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财经365(www.caijing365.com)讯:科创板企业普遍具有技术新、前景不明确、业绩波动大、风险高等特征,市场可比公司较少,传统估值方法可能不适用。

以互联网行业为例,互联网公司往往经历三个阶段:

初创阶段:大量研发、硬件、营销等投入开支,仅有少量收入。

科创板机会1

成长阶段:用户数量快速增长,收入快速增加,单位成本下降,但是为了获取更多用户,会将利润用于补贴,因此仍未盈利。

盈利阶段:市场占有率较高,虽然用户数量增速放缓,但是收入增加较快,开始盈利。

对于成长型的互联网企业,由于很多还未盈利,无法用市盈率模型。根据梅特卡夫定律,公司的价值跟用户数的平方成正比,计算了腾讯、脸书的用户数和营业收入、营业总成本,发现收入与成本跟用户数呈明显的二次关系。

因为科创板允许非盈利企业上市,发行定价取消23倍发行市盈率门槛,新增保荐机构跟投等配售机制,所以科创板对估值方法提出了新的要求。

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