周三，中财办主任刘鹤在达沃斯论坛致辞，其中监管三年之期、全要素生产率回升、改革开放40周年之际再开放的提法引发市场关注。国泰君安固收覃汉团队认为，关于改革开放的提法有新意，将利好股市，甚至形成所谓“A股改革牛2.0”。
1、去杠杆“三年之期”为前期重要会议的延伸
国泰君安覃汉团队表示，未来3年左右的时间，使得宏观杠杆率得到有效控制，并非新提法，中央经济工作会议中，就提到按照党的十九大要求，今后三年要重点抓好决胜全面建成小康社会的三大战役，而从2018年算起，到2020年也正好是三年之期。
稳定宏观杠杆的提法非常理性。自中央经济工作会议以来，在重要场合，金融去杠杆的提法，多被稳定宏观杠杆、增强金融服务实体能力的表述替代。
国泰君安覃汉团队指出，从刘鹤此次的演讲来看，金融体系仍然总体偏紧，债市难有大机会，但是可能在程度上更接近于日子难熬，而非休克疗法。
2、全要素生产率提升也是十九大报告重提，为全球经济提供复苏发动机
全要素生产率的这一说法，也在十九大的报告中就有涉及。而全要素生产率的提升，过剩产能的出清，伴随着价格的提升，实体的微观回报率也在回升。
而全要素生产率还产生了外溢性，带动了本轮全球经济复苏。不过国泰君安表示，全球的复苏因素多样，中国只是其中之一。这也意味着本轮全球共振复苏的可持续性较强。
3、改革开放40周年成为最大看点，利好股市
此次刘主席比较有新意的提法，在于强调了改革开放对于中国过去经济高速增长的作用，在改革开放40周年重提，具有深意。
国泰君安覃汉团队认为，释放了以下三大信号：
1）在达沃斯论坛这样一个具有重大影响力的国际场合，高调重提深化改革开放，是在民粹主义抬头、全球化面临困境的时候，表明中国继续改革开发的态度；
2）比起保护知识产权和反对垄断这样的“老生常谈”，重点强调了金融业的开放；
3）站在国内资本市场的角度，改革预期的提升有可能引发相关主题的炒作热情，甚至形成所谓“A股改革牛2.0”。
国泰君安覃汉团队认为，与2014年“改革牛”的不同之处在于，在金融业开放和监管的双重压力之下，参考供给侧改革的逻辑，金融行业龙头的“剩者为王”的优势将会更为突出，其投资价值理应被长期看好。
另外，市场其他机构也认为，刘鹤此次的演讲是中国向全世界再次开放的宣言书。大多数市场人士认为，此次刘鹤的演讲超出国际社会预期，在改革利好的催化下，有望进一步提振国内资本市场的表现。
