财经365（www.caijing365.com）2月2日讯：最近的债券市场有一些小小的波动，尤其是号称既能当前锋，又能当后卫的可转债，最近坐起了资本市场的冷板凳。
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为什么聊债券？这和大家有什么关系吗？
其实关系大了，因为大多数人做现金管理，或多或少，都会持有理财产品。而理财产品是什么？它是一锅乱炖，也是一锅火锅；其中最主要的食材，就是债券。
债券的本质，是我们把钱借给了别人。它大体上分为两类，一类是借给金融机构的，而另一类是借给企业的。借给金融机构的钱，本金几乎完全没风险，但是它有利率变化的风险，假如央行调整货币政策，利率降低了，那么大家收益就会降低，如果加息、利率升高，那么收益也跟着走高，这种就叫做利率债。
而我们借给企业的钱，如果企业经营不善，那本金都有风险，所以它叫做信用债，收益率直接挂钩企业的信用状况。
这么一分析，其实就很清晰了，一共就两种可能，央行最近没有大的动作，债券市场、尤其是可转债市场的波动，大家主要担心的就是信用风险，害怕疫情等不确定因素影响企业状况，是因为这个原因下跌。
那么真的是这样吗？还是市场情绪造成的追涨杀跌呢？大家别忘了，在去年十月份，可转债市场经历过一轮非理性的暴涨，很多不了解可转债规则的投资者冲进来，把可转债当成股票炒，而忘记了它的本质其实更多的是一个债券。
那么到底是真的会有很多企业有信用风险，还是市场情绪的追涨杀跌呢？
我们提供一个非常有力的证据，就是各大银行最近陆续发出的业绩快报。可以清晰地看到，3季度中国经济确认复苏，4季度银行业绩转正，同比30%大幅增长，同时全行业坏账率下降，很多银行甚至坏账率降低到1%以下，这几乎是这些年的最低水平。
银行坏账在变少，反映的是大多数企业的信用在变好，银行的数据是大样本，但是我们在新闻中常常听到的违约是小样本。只有违约的案例才有新闻价值，所以大家更容易记住违约案例，而容易忽视大样本的总体情况和平均情况。
所以最后的结论就不难得出，在可转债这样一个相对的小市场，大的机构少，没有压舱石，非常容易出现情绪性的追涨杀跌。这一点和我们刚刚经历的美国游戏驿站的案例，非常相似。
展望2021理财市场 我们发现三个趋势
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那么既然说到债券，这也是理财产品中最大的一块，那咱们也得来展望一下2021年的理财市场，它会有怎样的表现呢？
我们研究了前几天发布的银行理财年报，有几个发现：
首先，理财收益率收益率下滑是长期趋势。数据图能看到它从2014年开始是趋势性下降，而且是不分短期理财和长期理财的，这是很难改变的全球背景和宏观趋势。
第二，在这个下滑的背景下，还是有人能做到稍微高一点。截止到去年底的数据，城商行和外资行能做到平均4%以上，而五大行是最低的，平均是3.7%左右，当然了，高与低的收益，它伴随的风险也是不同的。
第三，银行理财规模整体存量继续缩水。这个现象首次出现是在去年中报，但是在3季度和4季度，理财存量规模继续加速缩水。主要原因是结构性存款大幅减少，通俗来讲，就是保本理财现在没了，但是这部分少掉的资金，也没有去买新的不保本净值理财，很有可能有一部分就是转而去买基金，进入了资本市场，这种变化，也有可能会是伴随全年的趋势。