钝刀割肉行情，最是打击信心。
举目四顾，当下的A港股行情如烂泥，如槁木败灰，虽然今天指数堪堪收红，但除了能源和部分利好政策刺激的基建大涨外，其余行业几乎伏倒一片。给予厚望的大消费全线跌倒、科技、医药继续选择躺平，更别说其他不温不火的板块。
回顾这短时间的分化行情，不经意间才发现，原来这两年煤炭能源早已涨得不成样，甚至比光伏锂电还要成长。
这一切，源自其底层逻辑发生了新的变化。本文不是喊话去追，只是觉得非常有必要去扒一扒为何在新能源概念大行其道的背景下，传统的煤炭为何能如此强势，未来预期又会如何。
01周期之王
今天的A股行情，妥妥是光伏锂电研究员要给煤炭老大哥递茶水行情。
燃气、煤炭板块贡献了最多的涨停数量，几乎独力撑起了A股的脸面。
周末，由俄罗斯输送欧洲极为关键的通道“北溪-1”号天然气管道最终被宣布要无限期关闭，这一消息再次刺激欧洲对接下来即将要进入冬季的能源供应担忧激增。
尽管上周的国际石油和天然气价格出现大跌，但实际上这是因为当时欧盟打算出台激进措施从交易层面限制价格上涨，以及德国天然气存储量增长快于预期让市场有能源危机缓和的假象所致。
“北溪-1”的关停最终把这些假象拉回了现实，国际上对欧洲冬季能源供需失衡导致价格上涨的预期依然高涨。
国内的油气煤炭等传统能源产业链概念股因此也涨声一片，其中有些是直接受益于能源价格预期上涨，有些是电煤需求的激增，还有些是直接受益于对欧出口能源的炒作。
但这只是短期因素的再刺激。事实上，这两年来，煤炭概念就一直是A股堪比光伏锂电的超级景气板块，甚至有时候还强过后者，只是市场更多的关注点在于后者。
从2020年5月开始，A股煤炭开采加工指数就从低点上涨至今幅度接近2倍！
其中，尤其是行业的龙头在这一波股市行情中起到了很好的带头作用，中国神华涨了2倍多，陕西煤业涨了近4倍多，兖矿能源甚至涨了10倍，吊打绝大部分的新能源概念股，还有山西焦煤、潞安环能、华阳股份等很多煤企龙头涨幅也在2倍以上。
同时，不同于其他有概念没业绩的很多锂光伏电半导体概念股，煤企的这一轮周期上涨背后是可以吊打它们的强大业绩。
上半年，中国神华净利润411亿，陕西煤业净利润246亿，兖矿能源涨了180亿，中煤能源赚了134亿，这盈利规模，已吊打光伏锂电的所有巨头，但市值规模却远比后者要小太多。这导致，这些煤炭龙头的估值在大涨之后，PE水平依然在历史的低位，龙头普遍都在个位数。
孰强孰弱，谁耍花架子，谁有真功夫，一目了然。
02最强逻辑
对煤炭板块的爆炒并非资金一时兴起，而是有几个根本性的新逻辑支撑。
煤炭产业除了供需失衡带来的景气上涨外，还在于另一个估值逻辑出现巨大跃升转变。
事情可以追溯到2020年初，市场开始预期我国将暂停进口澳大利亚煤炭，国内煤炭概念从此拉开不断暴涨的大幕。
在同时也是光伏产业开始被政策和市场共同推高的开始，彼时煤企巨头们也不甘寂寞，不再满足于受政策和经济周期双重压制、只能靠天吃饭的使命安排。
在中国的电力市场中，煤炭是最关键的上游，每年有超过6成的煤炭是用于发电。但煤矿和电厂都要受到产品价格的管控，所以在以前经常是要么煤企大赚，电厂亏钱发电，但在“市场煤，计划电”的现实情况下，煤企作为唯一上游往往掌握更大议价权，因此常常是赚钱的一方。
但无论怎样，它们依然受到传统经济周期和产品价格管控的影响，所以一直以来，市场给的估值都不高，更无法与成长行业的估值相比。
但连续不断的宏观局势给国内煤炭行业带来一轮又一轮超强的刺激。