财经365（www.caijing365.com）8月30日讯：股票-昔日大牛股毛利率暴跌54%。随着钴价的走低，寒锐钴业不止跌了自己的业绩，也跌了我们的眼镜。
负的净利，甚至于负的钴产品毛利率，猛拍君在唱起一首凉凉的同时，不禁要替钴价申一首诗的冤，诗云：高度依赖单一钴，无权定价很无辜，提前备货伤到骨，内外价差雪上霜。不看以上铁四项，财务疑问也不少！
说起寒锐钴业，那也曾经是风光一时，自登陆A股市场，便乘上了钴价上涨的大势，仿佛一枚锐利的宝剑，直指150元/股。
不过这成也钴价，败也钴价，演绎完“锐”字，就改演绎“寒”字。
随着钴价的走低，寒锐钴业不止跌了自己的业绩，也跌了我们的眼镜。负的净利，甚至于负的钴产品毛利率，让人在唱起一首凉凉的同时，深思着寒锐这是怎么了，是否还能走出寒冬，再次宝剑出鞘呢？
01
业绩股价一齐涨，其中钴价论首功
之所以寒锐钴业的业绩下跌引起嘘声一片，主要是怪曾经的寒锐钴业太过辉煌，虽然2015和2016年表现平平，但是人家自从2017年上市，业绩连续2年飞速上涨，尤其是2017年那吓人的净利润增速，在没有并购、纯靠自身的情况下，可谓一枝独秀！
只是光看挣了多少净利润并不能还原真相，还得拉上公司的代言人“销量”与市场的代言人“价格”，才能看的明明白白。
非常明显，2017年的业绩增长和公司的销量没有半毛钱关系，全靠价格撑起接近7亿的收入增长。这意味着寒锐钴业2017年不用多做什么，晃晃荡荡睡上一年，纯靠钴的市场价格，收入就可以被捧上天。
啥都不做，所以费用也不会有太大提升，再叠加价格上涨后的毛利率飙升，净利润也就涨势惊人。
即使到了2018年，寒锐钴业开始努力卖货，但是营业收入的贡献仍然由销量和销售价格五五开。所以寒锐钴业2017-2018年的业绩大涨，与公司本身资源能力提升的关系不大，更多是外部市场大好导致的，也就是传说中的站在风口上，猪都能上树。
02
业绩下降一口锅，钴价说我背不动啊
毛利率超50%的是钴，毛利率-4%的还是钴，真可谓是成也钴价，败也钴价。
不过如果真要把这业绩的锅全部甩给钴价，猛拍君就该说句公道话了：可以，但真不合适。毕竟业绩大失血，公司决策也是贡献颇多。
高度依赖单一钴
钴价下降影响确实是大，但是与行业内的另外两家公司相比，寒锐钴业的毛利下跌可谓过于惨不忍睹，也就半年的功夫，硬生生从毛利最佳，跌到毛利最惨。
背后的主要原因，在于寒锐业务构成过于单一，颠来倒去就靠一个钴撑着，自然抗钴价波动的能力也会弱于另外两家公司。
2018年钴占寒锐收入的比例超过88%，可谓一根绳上吊到死，而华友钴业还搞点三元前驱体，洛阳钼业各类金属矿产都沾一沾。所以钴价的下降虽然对这几家公司产生了一定的影响，但是其影响程度相较于寒锐钴业要小得多。
产品单一也就罢了，偏偏在钴这个的市场里，有那么一点点神仙打架凡人遭殃的意思，寒锐作为那个被动接受价格的凡人，成了一颗随价格波动飘摇的海草。
钴是一种全球定价商品，以MB报价作为钴的核心定价机制，说起这个定价机制，怎一个特殊了得，所谓的MB报价，就是一个叫做MB（全称Metal Bulletin，中文名英国金属导报）的机构，跟贸易商和供应商坐下来谈谈，然后给出一个金属的价格基准。
相信各位看官也感觉出来了吧，这种定价机制其实极其不透明，钴价取决于市场供需，但更取决于几大巨头对MB施加的影响。于是乎，这金属钴的定价以MB为基础，寒锐钴业如果想要影响价格，只有和MB勾搭上关系。
然而，寒锐钴业根本做不到！钴是一个寡头市场，全球三大巨头掌握了将近50%的产量，寒锐钴业根本没有资格和他们坐在一起谈话。
所以寒锐在各位仙家面前终究还是凡人一个，仙家们的一个喷嚏，寒锐也只能被迫淋雨。
如果说仅是金属钴采用MB报价机制也就罢了，偏偏“钴精矿”这一核心原材料也和MB的钴报价紧密相连。同时，全球大部分钴资源在刚果（金），中国的矿资源仅1%，所以要提前进口，进口有时间差，所以你现在冶炼用的原材料价格，是基于前一段时间的市价的。
在这种定价与采购生产模式下，即使不考虑偏向于阴谋论的价格操控问题，在钴价下降期对钴的冶炼企业依然是有些伤。
如果价格上升，那么天下太平，但是一旦产品价格开启下跌之路，就会导致产品价格虽然跌了，但是购买原材料的价格还停留在几月前的高价位，那产品的毛利率必然会加速缩水。
而寒锐钴业干了啥？2018年二季度，在MB钴价几乎达到顶峰的时刻，进行了大量的原材料的采购，此后钴价下行，公司没有再大量买进原材料，原材料还按照高点价格计算，这高点买低点卖的情况，自然对毛利率产生了不利的影响。
更糟糕的是从2018年中旬之后，钴价始终处在国内低国外高的状态。
这就导致国内企业以国外的高价格买着原材料，但却以国内较低的价格进行产品的出售，那毛利率自然是进一步被蚕食，就比如说寒锐钴业这种直接毛利率被按到负值的企业。