达3.4倍(前复权)。云铝股份的期间累计涨幅更是接近8倍。
还有全球最大电解铝民营企业巨头，在港股上市的中国宏桥，其股价从2020年底部以来累计涨幅甚至高达10倍(前复权)。
那么，多晶硅行业能不能复制这条路径?
答案是：有可能，但目前很难!
因为两者的差异同样显著：
首先，政策约束强度完全不同。
电解铝有明确的“产能天花板”，新增产能必须进行等量或减量置换，政策执行刚性极强，地方政府几乎没有博弈空间;
而多晶硅目前没有明确的总量产能红线，政策主要通过能耗、环保、反垄断等手段间接约束，目前仍没有强制关停落后产能的硬性要求(后续出台更严政策)，产能退出更多依赖市场自发调节，速度自然更慢。
其次，技术迭代速度差异巨大。
电解铝行业技术路线单一，去产能主要是淘汰高成本、高能耗产能，只要成本控制到位，就能站稳脚跟;
而多晶硅行业正处于技术迭代的关键期，存在棒状硅与颗粒硅、P型与N型的技术代差，尤其是N型硅片全面渗透后，老旧P型产能、高成本棒状硅产能，就算符合能耗标准，也会因为无法适配下游需求而被淘汰，这让去产能不仅是“成本比拼”，更是“技术比拼”。
还有就是需求弹性不同。
电解铝的需求相对稳定，广泛应用于房地产、新能源汽车、电力等多个领域，需求韧性强，只要供给收缩，价格就能快速企稳;
而多晶硅的需求高度依赖光伏装机，受光伏行业周期、海外贸易政策、终端电站建设进度影响极大，当前终端光伏需求疲软，就算供给收缩，价格反弹也缺乏足够支撑，去产能节奏会被进一步拉长。
不过，有一点可以确定的是，尽管推进起来艰难，但去产能仍是大势所趋。
这意味着，多晶硅行业肯定也会有一批活下来的企业，然后如几家铝行业巨头一样，享受到巨大市场蛋糕和行业集中度提高带来的红利，并重新走出市值增长的轨迹。
而那些笑到最后的，一定是多个具备核心竞争力的企业。
第一个核心优势，是电力成本优势，这也是多晶硅企业的“生命线”。多晶硅生产属于高耗电行业，电力成本占生产成本的30%-40%，电价每降低0.1元/度，单吨硅料成本就能降低1000-1200元。
目前，行业内具备电力优势的企业，主要集中在新疆、内蒙古等绿电资源丰富的地区，这些企业依托自备电厂或低价绿电，电力成本能控制在0.2元/度以下，单吨硅料现金成本可低至2.48-3.0万元/吨;
第二个核心优势，是技术路线优势，尤其是颗粒硅技术的布局。目前颗粒硅凭借低电耗、低碳足迹的优势，已逐步替代传统棒状硅成为行业主流。
数据显示，颗粒硅的综合电耗仅为传统棒状硅的1/3左右，完全成本比棒状硅低10%-15%，而且适配N型硅片的掺杂使用，还能享受欧盟碳关税减免优惠，每千克可减免2.4欧元关税，形成明显的出口优势。
截至2025年底，颗粒硅市场份额已从2024年的14.4%提升至20.1%，预计2026年底将突破30%，布局颗粒硅的企业，在技术迭代中占据了主动。
第三个核心优势，是全产业链一体化布局优势。具备硅料、硅片、电池片、组件全产业链布局的企业，能够实现上下游协同，有效对冲硅料价格波动的风险。而且这类企业往往具备规模和现金流优势，在库存去化、订单获取上也更具优势，抗风险能力远高于单一环节的企业。
从当前多晶硅行业成本与业绩格局来看，已经形成了清晰的梯队分化：
第一梯队企业，现金成本在2.48-3.0万元/吨，当前价格下可维持微利，具备持续抗亏能力，代表企业通威股份、协鑫科技等;
第二梯队企业，现金成本在3.0-3.8万元/吨，当前价格下小幅亏损，但凭借规模与现金流，仍可硬抗，代表企业大全能源、新特能源等。
第三梯队企业，现金成本超过4.0万元/吨，单吨亏损0.8-2万元，现金流持续恶化，已进入集中停产、退出的阶段。
截至2026年3月，国内已有12-15家二三线硅料企业完全冷停或永久关停，涉及产能30-35万吨/年，还有20-25家企业处于部分停产、大幅减产状态，行业出清已经开始加速。
结合当前的供需、成本、业绩数据来看，多晶硅行业正处于行业出清加速阶段，但距离供需平衡，还有很长的路要走。
03
结语
当前的多晶硅行业，极端过剩的产能、低迷至冰点的开工率、历史天量的库存，还有全行业的深度亏损，都在反映行业去产能之路，依旧任重道远。
这一场比如充满阵痛的去产能战役，是行业升级的必经之路。
唯有那些守住成本底线、掌握核心技术、拥有充足现金流的企业，才能在这场漫长的寒冬中熬下去，等到行业复苏的那一天，真正笑到最后。(全文完)更多股票资讯，关注财经365！