在经济下行中，对银行净息差的下滑和资产质量的担忧预期，银行行业的估值再次到了历史底部。市盈率6倍，市净率0.8倍，股息率为4%。
银行行业未来优势有很多。第一，银行行业有着无天花板前景的优势。第二，银行板块包括金融板块在2018年7月6日的中美贸易战开始的最激烈的那天止跌企稳，随后半年多来再未创新低。整个金融行业强于其它行业。本币汇率贬值对中美贸易战有利，所以美国不愿让中国贬值，汇率贬值压力消失。第三，银行行业的高分红率，在破净的情况下，有着稳定的分红，银行行业的价格也可以被稳定的净资产推动上升。第四，从宽货币到宽信用。一些优秀的银行10%以上的ROE使得净资产快速积累。所以，银行行业整体有着低估值高股息率稳健业绩的特点。正是这些特点，从2008年金融危机以来，中证银行全收益指数稳健翻倍，并于2017年创出了历史新高。招商银行、兴业银行、浦发银行、工商银行、建设银行、宁波银行等等全部超越了2007年末的最高点。当然，也有民生银行、华夏银行等等2015年创出了历史新高，这几年由于资管纷纷回落。
宏观、微观、利率、汇率对银行行业影响交织复杂。最基本的影响是银行行业的基本面的变化。即银行的资产质量和未来银行的净资产收益率。金融危机以来，银行板块整体在各行业中处于领先，也领先于前阵很火的中小创。而依然保持极低的估值。银行行业从同质化到差异化，归根结底还是基本面的变化。
银行行业的未来会怎么样。
先说银行整体。第一，银行贷款利率在经济周期下行中，出了一些政策开始增加资金有效需求。也限制了银行贷款利率上升。监管银行适度控制利润增速和控制贷款定价，导致上周银行股价下跌。但是也为中小企业减轻风险，长期平衡发展。银行利润不会高增长，也会控制在一定幅度。第二， 银行存款利率下降同样有限。利息收入，大概率压低市场利率，基准利率不会动。淡化基准利率的传导机制，结构性的降息，下调基准利率的概率低，估值底部夯实。第三，非息收入可以保持平稳。第四，招行零售银行计提减值损失充足，兴业银行、民生银行等激进的银行有计减值损失的压力，所以估值低一些。
再说银行个体。银行行业个体上差异较大，但是不会继续变差。第一，经济转型改善资产质量，创设定向中期借贷便利，扶持中小企业提供长期稳定资金。去杠杆化解重大金融风险。解决融资难的问题。置换债务延缓兑付周期、为企业减税降费、延缓了银行表外资产回表，资本充足率下降找不到资产扩张渠道等问题。以质量换发展空间，使各个银行步入安全发展轨道。第二，招商银行这种零售行已经控制了下行风险，而像兴业银行一些银行正在走出低谷。对于优秀的银行来说，增速依然会高于同行业的增速。不同于以前贷款的野蛮式增长的同质化可以弯道超车，银行差异化越来越大。相比招商银行，兴业银行、民生银行等等之前比较激进，带来了表外资产回表，减值准备计提不够的风险，主动性同业负债多，有着市场利率收紧导致利率倒挂等潜在的风险。同业负债利率下降和零售资产相对高收益，2019年同业利率成本降低，息差扩大。这些问题有所缓解。所以，兴业银行的估值PE、PB都是招商银行估值的六折。民生银行、中信H股的估值更低，不到净资产的一半。以前银行之间搬砖的做法行不通了。孰优孰劣要从企业发展变化和市场环境中变化寻找。而保证银行业整体稳定运行发展是必要的，这些政策也有了一定的效果。
所以，银行做为一个整体，低估值、高股息率，会保持平稳的运行。现在长期配置银行指数基金是不错的选择。破净资产买银行整体，价格比开银行还划算，高股息率又推动银行净资产的上涨，金融整体风险控制良好，长期成为涨幅领先行业是大概率的。指数基金也有优胜劣汰的机制，目前银行指数的前三是招商银行、兴业银行和民生银行，都是有竞争优势的大银行。未来的个体差异不好判断，宏观政策对个体银行影响较大，银行指数基金成为了布局银行行业的有利工具。
现在开始长期配置$天弘中证银行指数A(F001594)，年费率只有0.60%，很多基金平台申购费一折只有0.10%。是指数基金里面最低档的费用。也有可以做C类轮动的天弘中证银行指数C(F001595)。现在是长期配置的机会，在现在的银行估值底部一次性买入配置，有机会再做分批定投，长期可以取得稳健的利润。（来源：雪球）
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